上周滬指盤中跌破2307點，但由于年末各種因素疊加，使多空雙方都不敢輕舉妄動，股指仍然在2300點附近震蕩。
分析人士認(rèn)為，海外環(huán)境的不明朗，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的下滑，市場資金缺乏，技術(shù)面的不支持，使股指走勢低迷糾結(jié)。但上周末中共中央政治局會議的召開為明年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)，歐盟峰會也出現(xiàn)了積極成果，使本周市場不排除或?qū)⒊霈F(xiàn)新的轉(zhuǎn)機(jī)。
四方面審視低迷行情
近期股指再度進(jìn)入縮量盤整重新選擇方向的階段，究其原因，分析人士指出主要有以下四個方面：
歐債陰云難散。上周初德法兩國就解決歐債危機(jī)積極展開磋商并取得階段性成果，而標(biāo)普卻警告將包括德國和法國在內(nèi)的15個歐元區(qū)國家列入信用評級負(fù)面觀察名單。并考慮調(diào)降歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的評級。英國等部分歐洲國家對修改歐盟條約持強(qiáng)硬的反對態(tài)度，令歐盟峰會能否取得滿意成果大打折扣。即便在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好、歐洲央行宣布降息的情況下，投資者依然難展愁容。分析人士認(rèn)為，歐債危機(jī)的負(fù)面影響難以抵消，如果不能加快解決危機(jī)的進(jìn)程，對全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展及全球資本市場來說都是一場難以估量的災(zāi)難，A股也難免受到拖累。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑。11月統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)一些主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了明顯下滑，11月PMI從上月50.4%下降至49%，跌落到枯榮線以下。PPI同比上漲2.7%，較10月大幅回落2.3個百分點，創(chuàng)近兩年新低。11月份產(chǎn)成品庫存指數(shù)52.7%，較上月上漲0.6個百分點，庫存增加顯示企業(yè)銷售狀況不理想。工業(yè)同比增速回落至12.4%，創(chuàng)下兩年以來的新低。11月出口總值同比增長13.8%，連續(xù)第三個月增速下降，月度貿(mào)易順差收窄34.9%。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，不少經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下行趨勢較為明顯。
工業(yè)生產(chǎn)減速，原材料采購下降，產(chǎn)品庫存增加，外貿(mào)出口下滑，種種跡象表明我國實體經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險。造成這一局面的原因一是金融危機(jī)導(dǎo)致歐美經(jīng)濟(jì)低迷，進(jìn)而給全球經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響。二是由于經(jīng)濟(jì)低迷造成失業(yè)率上升使貿(mào)易保護(hù)主義有所抬頭，影響我國出口。三是國內(nèi)流動性收緊使企業(yè)資金緊張增加了經(jīng)營困難。四是勞動力價格上升，資源類原材料上漲造成生產(chǎn)成本增加，對出口商品有所影響。
分析人士認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)減速、對企業(yè)未來盈利預(yù)期下降、投資者變得謹(jǐn)慎，是股市低迷的一個重要原因。
市場資金不足。為了緩解資金緊張的局面，上周央行下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，可釋放近4000億元的資金，形成了股市一天的反彈，之后繼續(xù)下行。
市場之所以反應(yīng)平淡，首先，第一次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，只是向市場發(fā)出了從緊的貨幣政策開始松動的信號，并不等于能立刻緩解股市資金短缺。其二，11月CPI為4.2%，下行趨勢越發(fā)明顯，但仍處于安全區(qū)之上。如果此時大幅開啟流動性閘門，易使好不容易控制住的物價反彈，因此流動性必然是根據(jù)物價變動情況緩慢釋放的過程，資金緊張的狀況不可能很快緩解。其三，新股發(fā)行構(gòu)成壓力，據(jù)統(tǒng)計，今年以來截至12月8日，A股共有248家公司發(fā)行，總募集資金約2335.18億元。僅從12月新股發(fā)行粗略計算，就將給市場帶來超過500億元的壓力，再加上12月份的解禁股1625.38億元，A股面臨的資金壓力仍然較大。
