重慶啤酒(600132)12月7日晚間公布了“治療性(合成肽)乙肝疫苗”II期研發(fā)揭盲進展并宣布復牌。雖然名為“進展”，但其結果無異于宣告營造了近十年的“乙肝疫苗”研究的失敗。這引發(fā)了各色投資者多年來堆積籌碼的崩塌。8日，重慶啤酒以跌停價開盤，72.95的位置堆積了大量賣盤。機構估計，這些賣盤恐怕要三四個跌停板才能化解，重倉重慶啤酒的大成基金亦遭遇投資者贖回。

　　成敗皆因乙肝疫苗

　　重慶啤酒股份董事會于12月7日的公布的關于“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”II期臨床研究初步統(tǒng)計結果，結果并不理想。市場分析人士指出，這一公告，無異于宣告重慶啤酒十年營造的乙肝疫苗概念灰飛煙滅。
    一位業(yè)內人士表示，重慶啤酒估值，以前的估值是按照醫(yī)藥行業(yè)來計算的，如果現(xiàn)在藥物失敗，那么肯定是按照啤酒行業(yè)來估值的。
　　12月8日，重慶啤酒的市盈率為182倍，股價為72.95元。而同行業(yè)的燕京啤酒的市盈率只有20倍，如果按照燕京啤酒的市盈率來計算，重慶啤酒價格應該是8.1元左右，只相當于現(xiàn)價格的1/9.
　　對重慶啤酒(600132)“疫苗概念”最感興趣的無疑是興業(yè)證券。11月24日興業(yè)證券發(fā)布研報《治療性乙肝疫苗II期臨床即將揭盲》，研報認為“該疫苗安全、有效，與現(xiàn)有治療藥物相比，具有副作用小、治療效果持久、有效率高等特點，將給廣大慢性乙肝患者帶來治愈的希望。一旦該項目獲得成功，在此機理基礎上，有望繼續(xù)研發(fā)其他針對此類病毒性疾病的藥物，這一研發(fā)平臺的價值潛力巨大”，維持重慶啤酒“強烈推薦”評級，而且這是興業(yè)證券年內第8份關于重慶啤酒的研究報告。無一例外，這些報告都是強烈推薦評級。

　　21只基金豪賭或損失16億
　　
    由于重慶啤酒對乙肝疫苗的倚重以及本身高達百倍的市盈率，重倉該股的基金無疑是有豪賭重慶啤酒成功研制乙肝疫苗的嫌疑。此番大跌，重倉持股的基金遭遇不小損失。據(jù)統(tǒng)計，三季報有多達21只基金重倉持股重慶啤酒，合計持股市值達31億元，如果重慶啤酒出現(xiàn)連續(xù)三個跌停走勢，那么停牌后基金的持股市值合計縮水達10.85億元，若是連續(xù)五個跌停，那么停牌后基金的持股市值縮水將達16.38億元。
　　損失最為慘重的無疑是大成系的7只基金，它們合計持股達3783萬股。具體看，大成創(chuàng)新成長混合型證券投資基金三季報持股1344萬股，持股市值高達8.44億元，假設重慶啤酒此番連續(xù)三個跌停，那么停盤后大成創(chuàng)新持股市值將縮水2.95億元，若是連續(xù)五個跌停，則持股市值將縮水4.46億元。大成系另外4只持股較多的基金大成精選 、大成2020、大成優(yōu)選 、大成景陽分別重倉400萬、920萬、608萬和370萬股。
　　另外從重慶啤酒大跌對基金凈值的影響上看，凈值占比較高的基金無疑受傷更重。大成創(chuàng)新、大成行業(yè)持股重慶啤酒占凈值比分別為9.75%和 9.74% ，假設連續(xù)五個跌停將帶動凈值下跌3.99%。大成優(yōu)選 、基金景福持股占凈值比達9.52% ，重慶啤酒連續(xù)五個跌停帶動凈值下跌3.9%。值此基金業(yè)績排名戰(zhàn)關鍵時刻，遭遇如此打擊，這些基金也只能祈禱其他重倉股有更好的表現(xiàn)了。

　　是誰提前逃離重慶啤酒？

　　機構無疑受損嚴重，但更為嚴重的問題是，在重慶啤酒停牌之前，已經(jīng)有人提前逃開重慶啤酒的大跌。
　　11月23日之前，重慶啤酒最大的成交量不過是488萬股。11月23日，成交255萬股。11月24日，成交量突然提到573萬股。到停牌前一天的11月25日，成交量暴漲至1576萬股，重慶啤酒的股價也從當日的漲停板回落 .11月26日即告停牌。12月8日，重慶啤酒開盤即告跌停，最后成交11.21萬股，成交量與停牌前相比天壤之別。
　　停牌前的成交量已經(jīng)是平日成交量的3~5倍。不論背景如何，已經(jīng)有人成功逃脫。而早在11月23日，公司公告稱，乙肝疫苗治療療效以及安全性的臨床研究將在11月27日召開揭盲工作會議。乙肝疫苗項目已經(jīng)運作超過十年，公司對其數(shù)據(jù)結果應該有所掌握或者深刻了解。但是11月24日、25日兩個成交日留下的時間窗口，足夠某些力量提前離場。
　　
    那么這些成功逃脫的人是誰？

　　11月24日，根據(jù)上交所的數(shù)據(jù)，買出的前五大賬戶是，機構專用賬戶，賣出3778萬元；東北證券資產(chǎn)管理部，賣出2066萬元；以及國泰君安、宏源證券、國盛證券旗下的營業(yè)部。11月25日 ，根據(jù)上交所的數(shù)據(jù)，機構仍是拋售的主力。其中一個機構拋售獲利3667萬元，另一機構3311萬元。華泰、中信、浙商名下券商營業(yè)部也是拋售前五大主力。在24日、25日連續(xù)的兩個交易日內，累計前十名拋售賬戶中，機構專用賬戶出現(xiàn)三次，至少證明機構是本次逃亡的主體。持有重慶啤酒最多的大成系基金，如果沒有逃開大跌 ，將是受損最為嚴重的機構。