歐洲央行意外降息，表明歐洲摒棄了固有的應(yīng)對(duì)通脹態(tài)度�？梢�(jiàn)，希臘的破罐子破摔行為起了作用。當(dāng)歐洲中心國(guó)不愿意出讓資產(chǎn)還債的時(shí)候，鑄幣稅就成了唯一的解藥。相比而言，通脹的沖擊是較弱的，更容易接受。
　　自從壟斷鑄幣權(quán)后，通過(guò)適度的鑄幣稅來(lái)緩解財(cái)政壓力，是所有政府首選的融資方法。歐元的建立，實(shí)際上是強(qiáng)行封住了各國(guó)自行化解財(cái)政危機(jī)的穴道。降息以及下一步增發(fā)貨幣將會(huì)緩解這種僵滯狀態(tài)，因此歐洲央行或?qū)⒊掷m(xù)降息。但這對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)恢復(fù)未必有明顯效果，因?yàn)闅W洲問(wèn)題本質(zhì)是過(guò)度消費(fèi)無(wú)法與生產(chǎn)匹配。不進(jìn)行艱難的節(jié)衣縮食，問(wèn)題將無(wú)法根本解決。不過(guò)，樂(lè)觀地看，在前所未有的困難面前，暫時(shí)放棄教條般的成見(jiàn)，本身就是解決問(wèn)題的方法。
　　此前，巴西、澳大利亞等資源國(guó)的降息表明全球加息周期已經(jīng)結(jié)束，而歐元區(qū)的降息或意味著全球降息周期開(kāi)始。于是市場(chǎng)開(kāi)始猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)和中國(guó)央行勢(shì)必追隨這一潮流。特別是中國(guó)，定向?qū)捤傻恼�策將�?huì)轉(zhuǎn)向全面寬松。兩年前，資源國(guó)、生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)漸次加息，全球開(kāi)啟加息周期，基于此，市場(chǎng)如此揣度降息周期也在情理之中。
　　這固然是一種周期的思維邏輯，但周期思維有一個(gè)固有的缺陷，即容易程式化，容易犯所謂刻舟求劍的毛病。加息是按世界再平衡的順序漸次展開(kāi)的，降息未必一定是這樣的。一個(gè)最簡(jiǎn)單的理由是降無(wú)可降。美國(guó)沒(méi)有參與上一波加息，也就談不上再一次降息，因?yàn)槠淅�率已�?jīng)無(wú)法再降。
　　而對(duì)中國(guó)來(lái)講，以量補(bǔ)價(jià)，擴(kuò)大信貸規(guī)模是市場(chǎng)所期待的。降低利率，更是很多人的想法。然而目前中國(guó)降息的條件尚不具備。
　　目前支持中國(guó)降息，依據(jù)不過(guò)是之前的老生常談：中國(guó)的出口下滑使得一些中小企業(yè)無(wú)法生存等。我們承認(rèn)，當(dāng)前出口是有問(wèn)題，但中小企業(yè)的問(wèn)題是信貸不足，還是轉(zhuǎn)型不夠，需要明確區(qū)分。近期一些針對(duì)溫州中小企業(yè)的調(diào)研結(jié)果顯示，轉(zhuǎn)型不夠才是中小企業(yè)最大問(wèn)題。那些不能及時(shí)轉(zhuǎn)型的企業(yè)已經(jīng)徹底淪為外圍公司，是必定要消失的。此時(shí)救小企業(yè)，還不如做好防火墻，加大失業(yè)救濟(jì)，增強(qiáng)社保力度。如果不這樣做，勢(shì)必會(huì)困于其中，當(dāng)斷不斷，必亂。
　　不支持中國(guó)降息的最重要理由不在于中小企業(yè)的生死，而在于被強(qiáng)力束縛的資產(chǎn)價(jià)格將會(huì)因降息而掙脫，一旦降息，后果不堪設(shè)想。希臘與德國(guó)相較是赤腳的不怕穿鞋的，歐洲與中國(guó)相較，同樣如此。中國(guó)的資產(chǎn)泡沫讓我們穿上了一雙根本就脫不下來(lái)的鞋子，哪怕是走出微小的一步，也要掂量掂量鞋子的重量。
　　外圍的降息，必然對(duì)人民幣產(chǎn)生相對(duì)引力，歐元的貶值，更增強(qiáng)了人民幣升值的可能。中國(guó)的貨幣政策不可能全面寬松，甚至應(yīng)該比現(xiàn)在更緊。在上述的背景下，適當(dāng)采取定向?qū)捤蓪⒏�加重要�?