分析人士指出，市場資金缺乏是股指走勢疲弱的另一個重要原因。
技術(shù)面臨方向選擇。從技術(shù)上看，滬指日線上仍然受到5日均線壓制，均線呈空頭排列。技術(shù)指標(biāo)上，KDJ三線向下發(fā)散，但三條線都在20附近的低位，已出現(xiàn)底背離狀態(tài)。MACD的綠柱已逐漸縮短，DIF、DEA也出現(xiàn)背離跡象。指數(shù)在布林線下軌附近運行。地量出現(xiàn)，連續(xù)橫向運行的十字星組合，發(fā)出了強(qiáng)烈的變盤信號。
技術(shù)派人士認(rèn)為，上周A股市場走勢低迷，滬指在2300點上方掙扎，成交量連續(xù)萎縮，上周五更是創(chuàng)下了近三年來的新低388.85億元，地量加上接連四顆十字星表現(xiàn)出市場的猶豫糾結(jié)走勢，給人一種缺失方向的感覺，但地量加連續(xù)十字星組合說明市場變盤在即，投資者應(yīng)密切關(guān)注變盤的方向。
利好疊加或?qū)⒋蜷_盤局
9日召開的中央政治局會議指出，明年實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，繼續(xù)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者關(guān)系。為明年我國經(jīng)濟(jì)工作和調(diào)控政策定下基調(diào)。
由于通貨膨脹已經(jīng)呈現(xiàn)出趨勢性下降局面，因此穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)就擺到了更重要的位置。
從拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三架馬車”來看，投資和消費將成為主力。政治局會議強(qiáng)調(diào)，要著力擴(kuò)大內(nèi)需特別是消費需求，完善促進(jìn)消費的政策，努力提高居民消費能力，增加中低收入者收入。由此看出積極的財政政策和增加人民收入水平提高消費能力，是擴(kuò)大內(nèi)需的重要措施。
調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，貫徹落實好“十二五”規(guī)劃，是“穩(wěn)增長”的重要保障。
因此，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家對政策的表述概括為“穩(wěn)中見活、適當(dāng)微調(diào)、統(tǒng)籌兼顧”，其中既包括政策基調(diào)的穩(wěn)定，也包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定；既要顧及實體經(jīng)濟(jì)對資金的需求，不致讓經(jīng)濟(jì)下滑過快，同時調(diào)控好貨幣供應(yīng)的松緊程度，既要控制物價上漲，又要確保經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展。
分析人士認(rèn)為，物價控制在較低水平，經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定在較高水平將利好股市的運行。
再加上外部環(huán)境有所改善，歐盟有23個國家同意締結(jié)政府間條約，以強(qiáng)化財政紀(jì)律。并就注資國際貨幣基金組織（IMF）應(yīng)對歐債危機(jī)、提前啟動歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM），以及加強(qiáng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)治理的長期舉措等達(dá)成全體共識。如果歐盟國家能夠抓緊落實將為逐步化解危機(jī)創(chuàng)造條件。
分析人士指出，中共中央政治局會議的召開和歐盟峰會所達(dá)成的協(xié)議，將為明年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和化解主權(quán)債務(wù)危機(jī)奠定良好基礎(chǔ)，或?qū)槊髂甏蜷_一個新局面，也或?qū)⒔oA股帶來新的轉(zhuǎn)機(jī)。
華泰證券：下跌動能不足
從技術(shù)上看，目前周K線和日K線均接近超賣，成交量屢創(chuàng)新低，滬市日成交量迅速萎縮至500億元以下，市場進(jìn)一步下跌的動能已經(jīng)明顯不足。而且，目前周線和日線均出現(xiàn)底背離，從成交量的角度講，一旦滬市出現(xiàn)低于400億元的成交，則差不多有望出現(xiàn)階段性低點。
