本周一市場(chǎng)低開低走，盤中再創(chuàng)調(diào)整新低，不過午后強(qiáng)勁拉升，收盤滬綜指重返2200點(diǎn)上方，前期領(lǐng)跌主力創(chuàng)業(yè)板大幅上漲，中石油護(hù)盤跡象明顯。雖然昨日市場(chǎng)并未收漲，但釋放了不少積極信號(hào)，滬綜指的“錘頭線”形態(tài)似要封住前期無(wú)底洞式的下跌。分析人士指出，持續(xù)下跌積蓄的技術(shù)反抽需求是大盤連續(xù)兩個(gè)交易日探底回升的主要因素；不過，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)面和資金面均不容樂觀，市場(chǎng)并不具備反轉(zhuǎn)條件。短期來看，經(jīng)過前期的持續(xù)殺跌之后，恐慌情緒有所宣泄，市場(chǎng)下跌節(jié)奏出現(xiàn)放緩跡象，短期不排除脈沖式反彈的可能，但受制宏觀環(huán)境和成交量，反彈高度不容樂觀。2011年的最后9個(gè)交易日，市場(chǎng)或以弱勢(shì)震蕩的方式完成跨年。
股指“海底撈月” 自救欲堵“無(wú)底洞”
繼上周五之后，本周一市場(chǎng)再度上演“半日逆轉(zhuǎn)”的好戲。早盤市場(chǎng)低開低走，滬綜指盤中最低探至2164.89點(diǎn)，再創(chuàng)調(diào)整以來新低，不過午后股指大幅拉升。截至收盤，滬綜指報(bào)2218.24點(diǎn)，下跌6.61點(diǎn)，跌幅為0.30%；深成指報(bào)9054.08點(diǎn)，下跌27.86點(diǎn)，跌幅為0.31%。兩市分別成交497.2億元和504.4億元，依然處于地量水平。
盡管市場(chǎng)周一并未收陽(yáng)，但盤面表現(xiàn)釋放出不少正面信號(hào)。首先，12月以來市場(chǎng)幾乎呈現(xiàn)單邊下跌的走勢(shì)，盤中創(chuàng)新低之后基本上沒有出現(xiàn)過像樣的反彈；不過上周五和本周一市場(chǎng)均在創(chuàng)新低后出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。值得一提的是，上周五的絕地反擊緣于利好傳聞的直接刺激，而這種刺激經(jīng)過周末的消化已基本失去效力，于是本周一市場(chǎng)低開低走，因此本周一午后的逆轉(zhuǎn)一定程度上具備了“自救”的意味。
其次，本周一大盤指標(biāo)股出現(xiàn)護(hù)盤跡象，中石油盤中最大跌幅超過2.9%，午后持續(xù)反彈，最終以平盤報(bào)收。與此同時(shí)，盡管匯金增持消息并未得到確認(rèn)，但銀行板塊并未大幅下跌，Wind銀行指數(shù)下跌0.04%，顯著跑贏大盤。連續(xù)的下跌破位，令大盤股的估值早已達(dá)到歷史底部，此時(shí)止跌和護(hù)盤或表明其下跌空間已不大，至少短期具備一定支撐。
另外，周一創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)出色，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以1.88%的漲幅位居兩市主要指數(shù)漲跌幅榜榜首，12只個(gè)股漲幅超過6%，其中依米康和恒信移動(dòng)漲停，東方日升上漲8.98%。一方面，作為前期領(lǐng)跌主力，創(chuàng)業(yè)板走好釋放出短線超跌反彈、殺跌動(dòng)力減弱的信號(hào)；另一方面，創(chuàng)業(yè)板高成長(zhǎng)和高風(fēng)險(xiǎn)的雙重特征令其成為市場(chǎng)情緒的風(fēng)向標(biāo)，昨日的大幅反彈反映投資者情緒有所活躍。
上周前四個(gè)交易日，市場(chǎng)逐日刷新調(diào)整新低，似乎陷入“無(wú)底洞”式下跌，不過上周五的中陽(yáng)和本周一的“錘頭線”似乎令“市場(chǎng)底”的幻象再度浮現(xiàn)。對(duì)此，分析人士指出，近兩個(gè)交易日的上漲固然有利好傳聞的刺激，但持續(xù)下跌積蓄的技術(shù)性反抽需求是關(guān)鍵因素。技術(shù)面和消息面的“共振”令市場(chǎng)走出反彈，但能否反轉(zhuǎn)還要看經(jīng)濟(jì)面和資金面是否具備條件。
“利好”預(yù)期易得 反轉(zhuǎn)溫床難求
上周五，市場(chǎng)傳出降準(zhǔn)、匯金增持、新股額度控制、長(zhǎng)線資金入場(chǎng)等多重利好傳聞，市場(chǎng)也由此在最后一個(gè)小時(shí)出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，尤其是銀行股大漲的背后再度閃現(xiàn)“國(guó)家隊(duì)”救場(chǎng)的身影，令市場(chǎng)依稀看到10月份的峰回路轉(zhuǎn)。但是，目前的市場(chǎng)環(huán)境顯然與10月份借利好探出2307階段低點(diǎn)時(shí)，不可同日而語(yǔ)�！昂孟ⅰ被蛟S能夠驅(qū)動(dòng)短線反彈，但經(jīng)濟(jì)向好和流動(dòng)性充裕這兩大反轉(zhuǎn)溫床目前顯然并不存在。
