雖然近期行情慘淡，基金經(jīng)理們卻沒有閑下來。臨近歲末，基金經(jīng)理又開始了總結(jié)經(jīng)驗、布局來年的工作。據(jù)中國證券報記者了解，在總結(jié)2011年經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，一些基金公司已有意明年在固定收益投資領(lǐng)域向絕對收益方向傾斜。而在股票投資方面，由于周期股一直沒有出現(xiàn)象樣的反彈，部分基金公司更堅定了精選成長股的思路，與此同時，力爭加強對上市公司“黑天鵝”事件的防范。

　　股票投資強調(diào)成長與精選

　　據(jù)了解，目前不少正在編寫來年投資策略的基金公司，總體上更為認可消費加成長板塊的投資機會，其中，要素價格調(diào)整給電力、天然氣等領(lǐng)域帶來的投資機會，以及受益于政策高調(diào)扶持的文化傳媒類公司，成為除食品飲料板塊、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥衛(wèi)生等“新興+成長”領(lǐng)域之外的新的關(guān)注點。
    基金公司對周期股的態(tài)度依然謹(jǐn)慎。國聯(lián)安研究總監(jiān)王忠波在盤點今年的投資時表示，自2009年以來，市場不斷在周期和消費成長之間糾結(jié)，總的來看，消費成長獲勝的概率更大一些，這實際上是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景使然；周期類行業(yè)的估值修復(fù)或許能帶來短期的超額收益，但判斷失誤的風(fēng)險可能讓投資者在中途倒下。
　　盡管年內(nèi)的復(fù)雜局勢讓同業(yè)間的分歧明顯擴大，但王忠波的看法卻依然代表了許多基金業(yè)人士的觀點。一位基金公司投資部總經(jīng)理對中國證券報記者表示，不管短期內(nèi)的波動如何，A股市場體量龐大的流通市值和今后較長時間段內(nèi)的貨幣政策走向，已決定公募基金在“行業(yè)輪動”中搏殺的空間越來越小，精選個股終將是最佳策略。還有基金公司的研究高管表示，2009年時還能看到市場的V型反彈，而2011年的市場則是“皮球拍在沼澤地里，彈也彈不起來了”。類似言論，透露出基金依靠擇時而反復(fù)波段操作的手法在今年的疲弱市場之下，難度越來越大了，“精選個股”成為基金經(jīng)理必然的武器。
　　但今年頻頻爆出的“地雷股”和“黑天鵝”事件則倒逼基金公司重新審視“精選個股”的意味。一位基金經(jīng)理表示，第四季度已經(jīng)出現(xiàn)上市公司利潤加速下滑的態(tài)勢，這可能引爆一些公司的風(fēng)險，因此，明年要格外重視風(fēng)險控制，“精選個股”不能再流于理論。

　　債券投資看重絕對收益

　　早在第三季度城投債風(fēng)波初現(xiàn)端倪之時，一位債券基金經(jīng)理就向中國證券報記者表示，債券本來就是還本付息的產(chǎn)品，債券投資不要過度追逐價差和過高收益，基金經(jīng)理要有控制風(fēng)險、回歸本原的意識。然而，在當(dāng)時各種恐慌情緒演繹之下，債市下跌的節(jié)奏和幅度遠遠超出許多債券基金經(jīng)理的預(yù)期，“股債雙殺”的局面成為第三季度證券市場的突出特征，也使不少債券基金出現(xiàn)了令人吃驚的虧損。
    “明年我們要控制投資組合的波動程度，更多地朝做絕對收益的方向靠近。”上海一家基金公司的債券基金經(jīng)理表示。在他看來，這意味著公司的固定收益團隊明年將更著重研究來自于債券本身的投資機會，而減少在資產(chǎn)配置中對于權(quán)益類資產(chǎn)的倚重。
　　一家基金公司的市場人士也印證了“給予投資者實在回報”這一思路正在不少基金公司的反思與醞釀之中。
　　“不給投資者真正回報，基金賣出去了也沒用，最終還是會流失的。而且這兩年，我們越來越面臨來自行業(yè)之外的競爭，如信托、銀行理財產(chǎn)品、私募基金等，這些產(chǎn)品有的設(shè)計非常靈活，在證券市場表現(xiàn)不佳時，他們能從別的領(lǐng)域賺到錢。我們現(xiàn)在越來越有危機感，只有給投資者真正的回報，才能贏得投資者�！痹撐蝗耸空f道。
　　此外，中國證券報記者也了解到，投資思路的變化不僅與市場形勢有關(guān)，也與各公司投研高層的人事變動相關(guān)。一家基金公司固定收益總監(jiān)剛剛發(fā)生變動，此前的一位外籍總監(jiān)現(xiàn)由一位來自保險公司的投研人士代替，后者的思路更趨謹(jǐn)慎和穩(wěn)健，也更貼近本土市場的投資特點。在此情形下，公司人士已明確表示，明年債券投資將不會“劍走偏鋒”。