用益信托工作室日前發(fā)布的《2011年第三季度藝術(shù)品信托市場發(fā)展報告》顯示，今年第三季度，全國共有9家信托公司參與發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品16款，比去年同期增加13款，增長幅度達(dá)433.33%；而發(fā)行規(guī)模為152230萬元，增幅高達(dá)825.41%。
【三季度藝術(shù)品信托“井噴”】
在今年上半年表現(xiàn)出旺盛生命力的藝術(shù)品信托市場繼續(xù)加速擴容。據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計，2011年第三季度藝術(shù)品信托產(chǎn)品比第二季度增加7款，增幅達(dá)77.78%，發(fā)行規(guī)模也比第二季度大幅增長15.64%。
數(shù)據(jù)表明，2011年第三季度共有9家信托公司參與發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量最多的是中融信托，共發(fā)行了4款產(chǎn)品。其他參與發(fā)行的信托公司有北京信托、國投信托、華能信托、西安信托、中誠信托、中航信托、中泰信托和中信信托。而去年第三季度僅有國投信托一家公司參與藝術(shù)品信托的發(fā)行。這表明藝術(shù)品信托作為一個新興的投資領(lǐng)域，正吸引著越來越多的信托公司參與其中。
報告顯示，今年第三季度藝術(shù)品信托產(chǎn)品的平均期限為2.21年，較2010年第三季度的3.17年平均期限下降了0.96年，同比今年第二季度，期限上升了0.15年。同時，2011年第三季度藝術(shù)品信托的平均收益率為9.66%，較2010年第三季度的平均收益率9%上升了0.66個百分點，同比今年第二季度，平均收益率上升了0.05%。用益信托工作室理財分析師雷雯雯表示，藝術(shù)品信托今年平均期限縮短，相應(yīng)地平均收益率也有所下降，而相對于第二季度期限有所延長，收益率也相應(yīng)上升�！爱a(chǎn)品平均期限的縮短與負(fù)利率下信托產(chǎn)品期限普遍縮短有關(guān)；而產(chǎn)品平均收益率的提高，則是由于今年以來受加息影響信托產(chǎn)品總體收益率普遍提高。”
報告顯示，與去年同期的藝術(shù)品信托市場相比，這種“井噴”的趨勢更為明顯。2011年前三季度共發(fā)行藝術(shù)品信托31款，較去年前三季度增加25款，增幅高達(dá)416.67%；而今年前三季度發(fā)行規(guī)模為410875.5萬元，比去年前三季度增加381925.5萬元，增幅高達(dá)1319.26%�？梢�，今年藝術(shù)品信托的發(fā)行相對去年處在一個高速增長的階段。而今年前三季度共有11家信托公司參與藝術(shù)品信托的發(fā)行，比去年前三季度增加9家，增幅高達(dá)450%。更多的信托公司涉足藝術(shù)品信托，這為藝術(shù)品信托的發(fā)展和創(chuàng)新增添了活力。
報告顯示，今年前三季度藝術(shù)品信托產(chǎn)品平均期限為2.29年，比去年前三季度藝術(shù)品信托平均期限下降0.29年；平均收益率為9.60%，比去年前三季度平均收益率下降0.4%。雷雯雯認(rèn)為，這一方面是由于隨著期限縮短，收益率會相應(yīng)下降；另一方面由于去年藝術(shù)品信托中融資類產(chǎn)品占比較大，因此收益率較為固定。而今年藝術(shù)品信托中投資類產(chǎn)品逐漸增多，由于大多數(shù)信托公司都是初次涉足藝術(shù)品領(lǐng)域，因此預(yù)期收益率較為保守。
【“基礎(chǔ)+浮動型”產(chǎn)品成亮點】
