今年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍以傲人姿態(tài)保持高速度增長(zhǎng)，但與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不相符的是，A股今年表現(xiàn)卻又熊冠全球。數(shù)據(jù)顯示，上證綜指截至12月23日已下跌21.48%，而深證成指表現(xiàn)更糟，至23日已下跌27.95%。
統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月22日，A股總市值較年初銳減50837.79億元，A股流通市值銳減28866.94億元，如果流通市值損失平攤，則股民人均虧損4.2萬元。機(jī)構(gòu)投資者的日子也不好過，今年基金公司無一家賺錢，其總體虧損或超過4000億元。
分析人士認(rèn)為，造成A股今年熊冠全球的主要原因是擴(kuò)容、歐債危機(jī)、國(guó)際板、房地產(chǎn)調(diào)控、通脹、銀根收緊、
經(jīng)濟(jì)增速下滑、大小非減持等。
2011年A股市場(chǎng)持續(xù)下跌，截至12月23日，滬指和深成指分別以21.48%和27.95%的跌幅，領(lǐng)跌全球主要股票市場(chǎng)。
和中國(guó)在全球主要經(jīng)濟(jì)體中屈指可數(shù)的高增長(zhǎng)相比，作為“晴雨表”的中國(guó)資本市場(chǎng)卻再度“熊冠全球”。
相反，發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲4.58%；深陷歐洲債務(wù)泥潭的德國(guó)DAX指數(shù)下跌15.36%，法國(guó)CAC指數(shù)下跌19.50%；發(fā)生大地震的日本日經(jīng)指數(shù)下跌17.93%；發(fā)生大洪水的泰國(guó)股市則上漲3.02%；而本是同根生的香港恒生指數(shù)下跌20.22%，表現(xiàn)也領(lǐng)先于A股市場(chǎng)。
統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年12月22日，A股總市值較年初銳減50837.79億元，A股流通市值銳減28866.94億元，這是在股改限售股和IPO限售股連續(xù)解禁背景下，流通市值出現(xiàn)的大幅縮水。而截至目前，深滬兩市A股有效賬戶共計(jì)1.37億個(gè)，如果平均按每個(gè)人開設(shè)兩個(gè)賬戶計(jì)算，即每個(gè)人在深滬市各開設(shè)一個(gè)賬戶，至少有6860萬人參與股市。如果把5.01萬億蒸發(fā)的紙上財(cái)富中，流通市值的2.89萬億平攤至每個(gè)人上，平均每人虧損4.2萬元。
普通投資者損失慘重，基金等機(jī)構(gòu)投資者如何呢？2008年到今年上半年，上證指數(shù)從5231.96點(diǎn)下跌到2398.37點(diǎn)，下跌幅度高達(dá)47.50%。盡管是專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，但在這種趨勢(shì)向下的資本市場(chǎng)中，基金公司也沒有給基民們賺到錢。WIND統(tǒng)計(jì)顯示，三年半的時(shí)間里，基金管理公司給基民虧損了7101億元，其中基金上半年虧損1254.33億元；而基金三季度顯示，62家基金公司前三季度虧損2510.74億元，按照這一虧損比例測(cè)算，今年基金公司虧損或超過4000億元。相比基金公司無一家賺錢，證券公司靠天吃飯的局面沒有改變。今年前三季度，17家上市券商自營(yíng)虧損逾30億元。
上市公司股票投資亦虧損累累。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，截至12月26日，兩市共有850家上市公司持有其他A股，占滬深兩市上市公司總數(shù)的27.06%，目前持股出現(xiàn)浮虧的上市公司超過七成。其中，浮虧最為嚴(yán)重是長(zhǎng)江證券。三季報(bào)顯示，截至9月30日，長(zhǎng)江證券三季度末共持有1.12億股中國(guó)鐵建，初始投資金額為6.9億元。如果長(zhǎng)江證券持股未動(dòng)，至今賬面浮虧超過2.3億元。今年三季度國(guó)海證券也因?yàn)橹貍}(cāng)股失利，導(dǎo)致自營(yíng)收益虧損了1.76億元。
擴(kuò)容速度全球第一
擴(kuò)容成A股2011年難以承受之重，超過六成新股目前已破發(fā)。
