季節(jié)之交，機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股總體仍然處于弱市之中。展望10月，積極的因素在積聚，這將對(duì)未來股市形成支撐，但反彈高度有限。對(duì)于10月股市投資策略，機(jī)構(gòu)認(rèn)為“十二五”規(guī)劃概念和消費(fèi)概念兩大板塊存在機(jī)會(huì)。
A股仍然處于弱市
近日，股市盤面依然呈現(xiàn)較為明顯的結(jié)構(gòu)型特征，雖然也有金宇車城、先鋒新材、大連電瓷強(qiáng)勢(shì)漲停，但漲幅超過5%的品種不超過10只，顯示市場(chǎng)人氣短線仍難以有效凝聚。同時(shí)，從漲幅榜前列的品種基本來自于不同板塊的格局來看，各板塊走勢(shì)分化的跡象依然明顯，多空分歧的持續(xù)加大使得盤面熱點(diǎn)僅局限于局部的個(gè)股機(jī)會(huì)，這是市場(chǎng)弱勢(shì)的主要特征。
中信證券認(rèn)為，雖然市場(chǎng)短線轉(zhuǎn)強(qiáng)難度較大，但繼續(xù)大幅殺跌的空間也十分有限，在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步減速的情況下，近期宏觀調(diào)控政策開始出現(xiàn)微調(diào)跡象，結(jié)合整體市場(chǎng)已處相對(duì)底部的估值水平分析，滬指在2400點(diǎn)附近仍有望構(gòu)筑重要的底部區(qū)域。
短線來看，大盤的諸多底部特征已若隱若現(xiàn)。而近期不少三季度預(yù)增個(gè)股，已率先走出獨(dú)立的反彈行情。因此，只要資金面有所回暖，股指的整體反彈也將指日可待。
申銀萬國(guó)分析師魏道科表示，目前短線上證指數(shù)可能考驗(yàn)2370點(diǎn)。近期對(duì)周邊市場(chǎng)易跟跌難跟漲，隔夜歐美股市的反彈僅僅是引發(fā)了A股近日略為高開。考慮到即將迎接“十一”長(zhǎng)假，期間大宗原材料價(jià)格劇變及其他難以預(yù)料的情形，可能對(duì)A股相關(guān)上市公司構(gòu)成間接影響，節(jié)前滬深股市保持謹(jǐn)慎運(yùn)行也在情理之中。
長(zhǎng)城證券則認(rèn)為，目前A股15倍靜態(tài)估值水平已經(jīng)產(chǎn)生吸引力，但自我救贖的概率較小，政策外力將成為焦點(diǎn)。對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，長(zhǎng)城證券認(rèn)為有兩種可能：第一，“歐債危機(jī)”失控，加速國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行，緊縮基調(diào)可能提前松動(dòng)；第二，年內(nèi)“歐債危機(jī)”受控，國(guó)外經(jīng)濟(jì)體注入增量貨幣后，通脹回落環(huán)境復(fù)雜，年內(nèi)政策重點(diǎn)依然傾向于治理房?jī)r(jià)、物價(jià)，放松預(yù)期落空。
長(zhǎng)城證券較傾向于第一種可能，屆時(shí)滬指有望在2300點(diǎn)上下構(gòu)筑年內(nèi)低點(diǎn)，11月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前后是敏感的時(shí)間窗口。
積極因素正在積聚
多數(shù)機(jī)構(gòu)在接受采訪時(shí)表示，多方積極因素正在顯現(xiàn)，將為10月股市帶來一定的支撐。機(jī)構(gòu)判斷，10月市場(chǎng)整體大幅下跌的概率不大，經(jīng)過前期的深幅調(diào)整，系統(tǒng)性的下行風(fēng)險(xiǎn)將得到釋放，但反彈高度有限。
首先，雖然市場(chǎng)對(duì)通脹水平仍有所憂慮，9月份CPI數(shù)據(jù)仍可能在6%左右，這也使得政策調(diào)控上難有更大的放松空間，但并不意味著政策繼續(xù)從緊。
中信證券表示，從匯豐公布的PMI預(yù)覽指數(shù)環(huán)比有所回落的情況，并結(jié)合周小川行長(zhǎng)對(duì)“防止經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)”的表態(tài)分析，未來政策微調(diào)甚至逐步放松的概率正在加大，近期關(guān)于核電、高鐵項(xiàng)目有望重啟審批的預(yù)期明顯加強(qiáng)，加上巴西已經(jīng)放松貨幣政策、歐洲方面也在考慮加大解決債務(wù)危機(jī)的政策力度，都可能促使國(guó)內(nèi)宏觀政策在未來調(diào)控上重新回歸正�；绕涫羌哟髮�(duì)投資方面的扶持，進(jìn)而保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)著陸。歷來A股運(yùn)行過程中帶有明顯的“政策市”痕跡，“政策底”的出現(xiàn)將加速“市場(chǎng)底”構(gòu)筑完成。
