新華社發(fā)(王青巖 攝)

    在匯金入市等一系列的政策提振之下，弱勢(shì)依舊的A股終于在節(jié)后略有起色，一時(shí)間，關(guān)于A股是否成功筑底的言論四起。接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的專家認(rèn)為，A股目前已經(jīng)進(jìn)入了底部區(qū)域，短期來看反彈仍有望延續(xù)，但未來仍將取決于通脹前景。

　　匯金終出手　A股反應(yīng)遲鈍

　　十月的首個(gè)交易日，市場(chǎng)慘淡依舊，但來自匯金的一條消息瞬間打破了沉寂已久的市場(chǎng)。中央?yún)R金公司出其不意地宣布：為支持國有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營和發(fā)展，穩(wěn)定國有商業(yè)銀行股價(jià)，中央?yún)R金公司自10月10日起已在二級(jí)市場(chǎng)自主購入工、農(nóng)、中、建四行股票，并繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場(chǎng)操作。
　　當(dāng)日四大行的公告顯示，匯金分別增持工行、農(nóng)行、中行、建行A股約1458.4萬股、3906.8萬股、350.96萬股和738.44萬股。根據(jù)10日四大行的A股收盤價(jià)計(jì)算，匯金此次共耗資逾1.97億元。同時(shí)，四家銀行的公告都表示，匯金公司擬在未來12個(gè)月內(nèi)以自身名義繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持各行股份。
　　對(duì)于匯金的此次增持，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這是一個(gè)正面信號(hào)。英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，此次匯金出手不同于社�；�金和保險(xiǎn)資金，更能代表管理層的救市意圖，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)、夯實(shí)底部具有非常重要的意義。
　　本次匯金通過二級(jí)市場(chǎng)增持四大行是歷史上的第三次，前兩次為2008年9月19日和2009年10月9日。2008年匯金增持后，市場(chǎng)在2008年9月19日當(dāng)天漲幅為9.46%；2009年匯金增持銀行股后，股市當(dāng)天上漲4.76%�！皬慕�(jīng)驗(yàn)看，2008年9月、2010年10月，匯金對(duì)四大行均有明確的增持行為，而這種增持均伴隨著大盤整體的報(bào)復(fù)性反彈，即匯金的增持影響力要遠(yuǎn)大于中石油等大股東的增持行為�！睎|北證券分析師沈正陽表示。
　　然而，歷史并不代表現(xiàn)實(shí)，就在匯金宣布出手之后，10月10日，上證指數(shù)微跌0.61%，11日則微漲了0.16%，12日、13日則分別上漲了3.04%和0.78%，四個(gè)交易日漲幅僅為3.37%，明顯弱于此前兩次增持市場(chǎng)的反應(yīng)。
　　大成基金對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，市場(chǎng)以冷淡的態(tài)度迎接匯金入市，最直接的原因可能是，匯金入市資金相較于整個(gè)市場(chǎng)來說，尚不足以改善緊縮的流動(dòng)性；另一方面，市場(chǎng)目前的情緒極度悲觀，僅靠一次象征性的利好很難馬上打破弱勢(shì)格局。
　　匯金入市并非唯一的好消息。國務(wù)院總理溫家寶12日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究確定支持小型和微型企業(yè)發(fā)展的金融、財(cái)稅政策措施，加大對(duì)小型和微型企業(yè)稅收扶持力度，同時(shí)支持金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)小型微型企業(yè)的金融服務(wù)。此外，10月7日和8日，國務(wù)院辦公廳還相繼發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于支持河南省加快建設(shè)中原經(jīng)濟(jì)區(qū)的指導(dǎo)意見》和《國務(wù)院關(guān)于支持喀什霍爾果斯經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)建設(shè)的若干意見》。
　　“在總量政策保持穩(wěn)定的前提下，政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)整已經(jīng)非常明顯和清晰。我們認(rèn)為，政策底部已經(jīng)顯現(xiàn)�！泵裆�證券分析師張琢表示�！翱梢灶A(yù)期，匯金增持四大行、并非政策的句號(hào)，而是‘一盤棋’，預(yù)期還將有后續(xù)的配套措施，甚至下調(diào)準(zhǔn)備金率、定向?qū)捤傻染�在可預(yù)期之中�！鄙蛘�陽也表示。