WIND資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月23日，2011年深滬兩市共有276只新股上市，平均每一個(gè)交易日就有1.15只新股上市。IPO數(shù)量和融資規(guī)模均位居全球第一。
WIND資訊統(tǒng)計(jì)，截至12月23日，深滬兩市IPO和再融資募集資金總額7751.21億元。其中A股首發(fā)公司276家，發(fā)行市盈率46.06倍，募集資金總額2708.50億元；增發(fā)公司178家，募集資金總額3497.97億元；配股公司14家，募集資金總額414.24億元；發(fā)行可轉(zhuǎn)債公司17家，募集資金總額1130.5億元。
據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)和咨詢公司安永21日發(fā)布的最新《全球首次公開募股(IPO)市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告》顯示，大中華區(qū)的證券交易所在2011年完成410宗IPO，融資總額為793億美元，其中，截至今年11月底，以IPO宗數(shù)計(jì)算，深交所IPO宗數(shù)位列全球證券交易所第一，以融資額計(jì)算，深交所全球第二、港交所全球第三、上交所全球第四。
與上市火爆的景象相反，新股上市后的表現(xiàn)卻“慘不忍睹”：在今年的276家IPO公司中，共有181家公司跌破發(fā)行價(jià)，破發(fā)率高達(dá)65.58%。但更讓人擔(dān)憂的是，在明年上半年，A股將迎來一波擴(kuò)容高峰。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，A股IPO審核通過但尚未發(fā)行的公司有58家，其中不乏中交股份、陜煤股份這樣的超級(jí)大盤股。在有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的56家公司中，預(yù)計(jì)發(fā)行股份總數(shù)達(dá)77.3億份，預(yù)計(jì)募集資金則達(dá)589.4億元。
歐債危機(jī)陰魂不散
歐洲債務(wù)危機(jī)是指在2008年金融危機(jī)發(fā)生后，希臘等歐盟國(guó)家所發(fā)生的債務(wù)危機(jī)。
2009年12月全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)，希臘的債務(wù)危機(jī)隨即愈演愈烈，從2010年起開始蔓延至歐洲其他國(guó)家，伴隨著德國(guó)等歐元區(qū)的龍頭國(guó)開始受到危機(jī)的影響，歐元大幅下跌，整個(gè)歐元區(qū)正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。這次危機(jī)仍在持續(xù)，不僅嚴(yán)重影響了歐洲的經(jīng)濟(jì)秩序，還威脅到了歐盟及歐元區(qū)各國(guó)的團(tuán)結(jié)，有評(píng)論家更推測(cè)歐元區(qū)最終會(huì)解體收?qǐng)觥?BR> 今年下半年希臘最終走向債務(wù)違約并打破了歐元區(qū)不談“分家”的禁忌，危機(jī)進(jìn)一步向意大利和西班牙等國(guó)蔓延。
在此過程中，歐元區(qū)問題國(guó)債這顆“毒瘤”不斷膨脹，毒性不斷增強(qiáng)。由于不知道誰(shuí)會(huì)在危機(jī)中倒下，歐洲銀行人人自危，信貸緊縮局面驟然加劇。為了減損，歐洲銀行竭力拋售問題國(guó)債，這更加重了重債國(guó)的困境，而信貸緊縮則有損實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
由于歐債危機(jī)久拖不決，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將在2012年重陷衰退。隨著國(guó)際通用銀行風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)《巴塞爾協(xié)議III》執(zhí)行期限的臨近和歐盟新資本充足率要求的提出，遭遇信貸緊縮的歐洲金融業(yè)苦于“找錢難”，不少歐洲銀行近期開始變賣“家當(dāng)”，靠出售部分資產(chǎn)來充實(shí)資本金。明年上半年將迎來歐元區(qū)國(guó)家和歐洲銀行發(fā)債的“雙高峰”，歐洲金融市場(chǎng)將在融資高峰期陷入融資難的尷尬境地。更為堪憂的是，歐債危機(jī)的外溢影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。迫于資金面壓力，歐洲金融機(jī)構(gòu)近來紛紛從外部市場(chǎng)撤資，給亞洲等其他地區(qū)造成了顯著沖擊。