興業(yè)證券的研究報(bào)告認(rèn)為，近時(shí)中國(guó)水電、陜煤集團(tuán)等大型IPO以及中交股份的擬回歸都加劇了市場(chǎng)的資金面壓力，而持續(xù)趨緊的市場(chǎng)供求關(guān)系矛盾也成為近期影響股指運(yùn)行的重要抑制因素，但中短期上，這一矛盾有望逐步得到舒緩。一方面，央企領(lǐng)銜上市公司大股東頻繁出手增持，9月份以來，已有42家公司的大股東增持，金額也接近30億元；另一方面，央行在公開市場(chǎng)操作上連續(xù)凈投放，有效緩沖了流動(dòng)性緊張的格局，加上社保基金近期的表態(tài)以及ETF連續(xù)四周弱勢(shì)凈申購(gòu)，都將舒緩市場(chǎng)的供求矛盾。
東吳證券表示，目前全部A股的市盈率在15倍左右，滬深300指數(shù)在12倍左右，與歷史大底998點(diǎn)和1664點(diǎn)同期的估值水平已經(jīng)非常接近，雖然中小企業(yè)板的估值與歷史低點(diǎn)相比仍處一定的高位，但未來可通過高成長(zhǎng)性來化解估值風(fēng)險(xiǎn)；從上市公司的半年報(bào)業(yè)績(jī)與三季報(bào)預(yù)告情況來看，上市公司業(yè)績(jī)?nèi)阅鼙３衷?0%以上的同比增長(zhǎng)，由此看目前的估值水平已經(jīng)處于相對(duì)低估的區(qū)域之內(nèi)，這也將在較大程度上大幅壓縮股指繼續(xù)下跌的空間。
市場(chǎng)運(yùn)行往往都與歷史行情有很大的相似性，目前無論是大股東增持潮的出現(xiàn)，社�；鸬娜胧羞�是政策微調(diào)跡象顯現(xiàn)，都與過去重要底部區(qū)域構(gòu)筑時(shí)的情況類似，因此，雖然市場(chǎng)短線擺脫弱勢(shì)格局的難度較大，但階段性底部將在反復(fù)中逐步構(gòu)筑完成。
對(duì)于A股未來趨勢(shì)，機(jī)構(gòu)總體認(rèn)為，無論是硬著陸還是軟著陸，四季度都將迎來經(jīng)濟(jì)增速、物價(jià)雙下行的局面，經(jīng)濟(jì)從滯漲走向溫和衰退，業(yè)績(jī)底短期難以出現(xiàn)。但是，流動(dòng)性在四季度出現(xiàn)改善是大概率事件。而市場(chǎng)反彈的高度取決于政策的選擇，如果經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，緊縮基調(diào)不變，那么流動(dòng)性的改善不具備可持續(xù)性，市場(chǎng)反彈高度有限。
兩大概念存在機(jī)會(huì)
對(duì)于10月股市投資策略，機(jī)構(gòu)認(rèn)為“十二五”規(guī)劃概念和消費(fèi)概念兩大板塊存在機(jī)會(huì)。海富通國(guó)策導(dǎo)向擬任基金經(jīng)理牟永寧認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)歐美風(fēng)景獨(dú)好，投資者不必過度恐慌。隨著戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃的公布，宏觀政策將為投資帶來更多指導(dǎo)方向。投資者緊跟政策變化進(jìn)行謀劃布局，有望在當(dāng)前起伏不定的市場(chǎng)環(huán)境中洞悉經(jīng)濟(jì)發(fā)展先機(jī)，把握相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
目前正在發(fā)行的長(zhǎng)盛同祥泛資源主題基金的擬任基金經(jīng)理李慶林則指出，目前市場(chǎng)很難坐等全局機(jī)會(huì)，在高通脹的背景下，具有強(qiáng)勢(shì)定價(jià)能力的自然資源股和消費(fèi)品牌股將面臨很好的發(fā)展機(jī)遇。
一方面，人民幣升值會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)水平上漲；另一方面，CPI上漲將轉(zhuǎn)向?yàn)楣べY提高，這從另一方面也促成消費(fèi)上漲；而且消費(fèi)類股票市盈率只有20到25倍，泡沫含量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他類別的股票。
瑞銀證券的研究報(bào)告提示，受制于通脹等因素，短期內(nèi)貨幣政策松動(dòng)可能性較小。如果新一輪海外刺激推動(dòng)國(guó)際大宗商品上揚(yáng)，將使得中國(guó)政策的操作復(fù)雜化，造成投資者對(duì)政策預(yù)期的再次搖擺。三季度以來下跌板塊的主力仍集中在強(qiáng)周期性板塊，如經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，周期性板塊個(gè)股的壓力不會(huì)緩解，強(qiáng)周期板塊未來走勢(shì)不樂觀。
