三季度表現(xiàn)最為抗跌的五只股票型基金泰達(dá)穩(wěn)定、鵬華消費(fèi)、信誠(chéng)藍(lán)籌、易方達(dá)消費(fèi)、銀河優(yōu)選三季報(bào)日前公布。解析其領(lǐng)先秘方，選對(duì)行業(yè)、積極調(diào)倉(cāng)是抗跌主因，大消費(fèi)類行業(yè)是其避風(fēng)港。
五只抗跌股基對(duì)于四季度市場(chǎng)并不樂(lè)觀，認(rèn)為A股走勢(shì)或?qū)⒎浅?fù)雜，短期之內(nèi)難有起色，最多是震蕩筑底過(guò)程。
三季度操作：大消費(fèi)成避風(fēng)港
縱觀五只抗跌基金三季度操作，看準(zhǔn)行業(yè)、保持倉(cāng)位的靈活缺一不可。如鵬華消費(fèi)采取先減倉(cāng)、后加倉(cāng)的策略，極大程度規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)；兩只消費(fèi)主題型投資基金更是在三季度占盡天時(shí)地利，表現(xiàn)抗跌。
泰達(dá)穩(wěn)定：輕倉(cāng)+低風(fēng)險(xiǎn)債
泰達(dá)穩(wěn)定三季度下跌4.73%，三季報(bào)披露，大幅降低股票倉(cāng)位、堅(jiān)持持有國(guó)債以及央票是其得以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的主因。如果不算今年6月成立、目前正處于建倉(cāng)期的鵬華新興產(chǎn)業(yè)，泰達(dá)穩(wěn)定是三季度表現(xiàn)最為抗跌的股票型基金。
泰達(dá)穩(wěn)定三季度股票倉(cāng)位僅剩63.27%，較二季度末大幅降低12個(gè)百分點(diǎn)。資產(chǎn)配置與二季度大致無(wú)異，泰達(dá)穩(wěn)定配置較為集中，前三大持有行業(yè)與二季度末相同。第一大持有行業(yè)為食品飲料，占比27.40%，較二季度末的24.46%進(jìn)一步提升。第二大投資行業(yè)為批發(fā)和零售貿(mào)易12.21%，第三大持有行業(yè)金融保險(xiǎn)業(yè)7.83%。
盡管泰達(dá)穩(wěn)定債券配置比例高達(dá)20.60%，但其并未選擇三季度風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債，而是持有國(guó)債及央票，持債風(fēng)險(xiǎn)也隨之降低。
其前十大重倉(cāng)股表現(xiàn)一般，僅伊利股份下跌。
鵬華消費(fèi)：消費(fèi)風(fēng)格占優(yōu)
鵬華消費(fèi)三季度下跌4.74%，其鮮明的消費(fèi)類投資風(fēng)格使其得以從三季度哀鴻遍野的市場(chǎng)中表現(xiàn)抗跌，排名股票型基金第二。
三季報(bào)披露，鵬華消費(fèi)股票倉(cāng)位為84.39%，與二季度末的85.78%相差無(wú)幾。不過(guò)在操作中，鵬華消費(fèi)表示“倉(cāng)位曾有所下調(diào)，在食品飲料、零售、中小盤(pán)等領(lǐng)域做了重點(diǎn)配置，減持了周期性行業(yè)和部分小盤(pán)股的配置；努力通過(guò)倉(cāng)位調(diào)整、結(jié)構(gòu)配置和個(gè)股選擇，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。三季度末，鵬華消費(fèi)集中投資四大行業(yè)，分別是食品飲料22.78%、金融保險(xiǎn)業(yè)18.80%、機(jī)械設(shè)備16.48%和批發(fā)零售14.45%。
前十大重倉(cāng)股為五糧液、貴州茅臺(tái)。
信誠(chéng)藍(lán)籌：堅(jiān)守弱周期行業(yè)
信誠(chéng)藍(lán)籌三季度下跌5.29%，在股票型基金中排名第三。
三季報(bào)顯示，信誠(chéng)藍(lán)籌三季度末股票倉(cāng)位為79.45%，較二季度末略有增倉(cāng)。鵬華消費(fèi)“繼續(xù)主要配置弱周期性的消費(fèi)類、新型煤化工等行業(yè)，以規(guī)避周期性行業(yè)的業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)”。其持有的前三大行業(yè)為醫(yī)藥生物25.35%、食品飲料21.76%、機(jī)械設(shè)備11.39%；其中食品飲料和機(jī)械設(shè)備均為二季度大幅增持，社會(huì)服務(wù)業(yè)則被大幅減持。
信誠(chéng)藍(lán)籌三季度末前十大重倉(cāng)股為東華科技。
易方達(dá)消費(fèi)：增持商業(yè)零售
易方達(dá)消費(fèi)三季度下跌5.43%，排名第四。三季報(bào)披露，其股票倉(cāng)位為81.74%