地產(chǎn)調(diào)控綁架股指
今年股市大跌，相當(dāng)多的分析人士認(rèn)為“史上最嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控”也是最主要的誘因之一。
開年之初，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議就確定從八個(gè)方面對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行全面調(diào)控，業(yè)內(nèi)將其簡(jiǎn)稱為“新國(guó)八條”。此輪房地產(chǎn)宏觀調(diào)控集結(jié)了行政手段和經(jīng)濟(jì)手段，限購(gòu)、限貸、限價(jià)、提高準(zhǔn)備金率……系列調(diào)控政策如組合拳�！靶聡�(guó)八條”開啟了“史上最嚴(yán)厲”的房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策的序幕，直接導(dǎo)致了兩個(gè)結(jié)果：一是開發(fā)商出現(xiàn)資金鏈短缺的問題，進(jìn)而也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂；二是房?jī)r(jià)快速上漲的勢(shì)頭初步得到遏制，房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸顯現(xiàn)成交量和成交價(jià)格雙雙下行的局面，購(gòu)房者繼續(xù)持幣觀望。
起初，不少投資者還天真地以為天量樓市資金有望流向股市。然而，事實(shí)上，由于房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)，同時(shí)具有金融屬性，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)施的宏觀調(diào)控政策作用到股市上，往往產(chǎn)生“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的功效——不僅房地產(chǎn)板塊率先下跌，而且拖累銀行、鋼鐵和水泥等藍(lán)籌權(quán)重板塊下跌，進(jìn)而綁架股指隨波逐流。
銀根收緊釜底抽薪
對(duì)于資金推動(dòng)型特征明顯的中國(guó)股市而言，銀根收緊無異于釜底抽薪。
2011年我國(guó)貨幣政策由此前的“適度寬松”調(diào)整為“穩(wěn)健”，此前應(yīng)對(duì)金融危機(jī)時(shí)的適度寬松貨幣政策正式退出。為了控制此前積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣帶來的通貨膨脹，央行綜合運(yùn)用減少貨幣投放量，公開市場(chǎng)回購(gòu)，提高銀行準(zhǔn)備金率，加息等手段收縮銀根。從2011年1月份開始，年內(nèi)央行加息3次，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率6次，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率曾經(jīng)達(dá)到21.5%的歷史高位。不過由于11月份我國(guó)CPI回落至4.2%，PPI回落到2.7%，通脹壓力明顯緩解，緊縮調(diào)控政策開始適時(shí)微調(diào)。央行決定，從12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，存款準(zhǔn)備金率目前是21%。
通脹之下難有牛市
這一年，通脹的陰霾和股市如影隨形，久久難以驅(qū)散。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)CPI同比上漲6.5%，創(chuàng)37個(gè)月新高；PPI同比上漲7.5%，環(huán)比持平。7月份數(shù)據(jù)顯示通脹壓力巨大，之后通脹率見頂回落，但仍然維持在高位水平。10月份開始，CPI大幅回落，至11月份CPI同比上漲4.2%，創(chuàng)2010年10月以來14個(gè)月新低；PPI同比上漲2.7%，環(huán)比下降0.7%，創(chuàng)下23個(gè)月新低。至此，通脹壓力略有緩解。
