2011年，美元兌日元繼續(xù)下行，周線圖上看，匯價保持良好的下行趨勢。而日線圖則是極為震蕩，原因主要在于美元兌日元在不斷下行過程中受到日本政府的直接入市干預(yù)。截至目前，日本央行主要有三次干預(yù)措施，首次是在3月日本強震之后，G7國家聯(lián)合干預(yù)，令匯價升至85.50一線；第二次為日本財務(wù)省面對日元的急劇波動再次干預(yù)，但規(guī)模小于前一次；第三次為日元再創(chuàng)歷史新高的情況下，日本財務(wù)省投入較第二次翻一番的資金規(guī)模將日元匯價壓低至79.50附近。但干預(yù)之后的效果卻一次比一次差。對于日元的投資機會，在日本當(dāng)局干預(yù)預(yù)期并不強烈的情況下仍傾向于做多，一旦日本政府頻頻發(fā)表干預(yù)警告，則需要慎重考慮，擇機做空。

    強震催生高避險 日元受捧大跳升

    今年3月11日，日本強震及海嘯引發(fā)的核泄漏，使全球市場陷入恐慌，匯市也受到強烈沖擊。投資者在避險情緒作用下大舉做多日元，美元兌日元重挫400余點下探至最低76.31。
    然而，事情并沒有就此結(jié)束，因日本災(zāi)后重建的需求、保險公司支付索賠需求等均引發(fā)日元回流，加劇了日元的升值趨勢。為了拯救日本，同時也為了促進全球經(jīng)濟增長，日本聯(lián)合G7國家聯(lián)手展開大規(guī)模干預(yù)行動，共動用250億美元進入市場拋售日元，與當(dāng)時將日元推高至創(chuàng)紀(jì)錄高位的投機者展開較量。在此次干預(yù)行動后，美元兌日元升至最高85.50一線。但干預(yù)效果轉(zhuǎn)瞬即逝，在日元回流以及避險情緒的壓力下，美元兌日元開始回吐漲幅。

    美日利差續(xù)變窄 匯價下行難抑制

    今年一季度和二季度，美國經(jīng)濟在兩輪量化寬松的推動下走出衰退，但復(fù)蘇進程并不穩(wěn)固，特別是美國就業(yè)市場狀況表現(xiàn)不佳，美聯(lián)儲只能維持0-0.25%的極低利率水平，并對第三輪量化寬松的實施仍有保留。在量化寬松政策影響下，美國通脹有所上行，實際利率水平不斷降低，但需要注意的是，日本通縮達數(shù)十年，其實際利率水平與美國之間在不斷縮窄，利差變化成為美元兌日元下行的又一因素。
    與此同時，日本地震后的資金回流、歐洲債務(wù)問題的再度出現(xiàn)以及美國疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)所引發(fā)的避險情緒，均成為美元兌日元不斷走低的理由，并再次下破80關(guān)口，沖擊日本政府干預(yù)前的76.27低點，這給日本企業(yè)特別是出口商帶來巨大的財務(wù)壓力，日本出口業(yè)遭受史無前例的打擊。
    為緩和日本經(jīng)濟的下行壓力，日本政府無奈再次入市干預(yù)，在8月4日一次單日外匯干預(yù)行動中投入了空前規(guī)模的4.51萬億日元（合580億美元），為2010年9月16日創(chuàng)下的單日最高紀(jì)錄——2.125萬億日元的兩倍多，目的僅僅是為了遏制日元升值。但干預(yù)效果如預(yù)期的一樣差，美元兌日元在半個月內(nèi)回落至75.93的低點。

    歐債危機憂慮不斷 美日匯價難獲支撐

    自今年下半年開始，正當(dāng)全球經(jīng)濟走出低谷，各國緊鑼密鼓地為經(jīng)濟進一步復(fù)蘇出謀劃策時，“歐豬五國”債務(wù)問題不斷蔓延，歐債問題的惡化不僅給歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇帶來極大阻力，而且對全球經(jīng)濟的復(fù)蘇形成巨大下行壓力，各國首腦紛紛表示歐債問題對本國經(jīng)濟的負面影響難以消除。
    市場避險情緒的不斷升溫為傳統(tǒng)避險貨幣日元和瑞郎形成強勁升壓，而瑞士政府的高調(diào)干預(yù)及維持瑞郎低匯價的聲明令投資者望而卻步，但日元因其重要的國際地位而難以遏制其升值之勢。美元兌日元因此不斷下行，最低至75.35的歷史低點。
    鑒于此，日本政府無奈于11月1日再次入市干預(yù)，此次干預(yù)為年內(nèi)第三次，且干預(yù)資金再次升級，達到創(chuàng)紀(jì)錄的7.68萬億日元（合985億美元），為年內(nèi)第二次干預(yù)資金的將近兩倍。此次干預(yù)令美元兌日元最高升至79.50一線，但與此前數(shù)次一樣，匯價在干預(yù)后再次快速下行，走低趨勢或?qū)⒀永m(xù)。

    日本當(dāng)局擬再干預(yù) 日元或迎“紅包”行情

    縱觀美元兌日元走勢，其總體呈下行態(tài)勢，并陷入當(dāng)局干預(yù)后頻創(chuàng)新低的惡性循環(huán)之中，日本老牌經(jīng)濟大國地位以及日元的傳統(tǒng)避險地位令其難以像瑞士央行一般對匯價實施極端措施，但強勁的日元對日本經(jīng)濟而言無疑是巨大隱患，日本政府不得不出手干預(yù)匯價。因此，日元未來或仍將無視基本面和技術(shù)面的分析繼續(xù)走低，而日本政府也將在美國可容忍范圍內(nèi)再次實施干預(yù)。
    對于普通投資者而言，關(guān)注日本政府干預(yù)動向無疑成為重中之重，簡單總結(jié)為：干預(yù)預(yù)期不強烈時謹慎做空美元兌日元，而官員頻頻發(fā)表干預(yù)言論時可適度建立多倉，以獲得日本政府免費發(fā)放的“紅包”。