在“國(guó)際板進(jìn)入內(nèi)部流程”等傳聞?dòng)绊懴拢珹股在11月30日創(chuàng)下了近四個(gè)月以來(lái)最大跌幅。湊巧的是，11月30日晚間，央行三年來(lái)首度下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。專(zhuān)家認(rèn)為，盡管普遍認(rèn)為國(guó)際板傳聞是造成市場(chǎng)大跌的主要元兇，但對(duì)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)也已經(jīng)成為近期困擾市場(chǎng)運(yùn)行的一大因素。存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生刺激作用。
暴跌 國(guó)際板等多重利空奇襲
就在央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的當(dāng)天，滬指迎來(lái)了自今年8月以來(lái)的最大跌幅。
30日，兩市小幅低開(kāi)，權(quán)重板塊集體低迷，受?chē)?guó)際板傳聞?dòng)绊�，B股市場(chǎng)全線暴跌�？疹^借機(jī)大肆做空股指期貨，導(dǎo)致兩市出現(xiàn)放量殺跌。滬指最大跌幅愈90點(diǎn)，A股市場(chǎng)哀鴻遍野。截至收盤(pán)，滬指報(bào)2333.41點(diǎn)，跌78.98點(diǎn)，跌幅為3.27%；深成指報(bào)9693.39點(diǎn)，跌319.55點(diǎn)，跌幅為3.19%；滬深300指數(shù)大跌87.05點(diǎn)，報(bào)收于2521.52，跌幅為3.34%。滬深兩市成交明顯放大，資金凈流出也突然加劇。
關(guān)于國(guó)際板的傳聞再度成為了引發(fā)市場(chǎng)大跌的原因。11月30日有市場(chǎng)傳聞稱(chēng)，國(guó)際板馬上要走內(nèi)部流程，預(yù)計(jì)12月中旬要到證監(jiān)會(huì)內(nèi)部商議，現(xiàn)在技術(shù)方案對(duì)接和上市流程已擬定好。針對(duì)此傳聞，證監(jiān)會(huì)和上證所的相關(guān)人士雙雙否認(rèn)，稱(chēng)市場(chǎng)關(guān)于國(guó)際板的傳聞并不屬實(shí)。實(shí)際上，在11月24日，上海副市長(zhǎng)屠光紹就表示，上海推出國(guó)際板是必須的。上海證券交易所總經(jīng)理張育軍對(duì)此表示贊同，認(rèn)為國(guó)際板有利于金融市場(chǎng)、企業(yè)和投資者，越早推出越好。
盡管傳聞迅速得到了有關(guān)部門(mén)的否認(rèn)，但該消息還是一如既往的顯現(xiàn)出了國(guó)際板的“殺傷力”：截至收盤(pán)，上證B股暴跌6.12%收于229.16點(diǎn)，創(chuàng)下自今年8月8日以來(lái)的最大單日跌幅。無(wú)獨(dú)有偶，上證指數(shù)周三也創(chuàng)下了8月8日以來(lái)的最大跌幅，國(guó)際板威力之大可見(jiàn)一斑。
國(guó)際板的傳聞只是11月30日市場(chǎng)面臨的眾多利空因素中的一項(xiàng)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，11月29日晚間，中國(guó)工商銀行發(fā)布公告稱(chēng)，在當(dāng)天召開(kāi)的2011年第一次臨時(shí)股東大會(huì)上，通過(guò)了新增發(fā)行不超過(guò)700億元人民幣次級(jí)債(期限不短于五年)的議案。另一方面，A股IPO的節(jié)奏也絲毫未見(jiàn)放緩，WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月份A股共進(jìn)行了15宗IPO，首發(fā)募集資金135.5億元，環(huán)比10月份106.6億元明顯回升，其平均發(fā)行市盈率也由10月份的31.98倍上升至42.6倍。
而在外圍市場(chǎng)，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾11月29日下調(diào)全球15家商業(yè)銀行的信用評(píng)級(jí)，其中包括美國(guó)四大銀行。華龍證券研究中心認(rèn)為，歐債危機(jī)引發(fā)投資者對(duì)歐洲乃至全球銀行業(yè)資本金擔(dān)憂(yōu)，標(biāo)普此時(shí)調(diào)降銀行評(píng)級(jí)將增添其借貸成本，這對(duì)處于低谷的全球金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。
正是在這一系列內(nèi)外利空因素的共同影響下，A股市場(chǎng)11月30日創(chuàng)下了近四個(gè)月來(lái)的最大跌幅。信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，一方面，國(guó)際板的傳言，對(duì)資金面會(huì)產(chǎn)生一定的抽離作用；另一方面，創(chuàng)業(yè)板退市制度公開(kāi)征求意見(jiàn)，中長(zhǎng)期來(lái)看是利好，但短期來(lái)看對(duì)一些業(yè)績(jī)不太好的公司將產(chǎn)生退市壓力。另外，從大盤(pán)的走勢(shì)來(lái)看，下跌已經(jīng)有一段時(shí)間，但卻始終未能反彈，正所謂“久盤(pán)必跌”。
元兇 經(jīng)濟(jì)減速制約A股上行
盡管市場(chǎng)普遍認(rèn)為關(guān)于國(guó)際板的傳聞是造成市場(chǎng)大跌的元兇，但與此同時(shí)，對(duì)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)也已經(jīng)成為近期以來(lái)始終困擾市場(chǎng)運(yùn)行的一大因素。
中金公司預(yù)計(jì)，11月份官方PMI指數(shù)為49.8%，跌入收縮區(qū)間。11月24日公布的匯豐PMI預(yù)覽指數(shù)錄得48.05，比上個(gè)月大幅下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，為32個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)，顯示當(dāng)前企業(yè)的信心仍然低迷。中金公司認(rèn)為，這一方面反映了前期政策緊縮的累積效應(yīng)引導(dǎo)總需求增長(zhǎng)繼續(xù)放緩，造成企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩，制約企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)和投資。同時(shí)，定向?qū)捤傻呢泿耪哳A(yù)調(diào)微調(diào)尚未根本改善中小企業(yè)流動(dòng)性偏緊的局面。
瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光則認(rèn)為，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性已經(jīng)過(guò)緊。三季度新增社會(huì)融資總量從二季度的3.6萬(wàn)億大幅下降至2萬(wàn)億，季環(huán)比下降43%。與此同時(shí)，海外運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)正在加大，惡化中國(guó)出口環(huán)境。受歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)外部需求影響，今年10月，中國(guó)出口增速?gòu)?月同比增長(zhǎng)17.1%下滑至15.9%。10月剛剛結(jié)束的廣交會(huì)上，來(lái)自美國(guó)和歐洲的訂單分別減少24%和19%。另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)加大，預(yù)計(jì)即將公布的PMI數(shù)據(jù)將再創(chuàng)新低，經(jīng)濟(jì)下滑幅度有可能超出決策層調(diào)控預(yù)期。
據(jù)媒體報(bào)道，高盛11月28日向主要客戶(hù)發(fā)送電子郵件建議投資者停止對(duì)在香港上市的大陸公司股票繼續(xù)投資。報(bào)告中說(shuō)，隨著越來(lái)越多不利因素出現(xiàn)，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景正面臨巨大挑戰(zhàn)”。該報(bào)告的撰寫(xiě)人Noah Weisberger在郵件中說(shuō)：“我們此前的預(yù)期主要是建立在中國(guó)通貨膨脹形勢(shì)緩和的基礎(chǔ)之上的，不過(guò)現(xiàn)在看來(lái)隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)不確定性越來(lái)越多，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨更多挑戰(zhàn)�！�
長(zhǎng)城證券研究總監(jiān)向威達(dá)也對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，央行之所以選擇在此時(shí)下調(diào)存準(zhǔn)率，可能是考慮到11月份的信貸數(shù)據(jù)不是很樂(lè)觀，銀行系統(tǒng)已經(jīng)無(wú)款可貸，可用資金受到限制；另一方面，存準(zhǔn)率的降低可能暗含著經(jīng)濟(jì)減速的意味，因此11月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能不會(huì)太好，需要放松貨幣政策，放松企業(yè)資金環(huán)境，降低企業(yè)資金費(fèi)用和資金成本。
希望 存準(zhǔn)率意外下調(diào)對(duì)A股是機(jī)會(huì)
然而，頗為離奇的是，就在A股大跌的當(dāng)天，中國(guó)人民銀行11月30日晚間宣布，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)整后，中國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)將分別執(zhí)行21.0%和17.5%的存款準(zhǔn)備金率。按10月末中國(guó)79.21萬(wàn)億元的人民幣存款余額計(jì)算，本次下調(diào)將釋放3690.5億元資金。
中國(guó)上一次宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在2008年12月25日。此后，中國(guó)貨幣政策在2010年由“寬松”走向“穩(wěn)健”，央行在2010年和2011年連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，其中僅2011年就6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
央行這一舉動(dòng)超出了許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的意料。劉景德表示，估計(jì)11月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不是特別好。可能考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能太快回落，現(xiàn)在企業(yè)的資金鏈實(shí)在太緊了，CPI的下行也提供了一定的條件。他預(yù)計(jì)，在該消息的刺激下，12月1日大盤(pán)會(huì)高開(kāi)高走。另外，他認(rèn)為，這也透露出貨幣政策有轉(zhuǎn)向的意味，這對(duì)市場(chǎng)將是一個(gè)利好，A股年底之前的反彈可能有希望。
申銀萬(wàn)國(guó)首席分析師李慧勇則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率符合預(yù)期，主要是為了對(duì)沖外匯占款下降導(dǎo)致的貨幣的被動(dòng)緊縮的影響。下調(diào)準(zhǔn)備金率時(shí)間早于預(yù)期，可能是兩個(gè)方面原因：一是11月份外匯占款繼續(xù)大幅度下降；二是部分銀行流動(dòng)性吃緊。準(zhǔn)備金率下調(diào)預(yù)示著總量調(diào)控的開(kāi)始，下次下調(diào)時(shí)間仍然取決于這兩個(gè)方面，考慮到外匯占款很有可能繼續(xù)下降、銀行流動(dòng)性緊張格局還需要對(duì)沖，準(zhǔn)備金率不久之后仍將下調(diào)。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，市場(chǎng)畢竟經(jīng)過(guò)了四年的調(diào)整，目前處在低位，再加上經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)包括企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，現(xiàn)在的市場(chǎng)比起四年前不知安全好幾倍，從大的階段上來(lái)看，沒(méi)有必要過(guò)度恐慌。市場(chǎng)的周期性波動(dòng)總是會(huì)有的。
向威達(dá)認(rèn)為，央行已經(jīng)意識(shí)到經(jīng)濟(jì)減速需要其放寬貨幣政策，放寬貨幣政策不僅對(duì)產(chǎn)業(yè)資金環(huán)境有所改善，對(duì)金融市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)的資金環(huán)境也會(huì)有所改善。這可能是貨幣政策全面放松的一個(gè)信號(hào)，接下來(lái)要看其放松的節(jié)奏如何把握。他認(rèn)為，這個(gè)消息應(yīng)該會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大刺激，引發(fā)股市反彈。但反彈的持續(xù)性仍將取決于貨幣政策未來(lái)放松的節(jié)奏以及11、12月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
