在經(jīng)濟(jì)周期仍然向下的階段，周期股顯然尚不具備趨勢性機(jī)會。但是，如果僅從短期行情角度考量，在估值已經(jīng)處于歷史底部的情況下，9-10月的傳統(tǒng)旺季有望賦予不少周期類股票階段走強(qiáng)的契機(jī)，而這也將是10月A股“吃飯行情”能否啟動的關(guān)鍵。
防守：估值提供安全邊際
滬深股市本周二整體反彈，引領(lǐng)市場上漲的是周期類股票。據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，昨日申萬采掘、交運(yùn)設(shè)備、金融服務(wù)、黑色金屬等周期類行業(yè)占據(jù)了行業(yè)漲幅榜前五名中的四個席位。
周期類股票能在反彈中表現(xiàn)出眾并非偶然。事實(shí)上，在市場整體仍然弱勢的背景下，安全邊際往往會成為資金的第一考慮要素，而不少周期股目前估值水平都處于歷史底部，有的甚至已經(jīng)創(chuàng)出了新低，因此在市場可能出現(xiàn)反彈的時候，其最容易獲得資金關(guān)注也就不令人意外了。
統(tǒng)計(jì)顯示，目前幾個重要的周期類板塊的估值都具備明顯的底部特征。從權(quán)重較大的三個周期性行業(yè)看，金融服務(wù)板塊目前的市盈率（TTM）僅有8倍，處于歷史底部區(qū)域；黑色金屬行業(yè)目前的市凈率僅為1.25倍，且有大量鋼鐵股股價處于“破凈”狀態(tài)；而據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，目前大部分地產(chǎn)上市公司股價NAV折讓在60%以上，已經(jīng)反映了近50%的房價下跌預(yù)期，估值更是大幅擊穿2008年底部。
雖然在熊市中，“估值底”往往不是那么靠譜，但較低的估值水平仍然能夠降低股票的下行風(fēng)險。從最近幾個交易日看，盡管大盤以連續(xù)陰跌的方式創(chuàng)出了年內(nèi)新低，但汽車等不少周期股都擺出了拒絕調(diào)整的架勢。
反擊：傳統(tǒng)旺季已經(jīng)來臨
從另外一個角度看，在低估值賦予了一定防守能力的同時，不少周期股在短期還有望獲得來自基本面的反擊動能。這主要是因?yàn)椋簧僦芷谛孕袠I(yè)在8-9月份往往呈現(xiàn)出景氣度提升的季節(jié)性特征，由此就有望給10月份的股價反彈帶來基本面支撐。
比如汽車行業(yè)，華泰證券分析師指出，8月我國汽車產(chǎn)銷形勢較上月有所好轉(zhuǎn)，環(huán)比、同比均呈現(xiàn)正增長，1-8月汽車產(chǎn)銷的累計(jì)同比增幅也較1-7月有小幅回升。具體來看，8月我國汽車產(chǎn)、銷分別為139.30萬輛和138.11萬輛，環(huán)比分別增長6.66%和8.29%，同比分別增長8.72%和4.15%。而9-10月是傳統(tǒng)意義上的汽車消費(fèi)旺季，企業(yè)新品推出速度將加快，促銷力度將加大，節(jié)能汽車補(bǔ)貼政策的末班車效應(yīng)也有望促進(jìn)9月汽車銷量的上升，屆時汽車產(chǎn)銷量及增速有望階段性沖高。
再比如煤炭行業(yè)，中金公司分析師表示，國內(nèi)水電占比偏低和冬儲需求將導(dǎo)致電廠和貿(mào)易商近期購煤力度加大，而9月17日開始的中煤井工礦停產(chǎn)以及9月21日開始的大秦線檢修也會加劇供應(yīng)緊張的局面，未來一段時間動力煤價格有望延續(xù)小幅上漲格局。同時，隨著下游工程施工量增加，焦煤需求有所上升，國內(nèi)焦煤價格也具有較強(qiáng)支撐。
又比如工程機(jī)械行業(yè)，華泰聯(lián)合分析師指出，8月份進(jìn)入工程機(jī)械銷售旺季，挖掘機(jī)、起重機(jī)和推土機(jī)銷量同比降幅均有所收窄，裝載機(jī)的銷量同比增幅擴(kuò)大，各子行業(yè)環(huán)比均出現(xiàn)不同程度的增長，出口市場也有所回升。9月份是傳統(tǒng)的下半年銷售旺季，預(yù)計(jì)未來1-2個月工程機(jī)械銷量環(huán)比還將有所反彈。
但值得注意的是，傳統(tǒng)旺季至多僅能帶給周期股短暫的反彈動力。畢竟，在經(jīng)過三季度的傳統(tǒng)旺季后，周期性行業(yè)的傳統(tǒng)淡季也將接踵而至，考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下行的大背景，相關(guān)行業(yè)股票的盈利預(yù)測有可能被進(jìn)一步下調(diào)。在期待周期股近期走強(qiáng)，并賦予市場發(fā)動“吃飯行情”契機(jī)的同時，也應(yīng)該清醒認(rèn)識到，這一反彈相對于今年一季度而言將具備更明顯的“快餐”特征。