報告指出，從收益類型來看，今年第三季度較之上半年有所變化，浮動收益型產(chǎn)品不見蹤影，而出現(xiàn)了一種新的收益類型———基礎(chǔ)+浮動型。這種新的收益類型主要是指在藝術(shù)品信托產(chǎn)品的設(shè)計上，采用固定一個基礎(chǔ)收益(該收益一般不高)再加上投資所獲得的浮動收益的分配方式，在藝術(shù)品信托領(lǐng)域?qū)儆谝环N創(chuàng)新。也可以認(rèn)為是浮動型收益的一種演變方式，這或?qū)⒊蔀槲磥硭囆g(shù)品信托的主流收益設(shè)計方式。
在今年第三季度發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，固定收益型產(chǎn)品有7款，浮動收益型產(chǎn)品有1款，分層收益型產(chǎn)品5款，基礎(chǔ)+浮動收益型3款。數(shù)據(jù)顯示，第三季度固定收益型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量居首，主要還是運用于融資類藝術(shù)品信托中。由于大部分藝術(shù)品信托會采用結(jié)構(gòu)化設(shè)計來控制風(fēng)險，因此分層收益型產(chǎn)品也發(fā)行較多，而新涌現(xiàn)的基礎(chǔ)+浮動收益型產(chǎn)品也發(fā)行了3款，分別是中信信托發(fā)行的龍藏1號及中融信托的融美系列產(chǎn)品。
從期限類型來看，仍然以單一型為主，只有北京信托發(fā)行的盛藏財富·復(fù)文藝術(shù)品投資集合資金信托計劃采用了開放式期限，設(shè)置了開放期可供投資者申購贖回信托份額，增加了產(chǎn)品的流動性，也可更好地契合藝術(shù)品的投資周期。這跟目前信托產(chǎn)品期限的主流設(shè)計是一致的。
從資金運用方式來看，仍然采用三種投資方式，即權(quán)益投資、其他投資和組合運用方式。在2011年第三季度發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，采用權(quán)益投資的產(chǎn)品有3款，占比18.75%；采用其他投資方式的有9款，占比56.25%；而采用組合運用的也有4款產(chǎn)品，占比25%。而2011年上半年發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，采用權(quán)益投資的產(chǎn)品有2款，占比14.29%；采用其他投資方式的有9款，占比64.29%；采用組合運用的也有3款產(chǎn)品，占比21.43%。
而藝術(shù)品信托的投資標(biāo)的仍然以書畫為主，而且增加了瓷器這一較新穎的投資標(biāo)的。中航信托第三季度發(fā)行的兩款藝術(shù)品信托———天啟191號和天啟203號都是以陶瓷為投資標(biāo)的；西安信托發(fā)行的博雅一期也是以瓷器作為投資標(biāo)的的藝術(shù)品信托產(chǎn)品。
可以看出，投資標(biāo)的的選擇也具有一定的地方特色，而且會表現(xiàn)得更加多樣化。而其他的藝術(shù)品信托投資標(biāo)的大多披露得很模糊，并沒有具體到哪一類藝術(shù)品。
【藝術(shù)品投資風(fēng)險逐漸升高】
報告指出，由于當(dāng)前的藝術(shù)品經(jīng)過大量資金炒作之后，價格普遍處于較高點，因此藝術(shù)品市場存在一定泡沫。藝術(shù)品市場的風(fēng)險高度聚集，將成為依托其存在的信托產(chǎn)品發(fā)展的最大阻礙因素。
一是藝術(shù)品真?zhèn)坞y辨辨別藝術(shù)品本身“真?zhèn)巍焙蛯λ囆g(shù)品正確估價是藝術(shù)品信托永恒的主題之一。正規(guī)而有權(quán)威的藝術(shù)品真?zhèn)舞b定機構(gòu)，獨立、自主、了解市場動態(tài)的“評估”機構(gòu)是藝術(shù)品信托得以籌備和建立的前提，但目前的藝術(shù)品市場并沒有這樣的鑒定機構(gòu)能百分之百地保證藝術(shù)品的正確評估。
