買(mǎi)過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品的人都知道，“期限”很有講究。產(chǎn)品募集期和產(chǎn)品運(yùn)作期是兩個(gè)概念，前者的資金還沒(méi)開(kāi)始運(yùn)作，產(chǎn)品實(shí)際收益率也會(huì)因此受到拖累，要想跑贏(yíng)存款利率甚至通脹，就更難了。
中信證券日前發(fā)布的一份研究報(bào)告，對(duì)10月份發(fā)行和到期的銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了分析，將外幣資金轉(zhuǎn)換成人民幣，假設(shè)在發(fā)售期間按活期利率計(jì)息，由此計(jì)算占款收益率，再減去同期存款利率，得到經(jīng)匯率調(diào)整的超額占款收益率。結(jié)果顯示，不少理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期超額收益和實(shí)際超額收益為負(fù)。
從銀行類(lèi)型來(lái)看，10月大型銀行發(fā)行的產(chǎn)品預(yù)期收益較高，一般預(yù)期可獲1.5%—3.5%的超額收益，但部分產(chǎn)品超額收益接近-4%。
非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，未知投資方向非保本類(lèi)產(chǎn)品的預(yù)期收益最高，平均為2.6%，最低約為2%。本幣固定收益類(lèi)產(chǎn)品的預(yù)期收益居次，平均超額收益約為2%。外幣固定收益類(lèi)和混合類(lèi)產(chǎn)品收益能力最差，預(yù)期超額收益基本為負(fù)。另外，大多數(shù)未知投資方向保本類(lèi)產(chǎn)品預(yù)期獲得同期存款利率水平。除外幣固定收益類(lèi)產(chǎn)品外，10月到期的產(chǎn)品基本都獲得超過(guò)同期存款利率的收益；外幣產(chǎn)品受匯率拖累，超額收益大多為負(fù)。
在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，掛鉤于股票的產(chǎn)品預(yù)期收益最高，多數(shù)預(yù)期超額收益為正，但9月發(fā)行的該類(lèi)產(chǎn)品平均預(yù)期收益僅為-4%。10月到期的產(chǎn)品中，與匯率和利率掛鉤的產(chǎn)品基本實(shí)現(xiàn)正的超額收益，但其他類(lèi)產(chǎn)品表現(xiàn)較差，多數(shù)超額收益低于-3%。
從產(chǎn)品委托期限看，1—3個(gè)月期產(chǎn)品平均預(yù)期超額收益最高，約為3.7%，6個(gè)月以上的產(chǎn)品有半數(shù)的預(yù)期超額收益為負(fù)。
從幣種來(lái)看，外幣產(chǎn)品預(yù)期收益大多明顯低于人民幣存款利率，中值在-3.0%與-3.3%之間。其中，人民幣和日元產(chǎn)品到期表現(xiàn)較優(yōu)異，其次是澳元產(chǎn)品，其余幣種的產(chǎn)品平均超額收益為負(fù)，英鎊產(chǎn)品最差。
按收益類(lèi)型分，非保本產(chǎn)品平均預(yù)期收益顯著高于保本與保息產(chǎn)品，預(yù)期收益與保本程度負(fù)相關(guān)。中信證券分析師黃曉萍指出，這與非保本產(chǎn)品較高的風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)應(yīng)的。在到期產(chǎn)品中，非保本產(chǎn)品基本全部取得正的超額收益，表現(xiàn)最優(yōu)，略好于保本產(chǎn)品。黃曉萍表示，總體而言，在動(dòng)蕩的證券市場(chǎng)環(huán)境下，投資風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)將維持在高位，因此，表現(xiàn)穩(wěn)定的固定收益類(lèi)人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品值得看好。
“在銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管政策下，未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模和收益料將有所下滑，但年末因素在短期內(nèi)預(yù)計(jì)將推高理財(cái)收益。此外，貨幣政策有松動(dòng)跡象，市場(chǎng)利率有下行的壓力。因此，近期應(yīng)以中長(zhǎng)期投資為主，以鎖定當(dāng)前較高的收益。此外，由于短期銀行理財(cái)產(chǎn)品收益與Shibor聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，可密切關(guān)注Shibor走勢(shì)，適當(dāng)進(jìn)行擇時(shí)操作�！秉S曉萍表示，“從投資方向來(lái)看，票據(jù)融資發(fā)展迅猛，具有利率較高、風(fēng)險(xiǎn)可控的特點(diǎn)，投資者可重點(diǎn)關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品。”