當(dāng)前通脹快速下行的趨勢得到進(jìn)一步的驗證，政策放松的路徑將逐步明朗。12月7日兩市合計僅成交764億元，其中滬市僅398億元，是自3067點下跌以來的絕對地量。此外，在政策拐點已經(jīng)出現(xiàn)的態(tài)勢下，從上證指數(shù)周線圖來看，3067下跌以來持續(xù)5浪下跌之后，股指目前已第三次回探998點以來的長期上升趨勢線位置。
總的來看，CPI數(shù)據(jù)的環(huán)比回落有利于給政策微調(diào)留出空間，有利于大盤在2300點附近逐步企穩(wěn)，盡管短期效果可能不明顯，但長期來看目前也許已經(jīng)到了資金逐步建倉的時機(jī)。
財通證券：短期筑底中期看好
上周大盤繼續(xù)下調(diào)，創(chuàng)出2302低點后縮量震蕩，周K線形成五連周陰。上周股指頻現(xiàn)地量顯示市場預(yù)期較為謹(jǐn)慎、觀望氣氛較濃。A股短期運行方向繼續(xù)受消息面影響，如中央經(jīng)濟(jì)工作會議、歐盟峰會等。不過，998-1664點的原始上升趨勢線仍蔭庇2300點，日K線圖上KDJ、RSI出現(xiàn)底背離，預(yù)示著技術(shù)指標(biāo)不支持繼續(xù)調(diào)整。
就目前的情況來看，信貸投放、基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)等，最快于12月將再度呈現(xiàn)環(huán)比、同比雙增長之勢，從而可以降低市場利率和增加貸款，A股持續(xù)下行的流動性將得以扭頭向上。市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)底在明年二季度，如股市市場底領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)底6個月，現(xiàn)在就是底部；如領(lǐng)先3個月，春節(jié)前后是市場底。短期內(nèi)國內(nèi)市場仍受年末資金結(jié)算、二級市場解禁和新股發(fā)行影響，國內(nèi)市場價格走勢反應(yīng)更多的是供給兩方的矛盾。因此，短期筑底，中期看好，長期偏空。
申銀萬國：2250點附近具備支撐
從目前來看，市場缺乏轉(zhuǎn)強(qiáng)支撐，后市將繼續(xù)震蕩盤跌，短線支撐在2250點附近。首先，大盤縮量探底，雖然在2307點前期低點附近展開防守，但顯然沒有獲得足夠響應(yīng)，因此不上則下、不進(jìn)則退將成為大概率事件。技術(shù)面上，2307點盤中失守，下降通道穩(wěn)定，指標(biāo)空頭排列，因此后續(xù)2307點已不能形成有效支撐，新低難免。
其次從市場環(huán)境看，11月份CPI同比上漲4.2%，基本符合市場預(yù)期，由于此前已有消化，因此數(shù)據(jù)公布后市場反應(yīng)平淡。從目前看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)“軟著陸”，上市公司四季度業(yè)績也將同步反應(yīng)，隨著年底臨近，這一因素將逐漸進(jìn)入公眾視野。因此，短線市場缺乏足夠有力的做多預(yù)期和抓手，以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前頹勢。
此外，從時間節(jié)點看，未來兩周將是機(jī)構(gòu)結(jié)賬最為密集的階段，加上下周“大小非”解禁有一個高潮，一旦行情走強(qiáng)，勢必招致較大拋壓，成為制約短線走強(qiáng)的又一因素。
銀河證券：市場繼續(xù)尋底
上周市場繼續(xù)向下尋求支撐，不但指數(shù)創(chuàng)出今年以來的新低，成交也刷新了今年的地量，市場觀望氣氛極度濃厚。由于時近年底，資金非常緊張，而經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然撲朔迷離，預(yù)計短期市場仍將繼續(xù)尋底。
雖然控制通脹仍是近期的重點，但如何保持經(jīng)濟(jì)增長正變得更加重要，這無疑提升了貨幣政策調(diào)整的想象空間。不過，本周央行凈回籠資金1010億元，沖抵了政策進(jìn)一步放松的市場預(yù)期。另外，目前許多機(jī)構(gòu)已經(jīng)對明年上市公司的利潤增速進(jìn)行了預(yù)測，即使是較為樂觀的估計，也只給出了15%的增速，特別是一、二季度企業(yè)盈利可能呈現(xiàn)持續(xù)向下的趨勢，使得投資者不敢采取進(jìn)攻型的策略，這也是成交持續(xù)低迷的原因所在。還有一點需要關(guān)注的就是明年經(jīng)濟(jì)政策如何定調(diào)將影響市場走勢。
總體而言，由于信心缺失、資金匱乏以及前景模糊所導(dǎo)致的市場低迷需要多方因素共振才能得以改善，目前這種不溫不火的狀態(tài)并不能形成共識，反而會在存量資金的不斷博弈中引發(fā)資金的緩慢流失，投資者應(yīng)繼續(xù)等待機(jī)會。
