中央經(jīng)濟工作會議提出，明年繼續(xù)堅持穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策。這種“漸進式”微調(diào)顯然無法快速治愈A股流動性和經(jīng)濟雙下的“心病”，因此短期市場難改疲弱走勢。不過，業(yè)內(nèi)人士認為，不少政策細節(jié)依然有望給農(nóng)業(yè)、消費、新興產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療等相關(guān)板塊和個股發(fā)放“紅包”。
寬松落空 A股難掩“失落”
明年繼續(xù)堅持穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策，“穩(wěn)增長”的重要性得到提升，房地產(chǎn)調(diào)控政策不放松。
一方面，“穩(wěn)增長”的重要性提升、“控通脹”的重要性有所下降，意味著宏觀政策的天平將向經(jīng)濟方向傾斜；另一方面，穩(wěn)健貨幣政策的延續(xù)令寬松貨幣政策預期落空，政策放松力度和空間在一定程度上小于此前預期。實際上，“穩(wěn)增長”的提法在某種程度上表明管理層能夠容忍當前的經(jīng)濟增速，短期不會對宏觀政策作出大調(diào)整，不同于“保增長”背后隱藏的經(jīng)濟偏冷、貨幣政策需要顯著轉(zhuǎn)向的信號。因此，在“穩(wěn)增長”的基調(diào)下，宏觀政策調(diào)整更有可能采取“漸進式”的微調(diào)。而這種“溫補”方式顯然無法快速治愈持續(xù)貨幣緊縮給A股帶來的流動性和經(jīng)濟增速雙降的“心病”，難以迅速扭轉(zhuǎn)短期市場的疲弱走勢。
值得一提的是，隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策的持續(xù)，四季度以來主要城市房地產(chǎn)成交呈現(xiàn)量價雙跌格局，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度明顯降溫。鑒于國內(nèi)經(jīng)濟增速下行，不少市場人士曾預計四季度至2012年中期前后房地產(chǎn)調(diào)控政策或局部放松。不過，中央經(jīng)濟工作會議對房地產(chǎn)調(diào)控政策不放松的表態(tài)，彰顯了管理層調(diào)結(jié)構(gòu)的決心，也令房地產(chǎn)板塊受到?jīng)_擊。
本周前三個交易日市場連續(xù)破位下跌，充分反映出市場對于政策定調(diào)的“失落”情緒。當前，不論是PMI等領(lǐng)先指標、工業(yè)增加值等宏觀指標還是鋼價等中觀指標，均呈現(xiàn)持續(xù)加速下行的格局，顯示經(jīng)濟正在加速下行；與此同時，年底新股發(fā)行提速、大小非解禁規(guī)模上升、資金回流美元，令市場遭遇“抽血”壓力。在基本面和資金面均不樂觀的背景下，市場缺乏業(yè)績和估值的支撐，而貨幣政策寬松預期的落空以及房地產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)，更是令市場情緒轉(zhuǎn)向悲觀，股指持續(xù)破位下跌。
結(jié)構(gòu)調(diào)整 四領(lǐng)域獲“溫補”
盡管穩(wěn)字當頭的政策定調(diào)沒能給市場帶來驚喜，但不少政策細節(jié)依然給相關(guān)板塊和個股發(fā)放了“紅包”。目前滬綜指已經(jīng)跌至2200點附近，政策“溫補”藥效有望顯現(xiàn)，相關(guān)板塊短期或超跌反彈。
首先，中央經(jīng)濟工作會議提出堅持不懈抓好“三農(nóng)”工作，增強農(nóng)產(chǎn)品供給保障能力，這無疑對農(nóng)業(yè)板塊帶來正面刺激。對于子行業(yè)，分析人士認為，海水養(yǎng)殖、飼料和種業(yè)的景氣度較高，短期存在“政策”主題性投資機會。實際上，近一個月以來，農(nóng)林牧漁板塊累計下跌12.58%，在23個申萬一級行業(yè)指數(shù)中跌幅最小。目前市場普遍預期明年“1號文件”將花落農(nóng)業(yè)，預計短期農(nóng)業(yè)板塊仍具備較強的防御性。
其次，中央經(jīng)濟工作會議提出擴大內(nèi)需特別是消費需求，并且“減稅”成為積極財政政策的重心，這將對消費類板塊構(gòu)成提振。在調(diào)結(jié)構(gòu)、擴內(nèi)需的政策背景下，結(jié)合年末效應以及防御特質(zhì)，以食品飲料為代表的消費板塊有望繼續(xù)跑贏市場。
再次，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)加強節(jié)能減排工作，培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等。受此推動，節(jié)能減排、環(huán)保、新能源、文化、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等相關(guān)板塊將受到推動。
另外，會議強調(diào)大力保障和改善民生，增加教育投入，做好醫(yī)改工作，抓好保障房建設(shè)。加大在教育、醫(yī)療、保障房等產(chǎn)業(yè)方面的扶持力度，相關(guān)板塊和個股也有望獲益。
值得一提的是，盡管中央經(jīng)濟工作會議并未大舉擴大投資規(guī)模，但提出重點抓好在建和續(xù)建工程，確保國家已經(jīng)批準開工的在建水利、鐵路等項目資金需求。以水利建設(shè)為例，由于配套資金不到位以及資金統(tǒng)籌使用等問題，今年上半年水利建設(shè)投資額較低，下半年才明顯提速。預計明年水利投資有望進一步落實，水利建設(shè)工程、節(jié)水灌溉設(shè)備制造、輸水管材等子行業(yè)值得關(guān)注。
