從促進(jìn)上市公司分紅到加速推出創(chuàng)業(yè)板退市制度，從打擊內(nèi)幕交易到嚴(yán)懲欺詐上市，郭樹(shù)清自10月底履新證監(jiān)會(huì)主席之后，證監(jiān)會(huì)監(jiān)管新政頻出，意欲蕩平上市公司良莠不齊、重融資輕分配、重投機(jī)輕投資、內(nèi)幕交易盛行等“亂市”沉疴。接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的專家認(rèn)為，中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展到瓶頸期，要想保證投資者的信心和參與熱度，必須進(jìn)行更進(jìn)一步改革。
開(kāi)戰(zhàn) 嚴(yán)懲內(nèi)幕交易和欺詐上市
12月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布，因?yàn)檫`規(guī)持有股票，證監(jiān)會(huì)第三屆并購(gòu)重組委委員、北京天健興業(yè)資產(chǎn)評(píng)估有限公司總經(jīng)理吳建敏被證監(jiān)會(huì)解聘。這是有史以來(lái)證監(jiān)會(huì)首次對(duì)包括主板、創(chuàng)業(yè)板和并購(gòu)重組委委員開(kāi)出的罰單。證監(jiān)會(huì)表示，下一步將保持對(duì)委員違法違紀(jì)行為的查處力度，發(fā)現(xiàn)一個(gè)，查處一個(gè)，絕不手軟，凡涉嫌犯罪的，一律移交司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。此外，下一步證監(jiān)會(huì)還將增加對(duì)委員執(zhí)行相關(guān)規(guī)定和工作紀(jì)律情況的定期檢查工作，并將其作為委員年度考核的重要內(nèi)容。
“這件事能夠公開(kāi)處置，應(yīng)當(dāng)說(shuō)還是有示范性和威懾力的�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，證監(jiān)會(huì)之所以這么做，是在傳達(dá)提高監(jiān)管力度的信號(hào)，表明證券監(jiān)管部門會(huì)將其內(nèi)部的監(jiān)管透明度進(jìn)一步提高。
就在同一周，證監(jiān)會(huì)還通報(bào)了包括李旭利“老鼠倉(cāng)”在內(nèi)的六大資本市場(chǎng)違法犯罪案件的處罰結(jié)果。其中，交銀施羅德基金管理有限公司原投資決策委員會(huì)主席李旭利涉嫌“老鼠倉(cāng)”被立案調(diào)查并移送公安機(jī)關(guān)，目前李旭利已被執(zhí)行逮捕，檢察機(jī)關(guān)也已于前期審查起訴。經(jīng)查，2009年2月28日至2009年5月25日期間，李旭利利用職務(wù)便利，通過(guò)其實(shí)際控制的2個(gè)證券賬戶，先于或同期于其管理的基金買入或賣出相同股票2只，并非法獲利1000余萬(wàn)元。光大保德信基金管理公司原基金經(jīng)理許春茂則被判處有期徒刑3年，緩刑3年，并處罰金210萬(wàn)元。退繳贓款予以沒(méi)收，上交國(guó)庫(kù)。
同時(shí)披露的案件還有佛塑股份有關(guān)人員內(nèi)幕交易案、袁某操縱股價(jià)案、寰島股份、天海股份信披違法等案件。證監(jiān)會(huì)表示，2011年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)在對(duì)各類線索核實(shí)的基礎(chǔ)上，共立案調(diào)查案件82起，其中內(nèi)幕交易39起，市場(chǎng)操縱9起，上市公司信息披露違規(guī)10起；啟動(dòng)非正式調(diào)查105起，其中內(nèi)幕交易63起，市場(chǎng)操縱10起，上市公司信息披露違規(guī)14起。
與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還披露了對(duì)涉及欺詐上市的勝景山河等案件的處罰結(jié)果，其嚴(yán)厲程度也超出了多數(shù)人的預(yù)期。證監(jiān)會(huì)宣布，對(duì)保薦人平安證券采取出具警示函的監(jiān)管措施，對(duì)保薦代表人林輝、周凌云采取撤銷保薦代表人資格的監(jiān)管措施。此外，涉及勝景山河保薦的中審國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所、湖南啟元律師事務(wù)所也一并被罰。