2012年流動性漸趨寬裕已為市場共識，A股整體估值壓力有所減輕，目前投資者對上市公司2011年業(yè)績下滑的擔(dān)憂是抑制A股表現(xiàn)的主要因素。從當(dāng)前已公布的業(yè)績預(yù)報與快報來看，上市公司業(yè)績下行幅度并沒有超出此前市場預(yù)期。
分析人士認(rèn)為，在國內(nèi)經(jīng)濟增速下行的情況下，上市公司2011年整體業(yè)績增速將呈下行格局，但部分業(yè)績可能超預(yù)期的個股或迎來年報行情，而高送轉(zhuǎn)題材仍將成為市場焦點，但須警惕高送轉(zhuǎn)“見光死”的風(fēng)險。
“超預(yù)期”帶來機會
股市的本質(zhì)是預(yù)期博弈，這也是股市可以成為經(jīng)濟先行指標(biāo)的原因之一。當(dāng)市場一致預(yù)期經(jīng)濟下行、公司業(yè)績大幅下滑之時，年報的超預(yù)期，即產(chǎn)生“預(yù)期之差”或為相關(guān)股票帶來一定的交易性機會。一方面，這種機會存在于業(yè)績爆發(fā)的黑馬股中；另一方面，這種機會可能存在于部分實現(xiàn)“扭虧為盈”的個股身上。
1月份披露年報的上市公司僅17家，其中*ST金果在10日發(fā)布年報，宣告成功扭虧。由于*ST金果已暫停上市，因此2011年年報的真正亮相將始于創(chuàng)業(yè)板的捷成股份，該公司2011年年報按計劃于17日亮相。從此前公布的業(yè)績預(yù)告和業(yè)績快報來看，17家公司中，除已公布年報的*ST金果外，捷成股份、南洋科技、ST中源、科達機電等4家上市公司預(yù)計年報業(yè)績大增；而永新股份、興民鋼圈、富春環(huán)保、太安堂、東方國信等5家上市公司預(yù)計略增；ST興業(yè)預(yù)計續(xù)虧�？傮w來看，1月份披露年報的上市公司業(yè)績好于預(yù)期的可能性較大。
西南證券報告認(rèn)為，1月由于披露年報的公司數(shù)量僅占總數(shù)的0.72%，對市場影響較小。2月，公布年報的虧損公司比例低，同時績優(yōu)公司、大盤公司2月下旬披露年報較多，屆時市場有望走好，熱點上重點把握鋼鐵、交通運輸、煤炭板塊存在的投資機會。3月，年報披露數(shù)量占比近一半，績優(yōu)公司會對食品飲料、有色、化工、保險、銀行等行業(yè)產(chǎn)生影響，大盤股公司對銀行、石油石化、保險、煤炭、食品飲料的引導(dǎo)作用較大。在此期間，股指表現(xiàn)可能較強，銀行、保險、煤炭等板塊會對股指形成較大正面影響。
除了好于預(yù)期的年報業(yè)績所帶來的機會外，部分上市公司可能于2011年度實現(xiàn)扭虧為盈，這也將會為相關(guān)個股帶來一定的交易性機會。
中信證券表示，扭虧為盈公司在年報行情中往往有突出表現(xiàn)。扭虧為盈公告主要集中在三季報和次年一月份公布，過去5年中，平均每年有97篇針對全年業(yè)績的扭虧為盈預(yù)告，發(fā)布公告的公司在1月到3月，相對于市場的平均超額收益為30%左右，跑贏市場的比例接近80%。扭虧為盈原因?qū)善背~收益影響較大，涉及資產(chǎn)重組的個股表現(xiàn)最好，其次是來自項目投資和內(nèi)部經(jīng)營改善的公司。
高送轉(zhuǎn)須重“預(yù)期”
高送轉(zhuǎn)題材歷來是年報行情中閃亮的明星之一，同時可能是年報中的“地雷”。這一點從東方國信近期的走勢可見一斑。
東方國信上周發(fā)布公告，率先推出2011年度分紅預(yù)案，公司擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，并派發(fā)現(xiàn)金股利2元。而事實上，東方國信在發(fā)布高送轉(zhuǎn)分紅預(yù)案前，其股價經(jīng)歷了大幅上漲，在方案公布前的9個交易日中，東方國信累計上漲33.46%。顯然，高送轉(zhuǎn)預(yù)期是其股價上漲的直接推動力。
值得注意的是，在高送轉(zhuǎn)預(yù)案公布后，東方國信連續(xù)兩天跌停，出現(xiàn)了高送轉(zhuǎn)“見光死”的情況。對投資者而言，東方國信的案例正是高送轉(zhuǎn)題材重“預(yù)期”輕“事實”的詮釋。
不過，在當(dāng)前市場系統(tǒng)性風(fēng)險仍然較大的情況下，博弈高送轉(zhuǎn)題材無疑將面臨較大風(fēng)險，特別是在創(chuàng)業(yè)板與中小板面臨“結(jié)構(gòu)性去泡沫化”之時。分析人士認(rèn)為，對風(fēng)險偏好較高的投資者而言，具有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的部分績優(yōu)股或存在一定的交易性機會。該類個股一般具有以下特征：一是盤子相對較小，股本在1億股以內(nèi)或1億股左右；二是每股資本公積金和每股未分配利潤高；三是2011年度業(yè)績增幅較大；此外，在滿足以上條件的情況下，還要確保相關(guān)股票此前未經(jīng)市場的充分炒作。