進(jìn)入10月份，大盤明顯寬幅整蕩，振幅達(dá)6.18%，既有超過3%的漲幅，又有超過2%的跌幅。這種走勢與基金預(yù)判分歧密切相關(guān)。
通過對資產(chǎn)規(guī)模超過1000億元的五大基金公司三季報分析，我們發(fā)現(xiàn)，“巨象公司”掌舵人預(yù)判后市雖有明顯分歧，但投資主線基本統(tǒng)一。跟緊政策“又吃又喝”成為主基調(diào)，預(yù)計優(yōu)質(zhì)成長股仍將受到市場的追捧。
大盤走勢：反彈仍不明朗
嘉實主題精選的基金經(jīng)理鄒偉認(rèn)為，國內(nèi)國外各種不確定性尚未完全反應(yīng)在市場預(yù)期中，在經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，預(yù)計市場重心下移尚未結(jié)束。但他同時提出“不破不立”之說，完全反應(yīng)悲觀預(yù)期加上調(diào)控政策的調(diào)整，市場則會出現(xiàn)明顯反彈。嘉實主題精選在三季度表現(xiàn)優(yōu)異，業(yè)績排名同類偏股基金前八，而四季度開局不利，排名倒數(shù)。
易方達(dá)的表現(xiàn)則更為謹(jǐn)慎，易方達(dá)投資副總監(jiān)及易方達(dá)價值成長的基金經(jīng)理潘峰坦言，短期市場還難以依靠自身的力量走出困境，除非出現(xiàn)強有力的外部干預(yù)。易方達(dá)研究部總經(jīng)理，易方達(dá)價值精選基金掌門人吳欣榮同樣認(rèn)為，在中期預(yù)期難以形成之前，A股難有大的行情表現(xiàn)。上述2只基金在三季度的業(yè)績均排名同類基金的后1/2，四季度以來更是跌落至后1/5.
不同于易方達(dá)和嘉實，華夏的態(tài)度則顯得謹(jǐn)慎樂觀，華夏副總經(jīng)理王亞偉，華夏復(fù)興的基金經(jīng)理程海泳均對大盤四季度走勢持樂觀態(tài)度。王亞偉稱股市進(jìn)一步下跌的空間有限；華夏復(fù)興的掌舵人程海泳則認(rèn)為4季度市場隨時可能出現(xiàn)超跌反彈，但基于盡管受制于國內(nèi)國外各種因素的不確定性，反彈的時間和空間可能都受到制約。
政策層面：貨幣不會繼續(xù)收緊
政策層面的問題理所當(dāng)然的成為基金經(jīng)理最關(guān)心的問題。不僅在三季度回顧里長篇大論，更在四季度展望中做了各種預(yù)測。
嘉實基金總經(jīng)理助理邵鍵認(rèn)為，國際上歐債仍是較大的影響因素。國內(nèi)重點在于持續(xù)巨大的股票發(fā)行與供給及新發(fā)公司的業(yè)績變臉將持續(xù)壓制A股市場。而國內(nèi)之前的宏觀環(huán)境將略有改善：通脹見頂是大概率事件，政策與流動性將略有放松。
易方達(dá)潘峰也認(rèn)同邵鍵的看法，無節(jié)制的股票供給無疑將阻擾市場走出困境。
易方達(dá)中小盤基金經(jīng)理何云峰對四季度的展望中顯示出太多的不確定性，他認(rèn)為諸如全球經(jīng)濟(jì)走勢、海外經(jīng)濟(jì)在量化寬松的貨幣政策、下一輪經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力、歐債危機的演變等，都將對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩和國內(nèi)持續(xù)貨幣緊縮政策調(diào)控下面臨一定的壓力。國內(nèi)調(diào)控政策將不斷在保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定較快增長、控制通脹壓力和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之間尋求平衡。
易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先的基金經(jīng)理馮波對于不確定性也較為認(rèn)可。國際上的歐債危機，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面嚴(yán)厲的緊縮政策下，控制通貨膨脹、保持經(jīng)濟(jì)合理增長和進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整三者之間的矛盾也更加突出。
