國(guó)慶節(jié)后，A股市場(chǎng)悄然發(fā)生著變化。
貨幣政策方面，央行連續(xù)12周資金凈投放；結(jié)構(gòu)性政策上，國(guó)務(wù)院發(fā)布支持小微企業(yè)發(fā)展的一系列政策措施；區(qū)域政策方面，國(guó)務(wù)院支持喀什霍爾果斯經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)和河南中原地區(qū)的指導(dǎo)意見(jiàn)連續(xù)出臺(tái)。而最直接、最令股民們振奮的，是匯金出手增持中、農(nóng)、工、建四大行。這被視為表明管理層態(tài)度的重要信號(hào)。
面對(duì)這一系列變化，市場(chǎng)重要參與者之一的券商們給出了自己的看法；大部分券商從中捕捉到了管理層“救市”的信心，對(duì)后市表示樂(lè)觀。不過(guò)亦有少部分券商仍然懷有疑慮，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力。
樂(lè)觀派：政策底已顯現(xiàn)
A股市場(chǎng)已經(jīng)忍受了將近一年的寒冬。8月、9月時(shí)，許多券商一度悲觀到了極點(diǎn)；某上市券商甚至連續(xù)半個(gè)月在發(fā)給客戶的盤中資訊中，建議投資者空倉(cāng)。不過(guò)在匯金對(duì)四大銀行增持和一系列微調(diào)政策出臺(tái)后，眾多券商紛紛將其視為寒冬中的暖流，開(kāi)始以樂(lè)觀的心態(tài)憧憬未來(lái)行情。
民生證券或許是樂(lè)觀派中最大膽的看多者，而且更重要的是，民生證券認(rèn)為，政策結(jié)構(gòu)性調(diào)整的時(shí)機(jī)已經(jīng)來(lái)臨，因此A股市場(chǎng)已經(jīng)觸及政策底，市場(chǎng)行情有望回暖。
在最新一份策略研究報(bào)告中，民生證券指出：“企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面的壓力不斷增大，尤其是對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)最為敏感的中小微企業(yè)。東部中小型企業(yè)倒閉的現(xiàn)象，見(jiàn)諸于各大媒體；民間資金鏈條高度緊張的情形，從年中至今愈演愈烈。因此通脹壓力日趨緩解，經(jīng)濟(jì)增速下行明顯之際，政策的結(jié)構(gòu)性放松條件已經(jīng)具備。而經(jīng)過(guò)連續(xù)的下跌之后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和盈利下滑已經(jīng)被市場(chǎng)充分消化，政策成為影響市場(chǎng)運(yùn)行的決定性因素�！�
中投證券則從匯金的增持行動(dòng)中，嗅到了國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)調(diào)控思路的微調(diào)，指出“匯金增持可能不是一次孤立行動(dòng)，其行動(dòng)的實(shí)際決策者應(yīng)當(dāng)高于匯金公司層面。目的不會(huì)是僅為股市創(chuàng)造一個(gè)短期反彈行情，因而可能還有后續(xù)行動(dòng)繼續(xù)出臺(tái)。經(jīng)濟(jì)調(diào)控或?qū)姆肋^(guò)熱漸變至維穩(wěn)定，雖難扭轉(zhuǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)減速，但可防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，為股市指數(shù)筑起一個(gè)中期底部平臺(tái)�！�
而從9月以來(lái)一直看多的國(guó)泰君安則因匯金增持更堅(jiān)定地看多，“匯金增持的意義體現(xiàn)在短期市場(chǎng)、尤其是權(quán)重股估值底部的確認(rèn)，在海外市場(chǎng)近期伴隨歐債危機(jī)有所穩(wěn)定的背景下，A股市場(chǎng)有望呈現(xiàn)一波由低估值藍(lán)籌所主導(dǎo)的反彈。”
謹(jǐn)慎派：后市難言樂(lè)觀
從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，階段性大底的形成總是異常復(fù)雜，因此也有不少券商對(duì)目前市場(chǎng)抱以謹(jǐn)慎態(tài)度。