另外，因科冕木業(yè)年報(bào)業(yè)績(jī)迅速變臉，證監(jiān)會(huì)對(duì)民生證券保薦代表人馬初進(jìn)、張星巖采取3個(gè)月內(nèi)不受理其出具的文件的監(jiān)管措施。一時(shí)之間，中國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)云突變，證監(jiān)會(huì)的一場(chǎng)監(jiān)管風(fēng)暴已然掀起。郭樹(shù)清表示，證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪始終堅(jiān)持零容忍的態(tài)度，發(fā)現(xiàn)一起堅(jiān)決查處一起，并將繼續(xù)改進(jìn)監(jiān)管手段和方式，嚴(yán)懲操縱市場(chǎng)、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規(guī)行為。
新政 促分紅退市劍指頑疾
相比對(duì)內(nèi)幕交易和欺詐發(fā)行的“嚴(yán)打”能夠平息投資者的怒氣而言，強(qiáng)化分紅、完善退市制度以及改變高市盈率發(fā)行，則更多的觸及了市場(chǎng)的核心層面。
證監(jiān)會(huì)日前表示，要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機(jī)制，科學(xué)決定分紅政策，增強(qiáng)紅利分配透明度，不得隨意調(diào)整已確定的分紅政策。證監(jiān)會(huì)將立即從首次公開(kāi)發(fā)行股票開(kāi)始，在公司招股說(shuō)明書中細(xì)化回報(bào)規(guī)則、分紅政策和分紅計(jì)劃。而隔日公布的擬上市公司送發(fā)審委審核的預(yù)披露招股材料中，已經(jīng)立即加上了相關(guān)對(duì)分紅政策的披露和現(xiàn)金分紅承諾。
就在近日，證監(jiān)會(huì)還推出了針對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司分紅細(xì)則，要求創(chuàng)業(yè)板公司將分紅承諾寫入公司章程，并在招股說(shuō)明書中做重大事項(xiàng)提示。
多年以來(lái)，A股市場(chǎng)鐵公雞遍地，甚至部分上市公司數(shù)十年如一日的堅(jiān)持不分紅，無(wú)疑加劇了股民只能通過(guò)股票買賣差價(jià)來(lái)獲利的情況，助長(zhǎng)了A股的投機(jī)之風(fēng)。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，1990年至今，國(guó)內(nèi)A股累計(jì)融資4.3萬(wàn)億元，但普通股東累計(jì)現(xiàn)金分紅僅0.54萬(wàn)億元。中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬表示，督促現(xiàn)金分紅，這只是向健康股市邁出的一小步，中國(guó)股市及監(jiān)管政策存在問(wèn)題眾多，有主有次，從易入手，不失為上策。除了強(qiáng)化分紅之外，證監(jiān)會(huì)日前還表示，將完善退市制度，堅(jiān)決遏制惡炒績(jī)差公司的投機(jī)行為，先在創(chuàng)業(yè)板探索試行退市制度改革。
11月28日，深交所公布了《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《方案》)，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)�！斗桨浮吩诂F(xiàn)有連續(xù)虧損、凈資產(chǎn)為負(fù)等11項(xiàng)退市條件的基礎(chǔ)上，新增了“連續(xù)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)”和“股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值”兩個(gè)退市標(biāo)準(zhǔn)�！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，在深交所近日舉辦的一場(chǎng)小范圍的座談會(huì)上，包括學(xué)者、券商投行人員、上市公司均對(duì)《方案》予以了較多的肯定，分歧很小，與會(huì)人員更多的是關(guān)心退市制度如何實(shí)施。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自1999年7月12日瓊民源A因證券置換退市以來(lái)，兩市11年來(lái)共計(jì)有84只股票退市，其中因連續(xù)三年虧損而終止上市的股票僅有44只，占兩市整體比例不到2%，平均每年不到3只。在市場(chǎng)的高速擴(kuò)容之下，如此之低的退市率正使得A股充斥著各種“死不退市”的垃圾股票。截至2011年9月30日，兩市僅每股凈資產(chǎn)(扣除少數(shù)股東權(quán)益)在-1元以下的上市公司就有19家。