　　通脹高壓猶存　擴(kuò)容夢(mèng)魘未消

　　然而，盡管市場(chǎng)普遍對(duì)于匯金的入市給予了正面的解讀和極高的期望，但面對(duì)居高不下的通脹以及由此帶來的緊縮壓力未有明顯緩解，分析師們對(duì)于此次股指的反彈是否會(huì)“曇花一現(xiàn)”仍然存在分歧，不少分析師認(rèn)為，在上述多重利好之下，股市短期或有反彈，但其長期走勢(shì)仍將取決于未來的通脹水平，因此匯金此次入市引發(fā)反彈行情恐難以再度上演。
　　然而，目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，9月份CPI同比漲幅很難有明顯回落，仍將維持在6%以上的高位。中金公司預(yù)計(jì)，9月CPI增速仍將位于6.2%至6.4%的較高水平；中信證券預(yù)計(jì)，9月CPI環(huán)比上漲0.6%，同比上漲6.2%；興業(yè)銀行則預(yù)計(jì)，物價(jià)數(shù)據(jù)還將出現(xiàn)反彈，預(yù)計(jì)9月份CPI同比漲幅將超過8月份達(dá)到6.3%。
　　在如此之高的通脹預(yù)期之下，機(jī)構(gòu)對(duì)于短期內(nèi)緊縮政策的放緩均持相對(duì)悲觀態(tài)度。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，9月PMI指數(shù)升幅大幅低于歷史均值，顯示經(jīng)濟(jì)增長下行風(fēng)險(xiǎn)有所增加，但是在目前風(fēng)險(xiǎn)尚不明確的情況下，近期出現(xiàn)政策轉(zhuǎn)向的可能性仍然不大，貨幣政策在一段時(shí)間內(nèi)仍將維持在目前的偏緊狀態(tài)。申銀萬國首席分析師李慧勇也表示，預(yù)計(jì)CPI到明年4月份前后才可能回到4%，由于轉(zhuǎn)型期需要政策維持偏緊基調(diào)，因此年內(nèi)政策以穩(wěn)為主，總體松動(dòng)的可能性不大。
　　除了居高不下的通脹之外，無休止的擴(kuò)容尤其是超級(jí)大盤股的擴(kuò)容依然是困擾A股的一大夢(mèng)魘。就在節(jié)前，A股今年的第一只大盤股中國水電完成了網(wǎng)上申購和網(wǎng)下配售，中國水電此次IPO發(fā)行30億股，發(fā)行價(jià)為4.5元/股，融資額達(dá)到了135億元。實(shí)際上，2011年以來，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，A股已經(jīng)進(jìn)行了229宗IPO，預(yù)計(jì)募集資金1183億元，實(shí)際募集資金則達(dá)到了2304億元。
　　中國水電并不是今年的唯一一只大盤股，陜煤股份也已于8月29日經(jīng)發(fā)審委審核通過，該公司擬募集172.51億元；中交建則于9月28日通過了審核，該公司擬發(fā)行不超過35億股，計(jì)劃募集資金則將達(dá)到200億元。

　　大盤扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)　反彈短期仍將延續(xù)

