周三臨近尾盤的新一輪放量殺跌，令上證指數(shù)再度刷新近兩年半新低紀錄。但盤面觀察，指數(shù)跌幅及量能釋放情況均有所緩和，熱點和個股盤中活躍度初步增強。我們認為，在逐步穩(wěn)定的政策環(huán)境氛圍中，經(jīng)歷了深幅調(diào)整的市場，已不宜過分看空。滬指短期有望在2200點一帶構(gòu)筑防線。

　　基本面穩(wěn)中偏暖

　　隨著中央經(jīng)濟工作會議的帷幕落下，穩(wěn)健貨幣政策令之前的市場預(yù)期有所落空。不過，相比上年的“抗通脹”而言，“穩(wěn)增長”居首，貨幣政策環(huán)境至少比今年有所緩和。需要關(guān)注的是，“樓市調(diào)控不動搖”仍在堅持，這會很大程度上影響到未來拉動經(jīng)濟增長的動力。反映在A股市場上，本周以來房地產(chǎn)指數(shù)連續(xù)地破位下行，并創(chuàng)出了近三年以來的新低�？梢哉f，經(jīng)濟過快回落的擔憂是當前市場最大的做空力量。而在這一驅(qū)動因素未見扭轉(zhuǎn)之際，市場難以出現(xiàn)超預(yù)期的趨勢轉(zhuǎn)變。
　　同時，上市公司盈利增速，也是弱市之中市場最為關(guān)注的焦點所在。此前有數(shù)據(jù)顯示，819家發(fā)布2011年年報業(yè)績預(yù)告的公司中，有507家發(fā)布業(yè)績預(yù)喜（包括預(yù)增、扭虧）公告，占比61.9%。而回溯今年8月30日公布的首批三季報情況，選取滬深兩市首批805家公司發(fā)布的三季度業(yè)績預(yù)告，其中490家公司預(yù)喜（包括預(yù)增、扭虧、略增），占全部預(yù)告公司家數(shù)的60.87%。上市公司業(yè)績環(huán)比下滑的風(fēng)險似乎比市場預(yù)期稍小。

　　下跌抵抗信號出現(xiàn)

　　從市場走勢上觀察，目前仍難以找到趨勢轉(zhuǎn)強的跡象，但持續(xù)調(diào)整中的抵抗性已經(jīng)在部分板塊和個股中出現(xiàn)。板塊方面，相比前日的盡數(shù)收綠，昨日活躍度有所增強。首先，中國太保及中國石油這類權(quán)重品種，近一兩個交易日走出了縮量反彈走勢。如果隨后更多的權(quán)重品種走出底部，市場的觸底判斷會更為明晰有力。其次，金融股的回穩(wěn)力度明顯，昨日保險指數(shù)小幅反彈，部分銀行股的下跌抵抗意愿較強。在兩市股指連創(chuàng)新低的過程中，銀行指數(shù)相對強勢（截至昨日收盤，滬深300指數(shù)年內(nèi)跌幅23.36%，銀行指數(shù)跌幅僅3.87%）。從具體表現(xiàn)來看，華夏銀行、招商銀行、南京銀行、民生銀行等還處于中期均線上方，至少在趨勢上說明暫未顯現(xiàn)破位下跌的跡象。

　　產(chǎn)業(yè)資本增持力度加大

　　前期匯金增持沒能阻擋投資者信心的潰散，但在12月以來的市場下跌中，產(chǎn)業(yè)資本增持的力度卻在不斷加大。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，11月份A股市場增持112次，僅為8421.83萬股，累計金額8.86億元。但截至12月12日，A股市場共發(fā)生60次增持行為，累計增持1.53億股，增持金額高達18.29億元。盡管不能將產(chǎn)業(yè)資本增持單純看做判斷市場的底部信號，但像海螺水泥對冀東水泥持續(xù)增持比例提至15.05%，至少說明股東從產(chǎn)業(yè)價值的方面考慮，已經(jīng)較為認可當前市場的估值。從這一角度而言，市場信心的逐步穩(wěn)定應(yīng)可以期盼。
　　總體而言，市場仍處于重心下移的探底形態(tài)，技術(shù)面仍較難出現(xiàn)強有力的修復(fù)。但逐漸增多的利好因素如能形成共振，市場止跌企穩(wěn)應(yīng)不是奢望。不過，比對滬指近兩年低點1664點、2319點的筑底周期，均需要等待12個交易周以上才有望出現(xiàn)力度較大的反彈行情。對于當前市場而言，等待和煎熬同樣考驗著我們的投資心態(tài)。