消息顯示，通用航空領(lǐng)域存在財(cái)政補(bǔ)貼的潛在政策利好。對(duì)此，券商分析認(rèn)為，從政策對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響來(lái)看，補(bǔ)貼意味著通用飛行器生產(chǎn)銷售市場(chǎng)的急速擴(kuò)張，意味著我國(guó)通用飛行器生產(chǎn)將迎來(lái)利好。從補(bǔ)貼所反映出的政策制定趨勢(shì)來(lái)看，我國(guó)開放低空飛行勢(shì)在必行，我國(guó)的通用航空領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)全面發(fā)展。
政策支持通用航空
日前召開的“2011中國(guó)國(guó)際通用航空大會(huì)”傳出信息，目前，國(guó)務(wù)院已同意在民航基金中設(shè)立專項(xiàng)基金，對(duì)通用航空發(fā)展進(jìn)行財(cái)政支持，總的原則是以財(cái)政政策為杠桿，引導(dǎo)和支持地方政府和社會(huì)各界參與投入通用航空建設(shè)。其中包括：對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的農(nóng)林業(yè)、醫(yī)療救護(hù)等和社會(huì)公共事業(yè)有關(guān)的飛行項(xiàng)目，按照飛行小時(shí)進(jìn)行補(bǔ)貼；對(duì)興建通用航空機(jī)場(chǎng)、油庫(kù)等基礎(chǔ)保障設(shè)施，予以建設(shè)資本的投入支持；針對(duì)通用航空飛行人員的培訓(xùn)，對(duì)用人單位予以補(bǔ)貼；對(duì)通用航空使用民用機(jī)場(chǎng)，予以收費(fèi)減免等鼓勵(lì)。
中投顧問(wèn)發(fā)布的報(bào)告分析，從政策對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響來(lái)看，補(bǔ)貼意味著通用飛行器生產(chǎn)銷售市場(chǎng)的急速擴(kuò)張。
不過(guò)興業(yè)證券提醒說(shuō)，通用航空產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展空間巨大，但短期內(nèi)不可能一蹴而就，業(yè)績(jī)難以快速釋放�！拔覀円嗵崾驹诖蟊P不佳的情況下，估值偏貴的通航公司股價(jià)存在下行風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)推薦民用炭和炭材料市場(chǎng)發(fā)力、產(chǎn)能即將釋放的博云新材，航空維修穩(wěn)步增長(zhǎng)、航空研發(fā)和制造厚積薄發(fā)的海特高新，陸航業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展的中信海直，空管系統(tǒng)訂單有望在‘十二五’爆發(fā)的川大智勝�！痹撊贪l(fā)布的報(bào)告稱。
招商證券則重點(diǎn)推薦通航運(yùn)營(yíng)龍頭——中信海直。該券商發(fā)布的報(bào)告稱：
公司精耕于海上石油主業(yè)，同時(shí)做大做強(qiáng)陸上通航和維修業(yè)務(wù)。公司的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，公司的核心能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還是集中于現(xiàn)有業(yè)務(wù)，公司不會(huì)盲目地進(jìn)行相關(guān)多元化或無(wú)關(guān)多元化。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，海上石油業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)將穩(wěn)步增長(zhǎng)。海上石油市場(chǎng)每年增速在10%左右，公司的業(yè)務(wù)量增速和飛機(jī)供給也基本與海油業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)同步。盡管近年來(lái)面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，但整體來(lái)看海上石油通航領(lǐng)域還是具有一定的門檻，公司也有信心保持行業(yè)領(lǐng)先地位。盈利模式上，公司收入隨業(yè)務(wù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，但議價(jià)能力有待提高。而成本端相對(duì)剛性，近年來(lái)公司在財(cái)務(wù)費(fèi)用控制上取得不錯(cuò)成效，但具有一定的不可持續(xù)性。
陸上通航業(yè)務(wù)短期仍難有爆發(fā)式增長(zhǎng)。陸上通航業(yè)務(wù)主要采取執(zhí)管的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，未來(lái)也仍將以執(zhí)管作為重點(diǎn)發(fā)展方向。目前國(guó)內(nèi)通航企業(yè)有200多家，市場(chǎng)集中度較低。在市場(chǎng)需求爆發(fā)的前提假設(shè)下，公司陸上通航的執(zhí)管業(yè)務(wù)量的爆發(fā)性增長(zhǎng)仍面臨一些挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)公司2011年-2013年EPS在0.27元、0.32元和0.37元。目前公司估值不具安全邊際；但考慮到公司作為通航運(yùn)營(yíng)龍頭，受益低空領(lǐng)域開放政策，今年可能出現(xiàn)的催化因素包括通航飛行小時(shí)補(bǔ)貼政策的落實(shí)、深化低空領(lǐng)域改革細(xì)則的出臺(tái)等，建議股價(jià)回調(diào)至30倍以下后積極介入，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
民航板塊利空因素少
除了通用航空領(lǐng)域，航空航天板塊中的民航和機(jī)場(chǎng)領(lǐng)域同樣被券商看好。
招商證券發(fā)布的報(bào)告稱：10月民航進(jìn)入收獲季，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)靚麗三季報(bào)的預(yù)期將逐步增強(qiáng)。一旦市場(chǎng)糾正過(guò)于悲觀的情緒，航空板塊作為業(yè)績(jī)靚麗的高彈性板塊將獲得青睞。四季度進(jìn)入淡季，11月后催化因素缺乏，加上南航、國(guó)航相繼進(jìn)入增發(fā)解禁期，我們判斷股價(jià)以震蕩回調(diào)為主。重點(diǎn)是業(yè)績(jī)靚麗和淡季有望不淡的南航。
