2012年，歐洲上空或?qū)㈥幵泼懿肌?BR> “2012年，全球外匯市場(chǎng)將由歐洲債務(wù)危機(jī)及其如何演變所主導(dǎo)。”中金在今年初的一份研報(bào)中以此開篇。
不幸的是，市場(chǎng)投資者以創(chuàng)紀(jì)錄的歐元空倉(cāng)為歐元區(qū)的2012年送來(lái)了新年“禮物”。據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)2012年1月6日公布的數(shù)據(jù)，2011年最后一周做空歐元的倉(cāng)位創(chuàng)下了歷史新高，而做多美元的凈倉(cāng)位則升至2010年6月以來(lái)最高。
在剛剛過(guò)去的2011年，包括歐元、英鎊和瑞士法郎在內(nèi)的整個(gè)歐系貨幣都慘淡收?qǐng)�，而不少金融機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2012年將更加糟糕。
歐元：歐元區(qū)惡性循環(huán)的犧牲品
隨著歐元區(qū)迎來(lái)生死存亡的關(guān)鍵一年，歐元在今年很可能會(huì)糟糕得“鶴立雞群”。
一些分析師認(rèn)為，過(guò)去數(shù)年內(nèi)，歐元與其他高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相關(guān)性很可能會(huì)在今年被打破，這意味著，其他發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣升的時(shí)候歐元可能會(huì)跌，其他貨幣跌的時(shí)候，歐元可能會(huì)跌得更多。
讓我們來(lái)列一張影響歐元的負(fù)面因素清單：
首先，未來(lái)數(shù)月內(nèi)，歐洲主權(quán)債務(wù)和銀行業(yè)融資的高度緊張態(tài)勢(shì)很可能會(huì)將投資者的注意力集中在歐元區(qū)的問(wèn)題上。
與此同時(shí)，歐洲銀行業(yè)最近正不斷增加資本金的跡象也讓市場(chǎng)感到不安。這一跡象意味著銀行可能會(huì)采取各種方式(包括資產(chǎn)負(fù)債表整合)試圖在今年6月底之前達(dá)到更高的資本要求。
從經(jīng)濟(jì)基本面而言，不僅PMI數(shù)據(jù)令人堪憂，歐洲的壞消息仍在接踵而來(lái)：包括經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)、失業(yè)率等數(shù)據(jù)依然在為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)敲響警鐘。
歐盟委員會(huì)6日公布的2011年12月份歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)由前一月份的93.8降至93.3，達(dá)2009年11月以來(lái)最低水平，連續(xù)第10個(gè)月下滑；歐盟統(tǒng)計(jì)局7日公布的2011年11月歐元區(qū)失業(yè)率為10.3%，與前一月份持平，繼續(xù)處于紀(jì)錄高點(diǎn)。
而多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)做出預(yù)測(cè)，認(rèn)為歐元區(qū)將無(wú)法在今年避免衰退。經(jīng)合組織(OECD)也已將對(duì)歐元區(qū)2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期由2.0%大幅調(diào)降至0.2%。
歐洲不斷下滑的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在影響歐元的負(fù)面因素表上又添一筆。
最后，從政策面來(lái)看，歐洲央行的政策也很可能會(huì)背向歐元——未來(lái)數(shù)月很可能會(huì)看到進(jìn)一步寬松政策，歐洲央行在2012年很可能還將降息50個(gè)基點(diǎn)，并采取進(jìn)一步非常規(guī)措施。
英鎊：比上不足比下有余
在陰云密布的歐洲，與歐元區(qū)保持一定距離總不是壞事。在隔著英吉利海峽的英國(guó)，可以說(shuō)英鎊是比上不足比下有余。
盡管英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景依然黯淡，但不少英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)英國(guó)央行將很快會(huì)邁出進(jìn)一步量化寬松(QE)的步伐。英國(guó)央行于去年10月份啟動(dòng)了第二輪QE，英格蘭銀行投入750億英鎊購(gòu)買國(guó)債刺激了需求。
美銀美林固定收益策略師約翰·雷斯認(rèn)為：“英國(guó)對(duì)國(guó)際投資者有吸引力，因?yàn)樗跉W元區(qū)外�！�
不僅如此，英國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)也提供了一定程度的支撐，因?yàn)閹状笤u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)甚至對(duì)歐元區(qū)核心國(guó)家的評(píng)級(jí)都提出了微詞。
不過(guò)并非人人都對(duì)英國(guó)的經(jīng)濟(jì)充滿信心。
摩根士丹利警告稱：“英國(guó)并不是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的避風(fēng)港，因?yàn)橛?guó)與歐洲有著密切的貿(mào)易關(guān)系。持續(xù)的歐洲金融和銀行業(yè)問(wèn)題將會(huì)對(duì)英鎊產(chǎn)生負(fù)面影響。”
國(guó)際清算在上月的季報(bào)中警告英國(guó)央行，稱通過(guò)印更多的鈔票進(jìn)行量化寬松(QE)來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能不會(huì)取得成功。
總而言之，英鎊兌美元料將持續(xù)脆弱，但歐元兌英鎊卻可能承受下行壓力。
瑞郎：瑞士央行或?qū)⒗^續(xù)維持下限
數(shù)據(jù)顯示，從歐元撤離的資金依然雄心勃勃，并不滿足于投資避險(xiǎn)貨幣而是轉(zhuǎn)而追逐更高收益，這一定程度上緩解了歐元對(duì)瑞郎的下行壓力。
來(lái)自瑞士央行的數(shù)據(jù)顯示，外匯儲(chǔ)備自從去年9月達(dá)到最高點(diǎn)之后就開始持續(xù)下降。盡管大部分的減少可以歸因于貨幣掉期，但外匯儲(chǔ)備近期不增反降的這一事實(shí)表明，歐元兌瑞郎恐怕還未跌至底部。而美元兌瑞郎則趁機(jī)顯現(xiàn)出了反彈的潛力。
從基本面來(lái)看，瑞士最新的PMI指數(shù)超過(guò)了50，意味著該國(guó)制造業(yè)部門自去年夏天以來(lái)首次開始擴(kuò)張。瑞士經(jīng)濟(jì)或許能夠從最近全球經(jīng)濟(jì)的回升跡象中有所獲益。但瑞士與歐元區(qū)的密切關(guān)系讓該國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣有被拖累的風(fēng)險(xiǎn)。
與英鎊不同的是，影響瑞郎的還有瑞士央行的積極干預(yù)行動(dòng)。
瑞士去年12月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)月率年率均下滑并超過(guò)預(yù)期，顯示瑞士未來(lái)通脹壓力進(jìn)一步縮小，通縮壓力增大。
這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)很可能會(huì)促使歐洲央行在可預(yù)見的未來(lái)維持瑞郎下限：瑞士央行在2011年9月6日將歐元兌瑞郎的匯率下限設(shè)定在1.20，稱有通縮及衰退風(fēng)險(xiǎn)，而物價(jià)下滑表明通縮壓力增大，或促使該央行采取進(jìn)一步舉措打壓瑞郎。