三季度，A股市場跌幅加劇。上證綜合指數(shù)下跌14.59%，上證A股指數(shù)下跌14.60%，上證180指數(shù)下跌15.69%，上證50指數(shù)下跌15.33%，滬深300指數(shù)下跌15.20%，深證成分指數(shù)下跌15.02%，深證成分A股指數(shù)下跌14.59%，深證100指數(shù)下跌15.72%。
而在低迷的市場環(huán)境中，股基和債基無一幸免，僅有貨幣型基金獲得正收益。一位基金公司老總亦稱，今年的行情是從業(yè)十幾年來最困難的一年。
股債共沉淪 QDII齊跳水
受累于疲弱的資本市場表現(xiàn)，三季度全市場基金亦呈現(xiàn)普跌，且跌幅較上半年大幅加劇。來自銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計顯示，股票投資方向基金大幅虧損。2011年三季度，納入統(tǒng)計的240只開放式標(biāo)準(zhǔn)股票型基金凈值平均下跌了11.48%，5只封閉式標(biāo)準(zhǔn)股票型基金同期收益率為-11.65%；普通股票型基金方面，開放式普通股票型基金三季度凈值下跌11.21%，25只封閉式普通股票型基金跌幅為10.22%。指數(shù)基金跌幅更甚，納入統(tǒng)計的84只標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型股票基金同期凈值跌幅達到14.24%。
不過，銀河證券基金研究中心也指出，主動投資的股票方向基金跑贏大盤。盡管2011年三季度由于主要股指呈現(xiàn)大幅下挫態(tài)勢，同期股票方向基金凈值亦全面下跌，但無論運作方式是封閉還是開放，主動投資的股票方向基金表現(xiàn)均優(yōu)于被動投資的指數(shù)基金，也優(yōu)于股票主要指數(shù)。
具體來看，股票型開放式基金中(不含QDII)，三季度業(yè)績相對居前產(chǎn)品有鵬華新興產(chǎn)業(yè)、泰達宏利穩(wěn)定、信誠盛世藍(lán)籌、易方達消費行業(yè)等。Wind統(tǒng)計顯示，跌幅最小的是今年6月份剛成立的鵬華新興產(chǎn)業(yè)，其三季度復(fù)權(quán)單位凈值增長率為-1.1011%；而2003年4月成立的泰達宏利穩(wěn)定亦相對抗跌，其復(fù)權(quán)單位凈值增長率為-4.7319%。而如融通內(nèi)需驅(qū)動、南方隆元產(chǎn)業(yè)主題、長城雙動力等則跌幅較大，分別為-20.8911%、-20.2638%和-19.0758%。
“蹺蹺板”另一邊的債券型基金表現(xiàn)也依舊不甚理想，主要類別債券基金均未能實現(xiàn)正收益。普通債券型基金(一級)及普通債券型基金(二級)三季度凈值分別下跌4.75%和5.24%；5只長期標(biāo)準(zhǔn)債券型基金亦僅錄入-3.64%的收益；可轉(zhuǎn)換債券型基金更是大跌13.48%。納入Wind統(tǒng)計的債券型基金僅有13只三季度復(fù)權(quán)單位凈值增長率為正，其中南方、博時和長信旗下產(chǎn)品業(yè)績居前。而華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債、富國可轉(zhuǎn)債跌幅均超過12%。
海外市場的不景氣亦招致了QDII基金的總體大幅下跌。其中QDII股票基金跌幅達到20.57%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資國內(nèi)的股票基金；而同期QDII(FOF)跌幅僅為12.43%，表現(xiàn)優(yōu)于QDII股票基金。QDII產(chǎn)品中除了諾安全球黃金復(fù)權(quán)單位凈值增長率在5%以上，其余39只QDII產(chǎn)品均有較大跌幅。
大基金遭遇“滑鐵盧” 中小基金打“翻身仗”
三季度，各個基金管理公司在股票投資上的業(yè)績分化相較于上半年明顯加劇。
銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計的61家基金管理公司，在2011年三季度主動管理的股票投資平均收益率分化加劇。股票投資管理能力排名前三的基金管理公司為銀河、興業(yè)全球和浦銀安盛，其期間股票綜合投資收益率分別為-7.61%、-8.27%和-8.59%。而排名末兩位的融通和金鷹，其三季度主動股票投資收益率分別為-17.10%和-17.64%，平均跌幅超過排名前三的基金公司跌幅的兩倍多。
上半年股票投資管理能力排名在三季度也出現(xiàn)了較大的“輪動”。一些半年度排名不佳的基金公司，在三季度打了“翻身仗”，躍入前幾名，而排名靠前的基金公司卻出現(xiàn)了較大程度的下滑。參評基金數(shù)量在10只以上的大基金管理公司則普遍表現(xiàn)不佳，僅有易方達和嘉實基金位列前十，分列第7和第9名。而像博時在半年度股票投資管理能力排名位列第3名，而在三季度僅排在40名；再如銀河、浦銀安盛、天弘，在半年度時其排名分別為52、48和53名，在此次評價中這三家基金公司排名一躍至前四。三季度全部基金管理公司股票投資管理能力前十位分別為銀河、興業(yè)全球、浦銀安盛、天弘、匯添富、東方、易方達、新華、嘉實、金元比聯(lián)，其評價期間公司平均股票投資主動管理收益率分別為-7.61%、-8.27%、-8.59%、-8.65%、-9.67%、-9.96%、-10.01%、-10.09%、-10.12%、-10.14%。而中郵創(chuàng)業(yè)、民生加銀、融通、金鷹的該收益率則排在最后。
震蕩探底或?qū)⒀永m(xù) 基金謹(jǐn)慎看待四季度
近期，各家基金對于四季度市場的研判陸續(xù)出爐。從已發(fā)布的策略報告來看，基金的態(tài)度依舊謹(jǐn)慎，但市場仍存反彈機會。
南方基金表示，雖然股市精確底部難以測算，但根據(jù)A股在2005年11月(資金供求極端惡化)和2008年10月(經(jīng)濟極端惡化)形成的兩個大底的標(biāo)準(zhǔn)來看，目前已逐步進入底部區(qū)域。從估值上來看，A股市場當(dāng)前的整體PE水平相當(dāng)于2005年998點、2008年1664點的水平。值得注意的是，當(dāng)前市場的整體PB依然高于2008年，極端情況下，如果PB全部回歸到2008年，上證指數(shù)還有20%以內(nèi)的下降幅度。從整體看，市場仍處于底部區(qū)域的左側(cè)，短期內(nèi)將繼續(xù)向下尋求支撐，四季度將延續(xù)震蕩探底、伺機反彈的走勢。摩根士丹利華鑫基金則指出，由于短期通脹壓力仍大，緊縮的貨幣政策仍將繼續(xù)，二級市場維持弱市震蕩的格局難以打破，四季度將密切關(guān)注通脹走勢和房地產(chǎn)市場情況，另外外圍市場的影響也不容忽視。
對于四季度，國投瑞銀認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟基本面、政策面及資金面作用下，市場難以出現(xiàn)趨勢性的反轉(zhuǎn)行情。但另一方面，A股市場整體估值中樞不斷下移，已跌破2008年歷史低點，政策最緊階段正在過去，一旦市場捕捉到積極信號，四季度A股市場仍有望出現(xiàn)階段性反彈機會。而東吳基金則相對保守，認(rèn)為由于全球經(jīng)濟并未走上真正改善的良性通道，對于階段性反彈的高度和力度不宜過分樂觀。
在投資策略上，南方基金表示將重點配置以下行業(yè)：三季度經(jīng)濟下探，通脹和成本壓力都會隨之回落，在此階段，最受益的行業(yè)是成本壓力緩解、毛利率提升的中下游制造業(yè)，如工程機械、汽車、電力設(shè)備等；隨著通脹見頂、政策擔(dān)憂減緩，逐步加倉低估值的金融、地產(chǎn)等板塊；下半年通脹回落后，居民真實收入和購買力將再次回升，因此可以布局消費品，主題投資看好保障房受益板塊，如水泥、建材等。