長(zhǎng)江證券則細(xì)數(shù)了民航板塊近期迎來(lái)的多項(xiàng)利好。該券商發(fā)布的報(bào)告表示，目前來(lái)看，高鐵分流影響持續(xù)低于預(yù)期；同時(shí)，根據(jù)采價(jià)期間數(shù)據(jù)測(cè)算出的航油完稅到岸價(jià)略低于發(fā)改委公布的9月到岸完稅價(jià)，10月國(guó)內(nèi)油價(jià)出現(xiàn)大幅調(diào)整的概率不大；全球經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇，國(guó)際油價(jià)短期大幅上漲動(dòng)力不足。近期人民幣受歐元兌美元走勢(shì)影響，升值幅度趨弱。
“目前高鐵影響低于預(yù)期，航空客座率全面回升，在今年國(guó)內(nèi)好、國(guó)際淡的大環(huán)境下，推薦利空因素少、國(guó)內(nèi)占比高、逐步加強(qiáng)國(guó)際航線投入的南方航空。”長(zhǎng)江證券稱。
廣發(fā)證券和興業(yè)證券同樣看好民航企業(yè)。廣發(fā)證券發(fā)布的報(bào)告稱：盡管“十一”黃金周供過(guò)于求，客座率有所下降，但是裸票價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)干線時(shí)刻不足將推動(dòng)客座率高位運(yùn)行，利于航空公司施行較為強(qiáng)硬的銷售策略，支撐裸票價(jià)格持續(xù)上漲，淡季或?qū)⒉坏�。然而我們�?dān)心中長(zhǎng)期國(guó)際化以及機(jī)型大型化給航空公司增加成本負(fù)擔(dān)，在外需不明朗和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇的形勢(shì)下，行業(yè)盈利向上存在較大壓力。大盤反彈或?qū)⒔o行業(yè)帶來(lái)波段機(jī)會(huì)。
興業(yè)證券發(fā)布的報(bào)告稱：鑒于航空三季度基本面依然良好，在供求關(guān)系和競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)日益改善的局勢(shì)下，航空的消費(fèi)屬性有望減輕周期性的不利影響，四季度航空基本面環(huán)比下滑幅度尚需觀察，我們維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，航空股的未來(lái)走勢(shì)更多取決于大盤走勢(shì)。我們繼續(xù)推薦彈性最大的南方航空，推薦進(jìn)入旅游旺季和航空主業(yè)整合的海南航空，推薦高鐵沖擊低于預(yù)期的京滬航線占比最大的東方航空。
機(jī)場(chǎng)消費(fèi)屬性日漸增強(qiáng)
如果說(shuō)通用航空的利好主要來(lái)自政策面，民航的利好更多來(lái)自基本面，那么機(jī)場(chǎng)則是因?yàn)樗姆烙院偷凸乐当蝗炭春谩?BR> 長(zhǎng)江證券發(fā)布的報(bào)告表示，看好機(jī)場(chǎng)的理由有四：第一，機(jī)場(chǎng)收入受航班量和客貨吞吐量共同影響，需求增幅放緩對(duì)其影響有限；第二，上市機(jī)場(chǎng)均地處一二線重要商務(wù)城市，商旅客和國(guó)際客占比高，該類旅客受票價(jià)波動(dòng)的影響較�。坏谌�，內(nèi)外航線收費(fèi)并軌逼近；第四，目前機(jī)場(chǎng)板塊的市凈率創(chuàng)新低，繼續(xù)下行的空間有限。建議關(guān)注產(chǎn)能釋放后有望得到快速增長(zhǎng)的深圳機(jī)場(chǎng)。
興業(yè)證券發(fā)布的報(bào)告表示，機(jī)場(chǎng)當(dāng)前可謂“航空和非航業(yè)務(wù)比翼齊飛，攻守兼?zhèn)洹！眹?guó)內(nèi)市場(chǎng)高度景氣使得除了時(shí)刻受限的深圳機(jī)場(chǎng)外，各上市機(jī)場(chǎng)航空業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。
同時(shí)非航業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展將改善機(jī)場(chǎng)收入結(jié)構(gòu)，機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)的消費(fèi)屬性日漸增強(qiáng)，抗通脹特性明顯，機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性帶來(lái)大盤下跌過(guò)程中的防御性。我們推薦商業(yè)價(jià)值日益凸顯、收入結(jié)構(gòu)持續(xù)改善的上海機(jī)場(chǎng)，空域時(shí)刻逐步釋放、海西經(jīng)濟(jì)融合拉動(dòng)旅客需求的廈門空港。
招商證券發(fā)布的報(bào)告表示，今年1-8月份，主要機(jī)場(chǎng)飛機(jī)起降架次同比增速較去年明顯回落。飛機(jī)起降架次增長(zhǎng)較快的是虹橋機(jī)場(chǎng)和廈門空港，分別同比增長(zhǎng)8.3%和14.4%。其余機(jī)場(chǎng)飛機(jī)起降架次增速都在5%以下。短期來(lái)看，機(jī)場(chǎng)公司非航業(yè)務(wù)方面仍難有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，而航空性業(yè)務(wù)受制于收費(fèi)的相對(duì)固定，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要靠量的增長(zhǎng)和產(chǎn)能利用率的提升。航空業(yè)今年需求端在去年高基數(shù)和今年經(jīng)濟(jì)整體回落下增速放緩，整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俦憩F(xiàn)平穩(wěn)。在此背景下，上海機(jī)場(chǎng)由于產(chǎn)能有空間，存在經(jīng)營(yíng)杠桿，我們預(yù)計(jì)全年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將最為靚麗。