中國(guó)銀河證券總裁顧問(wèn)左小蕾認(rèn)為，退市是資本市場(chǎng)最基本也是最根本的制度之一。中國(guó)資本市場(chǎng)的很多問(wèn)題都與只生不死的規(guī)則有關(guān)。希望創(chuàng)業(yè)板退市制度是資本市場(chǎng)新一輪制度改革和建設(shè)的開(kāi)始。
除此之外，證監(jiān)會(huì)還表示，將多管齊下逐步改變高市盈率發(fā)行股票的局面。證監(jiān)會(huì)表示，下一步將以提高信息披露質(zhì)量為中心，以上市公司真實(shí)透明為目標(biāo)，加大改革和完善發(fā)行監(jiān)管的力度。
接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的專家普遍認(rèn)為，包括分紅、退市等系列制度的改革，已經(jīng)觸及到了中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)重融資、輕投資等頑疾。
關(guān)鍵 證券市場(chǎng)改革步入“深水區(qū)”
“(旨在)完善市場(chǎng)監(jiān)管，創(chuàng)造公平公正的市場(chǎng)環(huán)境�！贬槍�(duì)一個(gè)多月以來(lái)證監(jiān)會(huì)頻頻頒布的新政，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
李大霄認(rèn)為，推出創(chuàng)業(yè)板的退市制度，對(duì)發(fā)行價(jià)問(wèn)題的更多關(guān)注以及強(qiáng)化分紅，都涉及到中國(guó)證券市場(chǎng)的一些本質(zhì)的問(wèn)題。“現(xiàn)在是到了一個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的瓶頸時(shí)期，對(duì)于這些問(wèn)題的探討和處理，都會(huì)逐漸深入�！崩畲笙稣J(rèn)為，在這個(gè)時(shí)間，證監(jiān)會(huì)能夠涉及到這些比較深層次的問(wèn)題，今后應(yīng)該還是會(huì)在這些根本性的問(wèn)題上做更多的工作。
董登新也認(rèn)為，基礎(chǔ)性的制度創(chuàng)新和監(jiān)管制度方面的進(jìn)一步明細(xì)到位后，證券市場(chǎng)的改革本身正在向縱深發(fā)展。他認(rèn)為，郭樹(shù)清此前提出的六方面深化推動(dòng)資本市場(chǎng)創(chuàng)新，就是未來(lái)要繼續(xù)加強(qiáng)的監(jiān)管重點(diǎn)。
“還有一個(gè)理念的問(wèn)題。前20年，證券市場(chǎng)的融資者得益更多一些，投資者的得益則相對(duì)要少一些，這是市場(chǎng)一個(gè)根本性的問(wèn)題�！崩畲笙霰硎荆谏鲜兰o(jì)90年代初，證券市場(chǎng)主要還是為國(guó)企改革服務(wù)，很多的行為還是偏向于融資者的。但到了現(xiàn)在的發(fā)展階段，中國(guó)證券市場(chǎng)正面臨著投資者不足的問(wèn)題，已經(jīng)到了需要重新思考市場(chǎng)定位的時(shí)候。
他認(rèn)為，要想吸引投資者，給投資者充分的信心繼續(xù)參與，促進(jìn)市場(chǎng)的健康發(fā)展，從發(fā)行、上市到交易，各種制度都應(yīng)當(dāng)進(jìn)行中立的設(shè)計(jì)，應(yīng)當(dāng)改變?cè)冗^(guò)度偏向融資者的情形。“可以對(duì)過(guò)于寬松的融資條件加以制約，對(duì)過(guò)度寬松的上市條件加以制約，對(duì)過(guò)度隨意的分紅加以制約，使得投資者的權(quán)益能夠更多地得到保護(hù)�！彼f(shuō)。
上交所總經(jīng)理張育軍也表示，參與各方天平過(guò)于向控股股東和原始股東傾斜，這是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期“熊長(zhǎng)牛短”的一個(gè)重要原因。他認(rèn)為，證券業(yè)須注重加強(qiáng)市場(chǎng)機(jī)制培育，要堅(jiān)定不移地加強(qiáng)市場(chǎng)機(jī)制約束。