經(jīng)濟(jì)面上，10月份市場(chǎng)面對(duì)的是9月份51.2%的PMI和13.8%的工業(yè)增加值同比增速，且二者環(huán)比均有所回升；相比之下，當(dāng)前市場(chǎng)則陷入11月PMI降至50%以下、工業(yè)增加值降至13%以下的經(jīng)濟(jì)加速下行格局。雖然最新公布的12月匯豐PMI初值為49.0%，雖較11月47.7%的終值明顯回升，但仍在榮枯分界線下方，難以構(gòu)成有力支撐。此外，歐債危機(jī)11月以來出現(xiàn)向核心國(guó)蔓延的趨勢(shì)，但始終沒有實(shí)質(zhì)性的解決方案，或?qū)⒓又厥袌?chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。
資金面上，市場(chǎng)年底遭遇的“抽血”壓力較10月份驟增。2009年以來每年12月都是IPO最為集中的月份，本月以來IPO已經(jīng)出現(xiàn)明顯提速，眾多公司都在年末沖刺發(fā)行上市。與此同時(shí)，12月100家公司的限售解禁股高達(dá)199.24億股，累計(jì)解禁市值約為1625.38億元，環(huán)比大增75.37%。再者，央行外匯資產(chǎn)和金融機(jī)構(gòu)外匯占款的“雙降”，反映出海外避險(xiǎn)和套利資金正在大幅流出，加上歐債危機(jī)短期無(wú)解，外資熱錢回流美元的壓力依然高企。另外，年度資金結(jié)算等因素或使得機(jī)構(gòu)操作動(dòng)力減弱，特別是在市場(chǎng)持續(xù)下跌、觀望氣氛濃厚的背景下，強(qiáng)烈的止損需求令流動(dòng)性難以注入市場(chǎng)。
另外，10月份政策面出現(xiàn)顯著的邊際改善，中金增持四大行、支持小微企業(yè)財(cái)金政策、允許地方政府自行發(fā)債以及管理層“對(duì)宏觀政策適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)”的表態(tài)，令政策局部寬松預(yù)期出現(xiàn)，成為市場(chǎng)絕處逢生的興奮劑。再看當(dāng)前市場(chǎng)，“穩(wěn)健貨幣政策”的政策定調(diào)，令市場(chǎng)近期持續(xù)籠罩在寬松預(yù)期落空的失望中；即使近期再度降準(zhǔn)，也已在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，難以掀起大波瀾；而4萬(wàn)億長(zhǎng)線資金入市的傳言遠(yuǎn)水難解近渴，匯金增持的消息即便屬實(shí)，基于邊際效應(yīng)遞減的規(guī)律，其對(duì)市場(chǎng)帶來的刺激也會(huì)大打折扣。
總之，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面和流動(dòng)性不容樂觀，市場(chǎng)因此缺乏業(yè)績(jī)和估值的雙重支撐，利好傳聞無(wú)法撼動(dòng)市場(chǎng)跌勢(shì)，反轉(zhuǎn)自然難以成行。
恐慌宣泄大半 弱勢(shì)震蕩跨年
回顧12月以來的市場(chǎng)走勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)加速下行、流動(dòng)性趨緊的背景下，貨幣寬松預(yù)期落空令“雙殺”恐慌開始蔓延，滬綜指迅速擊穿2300點(diǎn)“政策底”并迭創(chuàng)新低。截至12月15日，上證綜指12月的累計(jì)跌幅已經(jīng)超過200點(diǎn)。
應(yīng)該說，經(jīng)過連續(xù)下跌，市場(chǎng)恐慌情緒短期已經(jīng)宣泄大半。上周開始，期指市場(chǎng)的多空鏖戰(zhàn)逐漸進(jìn)入白熱化階段，瀕臨短期轉(zhuǎn)向臨界點(diǎn)。盡管低迷的宏觀環(huán)境令市場(chǎng)難以迅速擺脫下行通道，但下跌速度或?qū)⒎啪�，短期甚至不排除繼續(xù)反彈的機(jī)會(huì)。這其中，利好傳聞和降準(zhǔn)都可能成為市場(chǎng)脈沖式反彈的導(dǎo)火索，而受益中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的農(nóng)業(yè)、消費(fèi)、節(jié)能減排、環(huán)保、新興產(chǎn)業(yè)、文化、醫(yī)療等板塊可能成為反彈主力。
不過，對(duì)于反彈的高度也不宜過度樂觀。宏觀環(huán)境上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速下滑、流動(dòng)性遭遇抽血、歐債魅影閃現(xiàn)等因素壓制市場(chǎng)，且短期恐難顯著改善。技術(shù)層面上，近兩周滬市連續(xù)刷新2009年以來的地量水平，全部A股換手率更是一度創(chuàng)下0.30%的歷史新低，人氣降至冰點(diǎn)。在下跌通道中，成交萎縮意味著無(wú)人接盤，市場(chǎng)底遙遙無(wú)期。即使出現(xiàn)技術(shù)性反彈，恐怕不少資金也會(huì)選擇借機(jī)減倉(cāng)逃命，從而令市場(chǎng)重回下行軌道。短期來看，成交量是一個(gè)觀測(cè)市場(chǎng)情緒的重要指標(biāo)，決定著階段性反彈的時(shí)間和幅度。
2011年還有最后9個(gè)交易日，雖然在低迷的宏觀環(huán)境和謹(jǐn)慎的市場(chǎng)情緒下，市場(chǎng)底部難明，但前有持續(xù)殺跌釋放恐慌、后有節(jié)日臨近減弱操作力度，快速下行短期或出現(xiàn)“變奏”。2200點(diǎn)附近，市場(chǎng)或以弱勢(shì)震蕩的步伐完成跨年。
