乙肝疫苗幾乎宣告失敗的重慶啤酒猶如一輛失控的列車，正在以每日一個(gè)跌停的速度向“地獄”發(fā)起沖鋒。而被困在這輛列車上的，除了散戶投資者外，最為悲催的莫過于旗下9只產(chǎn)品集體重倉(cāng)的大成基金，無法抑制的天量浮虧和隨之而來的洶涌贖回浪潮正在把這家“老十家”和“前十大”的基金公司推向無底的深淵。
重啤六連跌停 大成系浮虧17億元
重慶啤酒無疑成為了2011年A股市場(chǎng)黑得不能再黑的一只“黑天鵝”。
截至12月15日，重慶啤酒自12月8日復(fù)牌以來已經(jīng)連續(xù)迎來了6個(gè)“一”字跌停。其股票價(jià)格已經(jīng)從停牌前的81.06元跳水至43.07元，跌幅高達(dá)46.87%，幾近腰斬。截至15日收盤，在跌停板43.07元/股的價(jià)格上，重慶啤酒依然有高達(dá)60萬手的賣單，看不到任何打開的跡象。
在這場(chǎng)崩盤式的下跌中，重慶啤酒的市值已經(jīng)由復(fù)牌前的392.33億元急劇縮水至208.45億元，短短6個(gè)交易日內(nèi)，184億元的市值已經(jīng)灰飛煙滅。其市盈率(TTM)也從復(fù)牌前的107.28倍暴跌至57.00倍。然而，從目前盤面的情況來看，這遠(yuǎn)非終點(diǎn)。截至15日收盤，在啤酒行業(yè)中，青島啤酒的市盈率為27.01倍，燕京啤酒則為20.01倍，重慶啤酒疫苗的故事破滅之后，距離跌到啤酒行業(yè)的平均估值水平仍有不少時(shí)日。
在這場(chǎng)雪崩式的下跌中，大成基金遭受了重創(chuàng)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年三季度末，20只基金重倉(cāng)持有重慶啤酒，持股總數(shù)量為4937萬股。其中，大成基金旗下就有包括大成景福、大成核心雙動(dòng)力、大成行業(yè)輪動(dòng)、大成優(yōu)選、大成創(chuàng)新成長(zhǎng)、大成景陽(yáng)領(lǐng)先、大成景宏、大成精選增值和大成財(cái)富管理2020在內(nèi)的9只產(chǎn)品重倉(cāng)持有重慶啤酒，持股總數(shù)達(dá)到4495萬股。假定持股數(shù)量不變，按照15日的收盤價(jià)格計(jì)算，在短短6個(gè)交易日中，大成基金在重慶啤酒上的浮虧就已經(jīng)達(dá)到了17億元。
從這6個(gè)交易日的成交情況來看，重慶啤酒的成交金額分別為818萬元、639萬元、334萬元、617萬元、564萬元和586萬元，總共只有3558萬元，同目前積壓的高達(dá)60萬手的賣盤相比，無疑是杯水車薪。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，作為大成系基金的獨(dú)門重倉(cāng)股，持股比例如此之高，在目前的成交水平上，大成系想要退出幾無可能，已經(jīng)被深度套牢。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自12月8日以來，在開放式基金(非貨幣和QDII)中，大成核心雙動(dòng)力、大成行業(yè)輪動(dòng)、大成精選增值、大成創(chuàng)新成長(zhǎng)、大成景陽(yáng)領(lǐng)先和大成財(cái)富管理2020的凈值跌幅分別高達(dá)11.6%、10.9%、10.8%、10.0%、8.9%和7.8%，均位列跌幅榜前10位，其中，大成核心雙動(dòng)力、大成行業(yè)輪動(dòng)、大成精選增值、大成創(chuàng)新成長(zhǎng)和大成景陽(yáng)領(lǐng)先包攬了跌幅榜前5位。在二級(jí)市場(chǎng)上，大成旗下的3只封閉式基金大成景福、大成景宏和大成優(yōu)選的價(jià)格跌幅分別高達(dá)18.6%、14.4%和12.5%，包攬了跌幅榜的前三甲。
在重慶啤酒這只“黑天鵝”的襲擊之下，大成系基金今年的業(yè)績(jī)難以樂觀。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在目前大成系旗下的28只基金中(分級(jí)單獨(dú)計(jì)算)，僅有大成債券、大成貨幣和大成景豐分級(jí)A今年以來實(shí)現(xiàn)了凈值正增長(zhǎng)。大成行業(yè)輪動(dòng)、大成藍(lán)籌優(yōu)選、大成優(yōu)選、大成創(chuàng)新成長(zhǎng)等18只產(chǎn)品的凈值跌幅均在20%以上，且在同類產(chǎn)品的收益排名中處于后1/3端，甚至不乏部分產(chǎn)品幾近墊底。
天量贖回潮恐至 基金公司慌了手腳
在目前公募基金業(yè)的收費(fèi)模式中，基金的虧損說到底還是在虧基民的錢，基金公司管理費(fèi)還是照收不誤，但對(duì)于大成基金而言，雖然虧損與己無關(guān)，但隨之而來的基民信任感崩潰之下帶來的贖回浪潮，才是最為致命的。