　　“匯金增持總體來看還是對(duì)市場(chǎng)利好�！毙胚_(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，匯金出手表明了管理層對(duì)市場(chǎng)還是比較關(guān)注，目前來看，滬指在2319點(diǎn)附近是十分關(guān)鍵的，有一些機(jī)構(gòu)在這個(gè)位置會(huì)開始做多，如果這個(gè)點(diǎn)位跌破了，整個(gè)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)很大的變化，原先看好的都會(huì)看空，所以主力有護(hù)盤的需求�！爱吘沟侥甑琢�，無論是市值保衛(wèi)戰(zhàn)還是吃飯行情，都需要保住這個(gè)位置�！�
　　劉景德認(rèn)為，從現(xiàn)在的情況來看，后期的反彈還能延續(xù)。而在未來的一段時(shí)間內(nèi)，大盤相對(duì)好的局面就是處于箱體震蕩格局，低點(diǎn)在2300點(diǎn)，高點(diǎn)則在2550點(diǎn)，股指會(huì)在這個(gè)區(qū)域內(nèi)反復(fù)震蕩。這是一種相對(duì)平衡的格局，其可能性相對(duì)較大。而股指突破2550點(diǎn)直接往上走，形成一股較有力度的反彈的格局的可能性較小�！翱傮w來看，下跌趨勢(shì)可能會(huì)得到改變，成為橫盤震蕩，橫盤震蕩時(shí)間長了之后，如果還是不能上漲，就會(huì)繼續(xù)下跌。”他認(rèn)為。
　　“短期來看，有些因素發(fā)生了變化�！遍L城證券研究所所長向威達(dá)則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，目前，在國際金融市場(chǎng)，出現(xiàn)了一些積極的信號(hào)。短期來看，歐洲已經(jīng)找到了給商業(yè)銀行注資，為金融市場(chǎng)補(bǔ)充流動(dòng)性的一系列措施，其實(shí)好轉(zhuǎn)的可能性較大，歐洲債務(wù)危機(jī)在短期內(nèi)繼續(xù)惡化的可能性較小對(duì)于全球金融市場(chǎng)的沖擊也將告一段落。
　　國內(nèi)方面，前段時(shí)間市場(chǎng)對(duì)民間融資尤其是以溫州為代表的高利貸風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心目前也得到了一定程度的緩解。最為關(guān)鍵的是，雖然CPI居高不下，其對(duì)貨幣緊縮的壓力還沒有明顯的緩解，但大家基本上已經(jīng)形成了一個(gè)共識(shí)，即CPI回落會(huì)很緩慢，但今年七八月份成為高點(diǎn)，從這個(gè)高點(diǎn)向下回落的可能性較大。
　　向威達(dá)認(rèn)為，短期市場(chǎng)在反彈的時(shí)間上和空間上可能都有一定的持續(xù)性。但他強(qiáng)調(diào)，這種反彈仍然重在諸多變數(shù)。一是新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)壓力還是很大；另一方面，通脹依然處在高位，貨幣政策不會(huì)出現(xiàn)明顯的放松，只是不會(huì)進(jìn)一步緊縮。而最大的變數(shù)則來自于經(jīng)濟(jì)減速對(duì)上市公司盈利的影響。歐美的節(jié)衣縮食、減少開支必然會(huì)對(duì)中國的出口產(chǎn)生不利的影響。國內(nèi)的基建投資也在減速，經(jīng)濟(jì)減速已經(jīng)是大勢(shì)所趨，其對(duì)上市公司盈利的影響仍然有待觀察。
　　從中長期來看，向威達(dá)認(rèn)為市場(chǎng)仍將延續(xù)持續(xù)震蕩的走勢(shì)。歐洲在短期內(nèi)找到了一些緩解債務(wù)危機(jī)的措施，但這些措施都無法在根本上解決歐洲債務(wù)危機(jī)。另一方面，從目前國內(nèi)的情況來看，經(jīng)濟(jì)減速對(duì)市場(chǎng)的影響仍然沒有體現(xiàn)出來，在這一波反彈后，在未來是短時(shí)間，市場(chǎng)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)減速對(duì)上市公司盈利的影響�！爸袊�經(jīng)濟(jì)將面臨長期減速的大趨勢(shì)，其對(duì)A股壓力也將持續(xù)比較長的時(shí)間�！彼麖�(qiáng)調(diào)。