國際金融市場近期再度劇烈波動，在連續(xù)一周快速下跌之后，近幾日異動明顯。美股大起大落，商品市場周二晚間也出現(xiàn)了近一個月來首次較大幅度的反彈，CRB指數(shù)單日近3%的上漲也創(chuàng)下了近半年來的最高單日漲幅。市場信號較為混亂，一方面是對于美聯(lián)儲令人不甚滿意的“扭曲操作”的繼續(xù)糾正，另一方面是歐洲方面似乎露出一線曙光。不過筆者認為，短期的反彈更多是對前期過度反應的適度修正，并未改變商品市場近期的弱勢格局。
　　自從上周末IMF會議傳遞出積極信號以來，本周希臘和歐元區(qū)各類信息迭出。周一有歐盟官員透露歐盟將出臺類似TARP的工具以增強銀行穩(wěn)定性，周二德國總理默克爾在會見希臘總理后也再度表示德國不會置身事外，這一信息也是推動周二市場全線反彈的主要因素。
　　不過筆者認為，德國總理的口頭承諾能否奏效仍值得質疑，德國政府內部對于歐元統(tǒng)一債券的反對情緒極其高漲，歐盟試圖發(fā)行歐元債和建立財政聯(lián)盟都較為困難，較為可行的仍舊是寄希望于歐洲央行。然而通過歐洲央行發(fā)債的方式固然可以短期疏解希臘和意大利等國的流動性不足，降低持有上述國家債券的歐洲銀行業(yè)敞口風險，但這一過程相當于將希臘國內的危機轉嫁到了整個歐洲，將短期困難轉變?yōu)楦�長期的失衡，繼而加大歐元區(qū)解體風險，因此預期推出也同樣將受到較大阻力。
　　因此，雖然目前歐盟不斷提出各類新的紓困方案，不過囿于各方利益沖突，這些計劃依舊難產(chǎn)。故而，筆者預計11月份之前，市場仍將在多重信息的圍裹中波動反復，難有明顯好轉。
　　自上周三晚間美聯(lián)儲議息會議公布“扭曲操作”代替QE3成為美聯(lián)儲的操作思路之后，市場對此反應就較為消極。雖然美聯(lián)儲初衷是通過“扭曲操作”，壓低長期利率，抬高短期利益，以達到鼓勵投資和擴張商業(yè)信貸、降低與長期利率相掛鉤的房屋和汽車貸款利率以刺激消費的目的，但實際上，筆者認為這一操作不僅可能達不到目標，反而有可能適得其反。一方面“扭轉操作”本身違背了市場規(guī)則強行干預會導致利率市場混亂并影響企業(yè)的風險評估，繼而減少相應投資；另一方面，美國市場短期利率的提高會吸引歐洲市場資金的流出，繼而進一步降低歐洲美元市場的流動性，增加歐債危機疏解的難度。
　　此外，奧巴馬此前提出的1.5萬億美元新增稅收計劃，雖然看起來可以較有效降低美國政府的債務壓力，并進一步增加在投資方面的政府拉動作用，但從共和黨的表態(tài)來看，這一政策得以通過的可能性并不大。即便得以通過，對于增加短期政府投資作用也并不明顯，目前美國失業(yè)率仍維持歷史相對高位，同時從失業(yè)結構來看，低技能勞動者和長期失業(yè)人數(shù)仍占據(jù)較大比例，對于經(jīng)濟景氣周期以及投資增長的依賴是這兩類失業(yè)人群的主要特征，而對于目前經(jīng)濟增速緩慢、政府投資難以快速增長的美國市場而言，解決失業(yè)問題仍相對困難。
　　整體而言，目前商品市場受到各類信息沖擊，在市場情緒左右下出現(xiàn)大漲大跌的行情并不算太反常，而囿于歐美經(jīng)濟的困難，目前商品市場仍將受到系統(tǒng)性因素的抑制。短期來看，在11月份之前，預計歐洲拿出實質性方案的可能性不大，而美國在年底前貨幣政策難有明顯轉向，增稅計劃能否通過也有待觀察，對于商品的支撐力度同樣較小。因此，筆者認為，10月份商品市場仍舊維持弱勢震蕩的可能性依舊較大。