股諺說，通脹無牛市。高通脹造成企業(yè)高成本，這將蠶食掉部分上市公司的利潤(rùn)，影響其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，使估值降低；高通脹直接觸發(fā)央行緊縮性的貨幣政策反應(yīng)，使股市上漲所需要的資金推動(dòng)力大大削弱。高通脹所釋放的宏觀經(jīng)濟(jì)失衡信號(hào)，會(huì)加大投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，從而造成股市持續(xù)低迷。
下滑預(yù)期壓制做多
作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的下滑無疑將令股市欲振乏力。
由于2011年以來，控通脹成為了經(jīng)濟(jì)工作的重心，央行的緊縮性貨幣政策持續(xù)推出，市場(chǎng)流動(dòng)性一直處于偏緊狀態(tài)，致使企業(yè)融資面臨困難，最終影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著緊縮性貨幣政策累積效應(yīng)的不斷顯現(xiàn)，其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響增加，經(jīng)濟(jì)增速下滑速度有所加快，11月份PMI回落到49%，這是自2009年3月份以來33個(gè)月內(nèi)首次回落到50%的經(jīng)濟(jì)榮枯分界線下方，預(yù)示經(jīng)濟(jì)景氣從擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮，四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑已成定局。而從外圍環(huán)境看，在歐債危機(jī)仍然蔓延的情況下，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)仍然面臨著巨大的壓力，經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)并未得到扭轉(zhuǎn)。
面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，雖然我國(guó)政策面微調(diào)步伐穩(wěn)步推進(jìn)，但經(jīng)濟(jì)基本面的惡化將有可能對(duì)沖掉部分政策效果，因此，股市在短期內(nèi)出現(xiàn)向好的概率仍然較小。
國(guó)際板屢屢攪局
在2011年，“國(guó)際板”這三個(gè)字簡(jiǎn)直就是A股市場(chǎng)的致命死神，每每傳出國(guó)際板有進(jìn)展的消息，市場(chǎng)均應(yīng)聲暴跌。
5月，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席的尚福林一句“我們離推出國(guó)際板越來越近了”讓A股暴跌近3%；6月，發(fā)改委經(jīng)濟(jì)體制綜合改革司副司長(zhǎng)連啟華表示證監(jiān)會(huì)今年會(huì)考慮在上交所擇機(jī)推出國(guó)際板，A股又下挫近2%；7月，市場(chǎng)再度傳聞國(guó)際板細(xì)則已出臺(tái)，A股再跌1%；11月，市場(chǎng)又有傳言稱上交所副總經(jīng)理徐明表示A股國(guó)際板目前已基本準(zhǔn)備就緒并隨時(shí)可能推出，A股應(yīng)聲跌2.5%。
最悲催的還是在11月底，“國(guó)際板馬上要走內(nèi)部流程，預(yù)計(jì)12月中旬要到證監(jiān)會(huì)內(nèi)部商議”的傳聞重挫A股和B股，11月30日滬指狂瀉3.3%，B股跳水逾6%。
大非出逃打擊信心
盡管2011年A股持續(xù)低迷，但期間的每一次超跌反彈，大小非們都毫不猶豫地選擇了奪路而逃。大小非瘋狂套現(xiàn)在令股市資金面抽血的同時(shí)，也打擊場(chǎng)內(nèi)投資者的持股信心。
今年以來滬深兩市累計(jì)已有約600家上市公司遭到了凈減持，“大小非”套現(xiàn)資金已高達(dá)880億元。這一數(shù)字，已經(jīng)超出中國(guó)水電、新華保險(xiǎn)、中交股份和陜煤股份四大IPO的融資總量。而接下來，A股解禁市值將迎來高峰期，更多的大小非們正在虎視眈眈等待著套現(xiàn)豐厚的利潤(rùn)。
解禁潮兇猛，也使A股成為上市公司高管及其關(guān)聯(lián)人員的“提款機(jī)”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年初至今，已經(jīng)有上市公司高管超過2000人次，累計(jì)減持套現(xiàn)資金接近100億元。最典型的案例莫過于華誼兄弟。2011年5月6日，包括馬云、高民、虞鋒、王育蓮和江南春在內(nèi)的5位股東總共減持華誼兄弟2780萬股股票。