截至目前，雖然沒有公開的贖回?cái)?shù)據(jù)，但據(jù)媒體報(bào)道，僅在上周四重慶啤酒復(fù)牌首日，大成基金就整體遭遇30多億份的贖回，重倉(cāng)重慶啤酒的基金首當(dāng)其沖。記者試圖就此求證大成基金，但電話卻始終無人接聽。從大成基金旗下產(chǎn)品持倉(cāng)重慶啤酒的情況來看，有數(shù)只基金已經(jīng)達(dá)到或接近了10%的上限，也就是說，重慶啤酒每一個(gè)跌停，這些基金的凈值損失就將達(dá)到1%。但從這些基金的費(fèi)率來看，贖回費(fèi)用基本上在0.5%左右，也就是說，一旦重啤連續(xù)跌停，持有人選擇贖回將是在情理之中。
雖然沒有具體的贖回?cái)?shù)據(jù)，但卻可以參考此前在雙匯發(fā)展事件中興業(yè)全球的贖回遭遇。在這起“黑天鵝”事件中，興業(yè)全球由于集體重倉(cāng)雙匯發(fā)展遭受了重創(chuàng)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，與今年年初相比，在有可比較數(shù)據(jù)的興業(yè)全球旗下11只基金中，其份額從343億份下降到了272億份，縮水71億份，縮水幅度高達(dá)21%。而截至重慶啤酒出事之前，大成基金的總份額為996億，總資產(chǎn)規(guī)模約在767億元。如果照這個(gè)比例計(jì)算的話，大成基金最后損失的份額將高達(dá)驚人的上百億份。
另外，一位基金評(píng)價(jià)業(yè)內(nèi)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，重慶啤酒一事并不能同雙匯發(fā)展相類比。雙匯發(fā)展雖然因“瘦肉精”事件遭到了沉重打擊，但其本身畢竟是一家有著行業(yè)話語(yǔ)權(quán)的全國(guó)范圍內(nèi)的大企業(yè)，其估值基礎(chǔ)雖有動(dòng)搖，但卻依然存在。而對(duì)于重慶啤酒而言，一旦疫苗失敗，其估值將完全回歸到一家地方啤酒的水平，雙方的差距不言而喻。
“他們(大成基金)整個(gè)公司都急了�！鄙鲜鋈耸扛嬖V記者，在持有人贖回的重壓之下，大成基金必須賣掉其持有的其他股票，這也將引發(fā)連鎖反應(yīng)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，這幾日來，大成系的其他重倉(cāng)股如萊寶高科、航天信息、康美藥業(yè)等也出現(xiàn)了較大幅度的下跌。
大成基金的確“急了”。重慶啤酒復(fù)牌后，大成基金連續(xù)下調(diào)了估值，目前已將重慶啤酒的估值下調(diào)至43.07元。12日，大成基金甚至正式發(fā)布公告，要求重慶啤酒股份申請(qǐng)股票停牌并依法充分履行信息披露義務(wù)。然而對(duì)于這一行為，市場(chǎng)卻褒貶不一，也遭到了上市公司的拒絕。
重啤或成經(jīng)典教材 投資需講常識(shí)
“重慶啤酒明顯就屬于‘講故事’忽悠投資者，但這個(gè)故事風(fēng)險(xiǎn)很大，一旦失敗，公司股價(jià)就面臨著巨大的下跌�！币晃换鸾�(jīng)理對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，投資于重慶啤酒實(shí)際上是一種投機(jī)行為，一旦失敗，必然付出慘重代價(jià)，贖回上百億都有可能。“這個(gè)事情肯定會(huì)成為一個(gè)經(jīng)典教材。”他認(rèn)為，講故事可以信，但不能全信，要有常識(shí)。而大成基金在這樣一只股票上如此重倉(cāng)豪賭，明顯違背了投資常識(shí)。
上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心總經(jīng)理王毅對(duì)記者表示，基金投資和其他的組合投資總是要掌握分散原理，不管股票看上去有多好，都應(yīng)當(dāng)有風(fēng)險(xiǎn)和比重上的控制，這是投資的一個(gè)基本原則�！巴顿Y總是有不確定性，即使所掌握的信息完全真實(shí)，即使公司本身從各個(gè)角度分析都相當(dāng)具有潛力，也會(huì)有一些意想不到的事情要發(fā)生�！彼f。
一位基金評(píng)價(jià)業(yè)人士則認(rèn)為，目前，在大的基金公司中，通過這種集中持股進(jìn)行投資的方式已經(jīng)越來越少了，投研改革的方向都是投研小組化、研究專業(yè)化和基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制。在經(jīng)歷了重慶啤酒這件事后，估計(jì)以后基金公司都不太可能采用集中投資的方式。
王毅表示，投資者對(duì)基金也應(yīng)當(dāng)有正確的理解，作為一個(gè)組合投資，不能期望其在短時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速的凈值增長(zhǎng)，在這種壓力之下，基金經(jīng)理有時(shí)候也不得不做一些明顯違反投資專業(yè)常識(shí)的事情。