二是投資顧問及拍賣行的正規(guī)性投資顧問和拍賣行都是藝術(shù)品信托交易結(jié)構(gòu)中的重要組成部分。國內(nèi)藝術(shù)品投資顧問公司往往與拍賣公司、信托公司親緣關(guān)系明顯，雖然其往往能發(fā)生更多的協(xié)同效應(yīng)，共享客戶資源，但其中的風(fēng)險也不容小視。在藝術(shù)品信托交易結(jié)構(gòu)設(shè)計中，投資顧問往往需要承擔(dān)連帶責(zé)任及贗品賠付責(zé)任，而拍賣行一般是投資顧問的關(guān)聯(lián)方。但由于投資顧問資金實力有限，這些風(fēng)控機制仍然不能很好地控制風(fēng)險。
三是產(chǎn)品信息披露不夠透明由于藝術(shù)品信托產(chǎn)品構(gòu)成復(fù)制性較高，因此無法公開產(chǎn)品構(gòu)成情況，且很多信托公司坦言，一旦藏家知曉某些作品為基金公司退出所用，那么，藝術(shù)品的價格將會被嚴(yán)重壓低，或者，將會因藏家心理變化而無人問津。藝術(shù)品本身的神秘性以及藝術(shù)品信托的保密要求，使得一旦遇到投資糾紛如何保護(hù)投資者利益成為問題。
雷雯雯表示，針對上述問題，藝術(shù)品信托真正要發(fā)展起來，需要以一個規(guī)范的藝術(shù)品市場作為依托，同時在產(chǎn)品設(shè)計上應(yīng)創(chuàng)新思維，采用多種增信措施控制投資風(fēng)險。例如，為了增加藝術(shù)品的流動性，可根據(jù)近期的成交量和交易頻率去選擇那些近期成交活躍的品種；同時規(guī)定投資顧問的利潤分配必須在信托投資者之后才能實現(xiàn)，有助于激勵投資顧問謹(jǐn)慎決策。而藝術(shù)品信托最終要兌現(xiàn)價值需要將所投資的藝術(shù)品變現(xiàn)。藝術(shù)品變現(xiàn)是個系統(tǒng)問題，涉及時間、鑒定、渠道、保存、市場大環(huán)境等各方面因素，哪一個環(huán)節(jié)出問題，都會影響藏品變現(xiàn)。因此退出機制是藝術(shù)品信托設(shè)計中關(guān)鍵的一步。目前70%的藝術(shù)品信托是通過拍賣行退出，主要是因為拍賣行有信息公開的交易記錄。
包括“藝術(shù)品投資在內(nèi)的另類投資通常期限較長，流動性較低，而且缺乏價格透明的交易機制，所以投資者一定不能忽視其中的風(fēng)險�！崩做┱J(rèn)為，藝術(shù)品投資的專業(yè)化較高，信托公司畢竟不是專業(yè)人士，風(fēng)險控制主要體現(xiàn)在選擇投資顧問和專家上。資金管理、決策、保管之類都會受到信托公司的監(jiān)管。藝術(shù)品保管在哪里、由哪些人鑒定，都需要經(jīng)過信托公司批準(zhǔn)的，投資顧問不能單方?jīng)Q定。因此選擇好的投資顧問，看投資顧問的水平是降低藝術(shù)品信托投資風(fēng)險的關(guān)鍵�！凹幢闶呛玫耐额櫍部赡芸村e，那后續(xù)的保險措施能不能規(guī)避掉，投資者應(yīng)學(xué)習(xí)擁有判斷力。認(rèn)真查看藝術(shù)品投資的范圍、投資的具體作品的作者情況、產(chǎn)品的市場情況�！�
另外，從目前的發(fā)展形勢來看，預(yù)計未來幾個月藝術(shù)品信托的發(fā)行仍將保持增長態(tài)勢，成立數(shù)量也會有所增加。而在產(chǎn)品設(shè)計上，基礎(chǔ)+浮動收益型產(chǎn)品或?qū)⒃龆�，投資類產(chǎn)品仍將占據(jù)主導(dǎo)地位，投資標(biāo)的和發(fā)行地都將呈現(xiàn)多樣化，同時交易結(jié)構(gòu)上將有更多的創(chuàng)新設(shè)計涌現(xiàn)。