華夏紅利掌舵人譚琦和趙航稱，逐漸放緩的經(jīng)濟(jì)將可能經(jīng)歷尋底的過程，期間仍有一些重要的問題需要解決，包括高利率民間借貸的風(fēng)險、地方投融資平臺的償付能力、下一階段經(jīng)濟(jì)增長模式的選擇等。王亞偉則表示，通脹有望見頂回落，但貨幣政策繼續(xù)大幅收緊的可能性不大。
投資主線：掘金成長股
嘉實邵健認(rèn)為，延續(xù)三季度成長性與防御性，重點投資于受益于中國擴大內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的、具有良好的成長的持續(xù)性，并且估值相對合理的股票。
易方達(dá)吳欣榮則直言中意成長性。他認(rèn)為從估值角度看，隨著市場的整體大幅回落，目前大部分板塊個股已處于投資價值區(qū)間，但行業(yè)變化趨勢差異較大，因此未來不同行業(yè)和個股基本面的差異將導(dǎo)致估值水平的持續(xù)較大分化。競爭力強、成長空間大的優(yōu)質(zhì)成長股預(yù)計將獲得市場追捧，看好明顯競爭優(yōu)勢的中小盤公司。
不同于同門的吳欣榮，潘峰對四季度的投資顯得有些保守，認(rèn)為短期而言，市場還難以依靠自身的力量走出困境，所以本基金計劃采取攻守均衡的投資策略，適當(dāng)降低權(quán)益類資產(chǎn)投資比例，維持較低的債券投資比例，短期內(nèi)注重將資產(chǎn)向價值特征顯著和成長性超預(yù)期的板塊集中，同時加大對行業(yè)領(lǐng)先型公司的投資力度。
而華夏的態(tài)度則明顯激進(jìn)，在投資上表現(xiàn)出一定的進(jìn)攻性和靈活性。華夏投資總監(jiān)、掌管華夏盛世等3只基金的劉文動將在四季度密切關(guān)注通脹形勢以及經(jīng)濟(jì)增速的變化并相應(yīng)做出策略調(diào)整。組合操作上，將加強進(jìn)攻性。
行業(yè)布局：要“又吃又喝”
嘉實邵健眼光寬泛：重點關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥、信息服務(wù)、先進(jìn)制造等。
易方達(dá)醫(yī)藥保健的掌門人李文健稱在四季度仍保持較高的倉位，重點在直接受益于醫(yī)改的高端處方藥企業(yè)、受益于基層醫(yī)療建設(shè)和新GMP實施的醫(yī)療器械類企業(yè)、受益于消費升級的品牌OTC企業(yè)以及受益于國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的特色原料藥企業(yè)。
易方達(dá)消費行業(yè)的基金經(jīng)理劉芳潔則謹(jǐn)慎的稱，對于消費行業(yè)而言，仍將顯著受益于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，適度的通脹甚至可能提升某些消費企業(yè)的利潤增速，因此在目前的估值水平下，部分消費類股票已經(jīng)出現(xiàn)了獲得較好絕對回報的機會。掘金持續(xù)成長或者成長超出預(yù)期的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
而華夏內(nèi)部也存在分歧。劉文動表示將采取“自上而下”的策略操作。同時仔細(xì)甄別經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來的成長股投資機會。王亞偉則堅持“自下而上”尋找投資品種。
華夏復(fù)興的程海泳就認(rèn)為在反彈過程中，超跌的金融股、周期股、中小市值股等可能會有較活躍的表現(xiàn)，前期相對跑贏的消費股可能暫時落后。金融股中，券商股可能有交易機會；銀行和房地產(chǎn)短期絕對估值較低，但由于一些長期的負(fù)面因素，重估空間可能有限。周期股中，家電的基本面與前期變化不大；汽車銷售數(shù)據(jù)有可能環(huán)比改善但缺點在于基數(shù)已經(jīng)很高；水泥重新進(jìn)入旺季，產(chǎn)品價格與股價均出現(xiàn)反彈，后續(xù)取決于對國內(nèi)政策放松情況以及2012年固定資產(chǎn)投資形式的判斷；工程機械短期銷售數(shù)據(jù)仍不理想，更多地類似于“自上而下”的交易機會。優(yōu)質(zhì)的消費成長股，盡管在反彈中可能跑輸，但當(dāng)按2012年業(yè)績進(jìn)行估值平移時，仍可望獲得絕對收益。
