絕地反擊，還是垂死掙扎？
　　歐元兌美元上周收獲9個月以來的最大單周漲幅（約3.8%），如今將迎接“決定性”時刻。
　　上周五，G20財長要求歐洲各國領(lǐng)導(dǎo)人在10月23日的歐盟峰會拿出一項全面的救市計劃。計劃尚未出臺，全球?qū)�沖基金卻已針對歐元救市計劃的前景，各自盤算著套利策略。

　　“歐元沽空者”火中取栗

 　　歐元兌美元上周收獲9個月以來的最大單周漲幅，外匯投機(jī)客“功不可沒”。
　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日當(dāng)周，外匯投機(jī)客持有的歐元凈空頭頭寸較前一周驟降8902口至73795口（125000歐元為1口）。
　　在多位外匯交易員看來，觸發(fā)歐元匯率大幅反彈，一方面是歐元區(qū)17國通過救助基金（EFSF）擴(kuò)大計劃，另一方面是歐洲央行或?qū)①徺I最多400億歐元有擔(dān)保債券，令歐元區(qū)債券融資市場逐步活躍，大批投機(jī)客與機(jī)構(gòu)不再尋求美元避險。
　　“最近都在討論索羅斯建議，以判斷歐元反彈是短期空口回補(bǔ)還是扭轉(zhuǎn)頹勢。”這位外匯投資型對沖基金人士所說的索羅斯建議，是10月12日索羅斯聯(lián)名95位歐洲政經(jīng)界知名人士向歐盟當(dāng)局發(fā)出公開信，認(rèn)為歐元區(qū)政府應(yīng)通過一份具有法律效應(yīng)的協(xié)定，在歐元區(qū)建立統(tǒng)一財政部，并有權(quán)統(tǒng)籌所有17個歐元區(qū)國家資金。
　　“這反而被對沖基金視為維持歐元空頭頭寸的信號�！痹谒�看來，對沖基金并不愿放棄沽空歐元策略這個“現(xiàn)金奶�！薄�Hedge Fund Research數(shù)據(jù)顯示，9月僅采取沽空利率和貨幣（歐元為主）的對沖基金贏利6.9%，其余17種投資策略的對沖基金幾乎全軍覆沒，全行業(yè)平均凈值縮水約2.8%。
　　歐元區(qū)救市計劃懸而未決，部分事件驅(qū)動型對沖基金已經(jīng)打起如意算盤。7月底起，這些對沖基金以相當(dāng)于面值約4折的價格大舉買進(jìn)希臘國債。
　　“主要是市場傳聞希臘第二輪1090億歐元援助計劃將有修改，原先私人投資者將承擔(dān)約21%希臘國債減記損失，現(xiàn)在要增加50%，導(dǎo)致一批此前認(rèn)購約400億歐元希臘國債的貨幣投資或債券投資型對沖基金不得不虧損拋售�！币晃粎⑴c希臘國債買賣的交易員向記者透露，事件驅(qū)動型對沖基金之所以抄底希臘債券，正是豪賭一旦歐元區(qū)救市計劃獲得通過，希臘國債價格將大漲。“多數(shù)抄底基金還押寶即將出臺的救市計劃里，私人投資者所承擔(dān)的希臘國債減記損失不超過30%，如此他們將收獲1倍以上回報。”
　　不過，上述對沖基金還需要一個歐元弱勢盤整的環(huán)境，以便從急于套現(xiàn)的對沖基金手里以更大折扣買進(jìn)希臘國債。“曾有一單買賣希臘國債，最低價格達(dá)到面值的35%。”上述交易員透露。
　　截至10月17日19時，歐元兌美元匯率徘徊在1.3807附近，開始遠(yuǎn)離盤中創(chuàng)下的一個月高點(diǎn)1.3912。

　　豪賭黑天鵝事件

　　與事件驅(qū)動型對沖基金的算盤相反，一批黑天鵝事件對沖基金正在靜待不夠理想的歐元救市計劃出臺，以便直接將歐元重新打入漫漫下跌路。
　　所謂黑天鵝事件對沖基金，即將投資策略押注在某些發(fā)生概率偏小的金融事件，利用數(shù)學(xué)投資模型與高頻交易尋找收益最大化的投資組合，進(jìn)而取得豐厚投資回報。如Universa Investments LP過去8個月已為11家主權(quán)財富基金與大型機(jī)構(gòu)投資者帶來約25%投資回報，大幅跑贏對沖基金同行。
　　“歐洲主權(quán)債務(wù)升級與標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)債信評級后，很多宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金也都開始引進(jìn)類似黑天鵝事件的投資策略�！鄙鲜鰧�沖基金經(jīng)理指出，歐洲各國政府要在一周內(nèi)達(dá)成一個令人信服的救市計劃，存在很大未知數(shù)。
　　外媒報道，歐盟成員國已開始制定一項救市計劃，內(nèi)容可能包括提高私營部門債權(quán)人將承擔(dān)的希臘債券減記損失比例、提高歐洲銀行資本水平及擴(kuò)大歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）等。
　　不過，將希臘債券減值比例達(dá)到50%的建議，已遭到多家歐洲銀行反對，后者最多只愿將所持有的希臘債券減記30%；將系統(tǒng)性影響的銀行資本金額外增加1-2.5%，也意味著歐洲銀行核心資本充足率將從7%提高到9%，導(dǎo)致歐洲整個銀行業(yè)資本缺口達(dá)到2980億歐元，并有68家銀行需要補(bǔ)充資本。
　　“任何一項建議如果沒有通過，將可能被國際金融市場視為救市計劃失效，從而讓歐元面臨沉重沽空壓力�！鄙鲜鰧�沖基金經(jīng)理表示，而黑天鵝事件對沖基金的豪賭手法，主要是在歐元兌美元匯率1.3900-1.4000區(qū)間設(shè)定大量擁有執(zhí)行選擇權(quán)的沽空期權(quán)。
　　“這也是黑天鵝事件對沖基金的慣用投資策略。”他透露，此前Universa Investments LP旗下的通脹基金通過大舉買進(jìn)黃金沽空期權(quán)，9月份投資回報超過20%，令過去9個月累計回報超過35%。目前該基金正募集一只10億美元的宏觀對沖基金，準(zhǔn)備押注歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)大幅升級等“黑天鵝事件”。
　　“此舉其實是豪賭美元大幅反彈，因為這些基金的投資策略主要圍繞美元作為終極避險投資產(chǎn)品開展�！币晃涣私夂谔禊Z事件投資策略的外匯交易員透露。
　　CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日當(dāng)周，外匯投資客的美元凈多頭頭寸較前一周增加4.7億美元至142.4億美元。