易方達(dá)消費(fèi)在季報(bào)中指出，“三季度股票倉(cāng)位略有降低。本基金主要減持了家電、汽車等制造業(yè)屬性較重的行業(yè)，亦少量降低了白酒板塊的配置比重，繼續(xù)增持今年以來(lái)表現(xiàn)持續(xù)偏弱的商業(yè)零售行業(yè)。我們認(rèn)為，在當(dāng)前不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，能夠獲得顯著超額收益的股票將來(lái)自于受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型且具有廣闊成長(zhǎng)空間的行業(yè)，我們的投資將聚焦于相關(guān)行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)”。
易方達(dá)消費(fèi)重倉(cāng)行業(yè)相當(dāng)集中。食品飲料31.86%、批發(fā)零售30.53%為其持有的第一、第二大行業(yè)。此外，其持有的行業(yè)占比均不超過(guò)10%，如持有紡織服裝行業(yè)7.54%、機(jī)械設(shè)備5.42%。
易方達(dá)消費(fèi)前十大重倉(cāng)股為瀘州老窖。
銀河優(yōu)選：重倉(cāng)成長(zhǎng)股
銀河優(yōu)選三季度下跌5.78%，排名第五。
銀河優(yōu)選股票倉(cāng)位為85.28%，相比二季度末81.48%有所上升。其在三季報(bào)中表示，“本基金倉(cāng)位在本季度維持在市場(chǎng)平均水平，行業(yè)選擇方面依然傾向新興和消費(fèi)領(lǐng)域，并繼續(xù)將倉(cāng)位集中在經(jīng)歷過(guò)歷史檢驗(yàn)、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力且估值合理的成長(zhǎng)股上。本基金持有成長(zhǎng)股的比例較高，盡管整體凈值依然下挫，但體現(xiàn)出一定的相對(duì)收益”。
季報(bào)透露，銀河優(yōu)選持有信息技術(shù)業(yè)占比高達(dá)32.02%，較二季度末的28%進(jìn)一步提升。此外持有機(jī)械設(shè)備13.41%，食品飲料10.79%。
銀河優(yōu)選前十大重倉(cāng)股為中興通訊。
后市觀點(diǎn)：行情尚不容樂(lè)觀
而對(duì)于后市行情，五只基金則并不樂(lè)觀，認(rèn)為后市走勢(shì)將非常復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)需要長(zhǎng)時(shí)間才能得以好轉(zhuǎn)，A股將出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)分化，短期則警惕政策和地產(chǎn)超調(diào)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，四季度市場(chǎng)可能會(huì)在震蕩中逐步筑底。
泰達(dá)穩(wěn)定：防御性配置為主
四季度，考慮到歐債的持續(xù)影響，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不容樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)放緩、企業(yè)盈利下滑是大概率事件。市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)的因素在于貨幣放松，但從管理層有關(guān)講話來(lái)看，控制通脹仍然是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，因此，關(guān)注的焦點(diǎn)在于物價(jià)回落與經(jīng)濟(jì)下滑的平衡。若國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步走弱，則可以期待定向的寬松及刺激政策�？傮w而言，目前的經(jīng)濟(jì)基本面不容樂(lè)觀，此種情況下，本基金基本策略是保持中等倉(cāng)位，防御性配置為主，重點(diǎn)配置行業(yè)內(nèi)低估值、優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，并積極關(guān)注可能的政策利好板塊，擇機(jī)加倉(cāng)超跌板塊為2012年布局。
鵬華消費(fèi)：A股走勢(shì)將非常復(fù)雜
緊縮對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的影響正在顯現(xiàn)出來(lái)，政策對(duì)通脹、增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)三者之間的權(quán)衡正在面臨新的方向選擇。下半年通脹逐步下行，政策趨于中性的概率比較大。結(jié)合外圍市場(chǎng)歐債危機(jī)和出口情況的走勢(shì)。預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)的整體走勢(shì)和結(jié)構(gòu)演變將變得非常復(fù)雜。在市場(chǎng)估值水平系統(tǒng)性下移的背景下，給自下而上選擇優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的提供了更好的空間。
信誠(chéng)藍(lán)籌：經(jīng)濟(jì)需長(zhǎng)時(shí)間才能好轉(zhuǎn)
盡管年初以來(lái)的宏觀緊縮政策已經(jīng)持續(xù)影響了3個(gè)季度，但貨幣仍無(wú)放松跡象。由債券收益率反映出的市場(chǎng)利率水平不斷攀升，創(chuàng)出了2008年以來(lái)的新高。微觀企業(yè)一方面受到通脹帶來(lái)的成本上升壓力，另一方面也面臨需求下滑，經(jīng)營(yíng)壓力增大。在海外經(jīng)濟(jì)方面，歐債危機(jī)爆發(fā)后主權(quán)國(guó)家信用評(píng)級(jí)連續(xù)遭到降級(jí)，抬高了融資成本，而且目前尚無(wú)明確的解決方案。美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然在底部艱難地徘徊，失業(yè)率居高不下，GDP同比增速面臨放緩，但核心通脹水平顯著上升。全球經(jīng)濟(jì)存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題在不同國(guó)家的表現(xiàn)方式不同，但都需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期來(lái)解決。
銀河優(yōu)選：震蕩中逐步筑底
從經(jīng)濟(jì)來(lái)看，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍處在回落過(guò)程中，企業(yè)盈利下滑，四季度有可能會(huì)加速。結(jié)構(gòu)來(lái)看，政府投資低于預(yù)期，房地產(chǎn)投資受制于行業(yè)較差的基本面預(yù)期也將下行，消費(fèi)穩(wěn)中略降，出口則較為疲弱�？紤]到政府財(cái)政收入仍比較健康，“十二五”開(kāi)局后仍有較多的投資方向，我們對(duì)中期的經(jīng)濟(jì)面并不擔(dān)心，但短期則警惕政策和地產(chǎn)超調(diào)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。判斷通脹會(huì)在四季度有所回落，但下行速度可能不會(huì)太快�？紤]控通脹與壓房?jī)r(jià)的艱巨性和持續(xù)性，貨幣政策難以實(shí)質(zhì)性放松，財(cái)政政策則將較之前積極。
目前股價(jià)中已經(jīng)包含了大量的負(fù)面預(yù)期因素，指數(shù)點(diǎn)位也偏低，但經(jīng)濟(jì)的下行和政策難以有效放松又制約市場(chǎng)上行空間。四季度我們判斷市場(chǎng)可能會(huì)在震蕩中逐步筑底，但可能有部分企業(yè)盈利難達(dá)預(yù)期，需要回避。目前倉(cāng)位計(jì)劃維持中性，靜待好的加倉(cāng)良機(jī)，但會(huì)維持核心倉(cāng)位不變，配置的思路則會(huì)側(cè)重于估值便宜、經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)的成長(zhǎng)股，通過(guò)集中持股尋找個(gè)股的超額收益。
易方達(dá)消費(fèi)：A股將出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)分化
展望四季度，通脹高企和經(jīng)濟(jì)增速放緩依然將成為資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)，而歐債危機(jī)如何演變對(duì)A股市場(chǎng)能否早日企穩(wěn)也將扮演重要角色。宏觀經(jīng)濟(jì)的快速下行對(duì)很多行業(yè)的盈利沖擊開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，股票市場(chǎng)可能將出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)分化。而對(duì)于消費(fèi)行業(yè)而言，仍將顯著受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，適度的通脹甚至可能提升某些消費(fèi)企業(yè)的利潤(rùn)增速，因此在目前的估值水平下，部分消費(fèi)類股票已經(jīng)出現(xiàn)了獲得較好絕對(duì)回報(bào)的機(jī)會(huì)。