廣發(fā)證券強(qiáng)調(diào)，匯金此次增持的政策背景和經(jīng)濟(jì)背景與2008年、2009年兩次都不同，并且上述兩次增持行動(dòng)后，都導(dǎo)致市場(chǎng)短期內(nèi)大幅上漲，后續(xù)表現(xiàn)持續(xù)性卻較差�！皼Q定中期走勢(shì)的依然是基本面因素和市場(chǎng)流動(dòng)性。市場(chǎng)繼續(xù)向下空間十分有限，但由于資金價(jià)格回落相對(duì)緩慢，市場(chǎng)短期難言反轉(zhuǎn)。”
長(zhǎng)江證券則更為悲觀，認(rèn)為目前外圍和宏觀環(huán)境與2008年類似：“2008年從二季度開(kāi)始，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)確立了衰退的趨勢(shì)，一方面工業(yè)增加值增速持續(xù)下滑，此外通貨膨脹率也在一直下行。這與當(dāng)前國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)類似。目前國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)小幅衰退，正在等待未來(lái)的快速下行。根據(jù)翹尾因素和新增因素的分析，預(yù)計(jì)進(jìn)入衰退以后工業(yè)增加值可能會(huì)出現(xiàn)加速的下行。此外，從庫(kù)存周期來(lái)看。雖然目前庫(kù)存還沒(méi)有確立下行的趨勢(shì)，但是隨著宏觀經(jīng)濟(jì)周期下行的趨勢(shì)確立，主動(dòng)去庫(kù)存階段或?qū)⒑芸斓絹?lái)�！绷硗庥捎谕浘S持高位，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)未見(jiàn)明顯下滑，沒(méi)有必要出臺(tái)新的刺激政策，因此貨幣政策基本不存在大幅寬松的可能。所以在此種基本面缺乏支撐的情形下，“即使匯金增持，其推動(dòng)作用也難以維持�！�
建議關(guān)注低估值品種
盡管宏觀經(jīng)濟(jì)和海外環(huán)境還存在許多變數(shù)，但是如2008年9月金融風(fēng)暴那樣極端的危機(jī)畢竟是少數(shù)。資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)隨時(shí)都存在，2011年已經(jīng)進(jìn)入最后一個(gè)季度，在監(jiān)管層頻頻吹暖風(fēng)的情況下，即使是謹(jǐn)慎的券商也提示投資者抓住一些機(jī)會(huì),其中估值較低的品種成為許多券商的首選推薦。
廣發(fā)證券指出，匯金增持最受益的是銀行股，短期內(nèi)如果有其他利好配合可能會(huì)引發(fā)一波像樣的反彈。另外建議投資者配置盈利增長(zhǎng)確定的大消費(fèi)行業(yè)，如服裝、零售、醫(yī)藥等；不過(guò)廣發(fā)證券特別強(qiáng)調(diào)，投資者應(yīng)回避投資端相關(guān)行業(yè)。
而堅(jiān)定看多的國(guó)泰君安則建議投資者從估值與三季報(bào)兩條主線選股；并且特別強(qiáng)調(diào)關(guān)注低估值個(gè)股，其邏輯在于：“當(dāng)前的背景是宏觀政策收緊下的拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。4萬(wàn)億投資退潮從3月份的重卡、4月份的機(jī)械，到現(xiàn)在的建材整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，還需要觀察上游資源品的情況，所以從投資時(shí)鐘角度看，這些行業(yè)的促發(fā)因素還不具備。而消費(fèi)零售總額的回落趨勢(shì)比較明顯。成長(zhǎng)類股票的盈利增長(zhǎng)速度也回到了20%以下。在這些周期類和4萬(wàn)億投資類的趨勢(shì)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)的背景下，政策的方向和流動(dòng)性的釋放具備了前提，而低估值行業(yè)也具備了一定的投資條件。短期反彈建議投資者關(guān)注大金融、地產(chǎn)、交運(yùn)設(shè)備和通訊�！�
