本報對數十家全球權威機構和經濟學家的最新調查顯示，歐債危機是導致今年各大央行政策轉變的引線，許多國家特別是新興經濟體一改幾個月前逐步緊縮的貨幣政策，迂回到了金融危機時的寬松政策。
機構預計2012年美聯儲或推出新一輪量化寬松貨幣政策(QE3)，歐洲央行將更加積極地采取寬松政策，而新興經濟體也會加入寬松“合唱”，但是寬松力度不會像2008年和2009年一樣大。新興經濟體將繼續(xù)引領全球經濟增長，更加寬松的貨幣政策會讓這種趨勢得以強化。至2012年6月，全球政策性降息幅度將為20個基點。
權威機構和經濟學家預期，在全球貨幣政策總體放松的環(huán)境中，今年全球股市的資金供給較為充沛，特別是新興市場股市將實現平穩(wěn)中有階段性上升。
歐債將再度打擊經濟基本面
記者對權威機構和經濟學家的最新調查顯示，在歐洲債務風險的進一步惡化預期中，2012年全球經濟總體嚴峻。
近日，葡萄牙發(fā)生債務重組的風險又成為市場擔心的焦點，葡萄牙融資成本飆漲，信用違約掉期(CDS)價格創(chuàng)歷史新高。據彭博社數據，葡萄牙10年期國債收益率1月30日上漲120個基點至17.39%；CDS價格為創(chuàng)歷史新高的1581個基點。
最近，歐元區(qū)債券市場將再度面臨考驗。意大利、比利時、葡萄牙和西班牙等國計劃將拍賣13種不同期限、總額超過330億歐元的國債。意大利政府1月30日拍賣了55.74億歐元5年期和10年期國債，低于此前計劃的60億歐元最高目標；同時還拍賣了19億歐元將于2016年4月和2021年3月到期的國債，同樣低于此前計劃的20億歐元目標。
德國商業(yè)銀行固定收益策略師史諾茲稱：“最近一周的國債拍賣對包括葡萄牙和意大利在內的歐元區(qū)高負債國而言并非易事。很明顯，市場難尋令人感到樂觀的跡象�！�
聯合國最近發(fā)布的《2012年世界經濟形勢與展望》報告說，在經濟緊縮政策和部分歐洲國家主權債務危機影響下，2012年歐洲經濟形勢嚴峻。
報告預計，2012年，歐盟經濟增長率將僅為0.7%，2013年為1.7%。2011年歐盟經濟增長1.6%。報告說，根據較為樂觀的估計，全球經濟今年和明年的增長率將分別為2.6%和3.2%。
報告說，2012年對全球經濟而言十分關鍵，全球經濟可能在今年實現緩慢復蘇，也有可能再次滑向衰退。歐洲各國實行的經濟緊縮政策和部分歐洲國家主權債務危機將影響2012年歐洲經濟形勢，同時可能引發(fā)全球經濟衰退。以歐盟國家為代表的發(fā)達國家面臨主權債務、脆弱的銀行業(yè)、國內需求疲軟以及政策不力等問題，處于經濟下行的邊緣。
報告認為，雖然奧地利、比利時和德國就業(yè)形勢稍有好轉，但那些面臨主權債務危機的歐元區(qū)國家就業(yè)形勢仍不容樂觀。2012年，歐元區(qū)國家失業(yè)率將維持在10%左右。
聯合國貿發(fā)會議全球化和發(fā)展戰(zhàn)略司官員阿爾弗雷多·卡爾卡尼奧當天對媒體表示，歐盟國家若想擺脫經濟困境，各國政府仍需實施短期經濟刺激政策、加強國際間協調，立足于推行旨在創(chuàng)造就業(yè)和促進投資的中長期改革政策。
摩根大通等近十家國際國內權威機構最新發(fā)布的全球展望報告稱，2012年全球經濟前景將主要取決于美國及歐元區(qū)的公共政策決策。受歐元區(qū)衰退、亞洲新興市場庫存高企和泰國洪災的影響，預計今年四季度全球工業(yè)生產將陷入停滯。各大央行所采取的措施提供了一定緩沖但作用有限。
機構報告指出，全球經濟2011年上半年遭遇沖擊后，在三季度經濟活動有所恢復，但本季度開始重新放緩。正如此前預期，年中以來的大宗商品價格企穩(wěn)提高了購買力，進一步顯示為消費者支出的加速增長。與此同時，日本大地震后的供應鏈正�；瘞砹巳蚬I(yè)生產的加速。總體而言，2011年三季度全球GDP似乎達到了3%的穩(wěn)定年化增長，這較上次全球展望報告發(fā)布時沒有發(fā)生變化。
機構同時表示，在上述增長動力減弱的同時，新的沖擊已經來襲。鑒于歐元區(qū)財政危機不斷惡化，當前的預計是該地區(qū)將陷入更嚴重的衰退。預計這會對同歐元區(qū)緊密相鄰的各國造成更深遠的負面影響。
美聯儲認為，歐洲的財政和金融困境所帶來的風險成為當前市場關注的焦點，這加劇了市場波動。美聯儲預測，受寬松貨幣政策、信貸增長以及消費者和企業(yè)信心改善等因素支持，美國經濟活動步伐將在2012年和2013年逐步加快。但經濟的增長程度只能緩慢解決失業(yè)問題，高失業(yè)率或將維持到2013年底。
同時，發(fā)生在泰國的洪災對其國內經濟活動造成了超預期的破壞，同時也對外界造成了超預期的影響�？偟膩碚f，目前預計四季度全球GDP年化增速為1.9%，低于趨勢增速——較上一次全球展望報告發(fā)布時下降了0.2%。摩根大通認為，與減速趨勢相反的是四季度的美國經濟在3季度基礎上有所提速，新發(fā)布的各項數據較為樂觀。2012年的下行風險主要源自歐洲，而上行因素則來自美國，原因是有報道稱本年度的一些刺激措施有可能會延長。
全球貨幣政策將普遍寬松
據統計，近三個月內，全球就有48家央行降息，其中包括巴西、泰國、以色列等新興經濟體央行，也包括英國央行及歐洲央行等發(fā)達經濟體央行。
權威機構最新調查顯示，72%的人認為2012年美國會實行寬松的貨幣政策，增加美元供應，降低準備金率和銀行利率，目前美國經濟不振，需要借助美元來帶動經濟的復蘇，但也要謹防過度寬松的貨幣政策使經濟雪上加霜；還有15%的人認為會實行非常寬松的貨幣政策；另有10%的人認為會實行前松后緊的貨幣政策，松緊適度，適時調整；僅有3%的人認為2012年美國會實行整體偏緊的貨幣政策。
根據這一紀要，美聯儲決定從2012年開始每年公布4次公開市場委員會委員對未來貨幣政策走向的預期，并將預期整合進美聯儲每年1月、4月、6月和10月發(fā)布的經濟預測中，以增加政策透明度。美聯儲宣布，將延續(xù)此前的超寬松貨幣政策，將聯邦基金利率維持在零至0.25%的水平不變。
在未來的6個月，摩根大通等預計新興市場9國央行將采取降息行動。但是，其他央行將受到本幣走軟的約束。由于中國沒有進行任何利率調整，預計新興市場政策利率下調的合計幅度將僅為30個基點——對于疲弱的發(fā)達經濟體，其緩沖作用將非常有限。一些新興市場國家已經開始采取宏觀謹慎的寬松措施，特別是中國。但在印度，本幣走軟以及高通脹導致緊縮風險上升，盡管有明顯跡象表明經濟增長已經放緩。
對于歐洲、中東和非洲新興市場地區(qū)，同歐元區(qū)在貿易和金融方面的聯系已經給所有國家?guī)砹溯^大的下行風險，進而為實施大規(guī)模寬松創(chuàng)造了條件。摩根大通預計，波蘭和羅馬尼亞將于明年年初下調利率。
經濟學家河野龍?zhí)芍赋觯绹鴰ь^采取寬松的政策，“有可能迫使各國競相效仿，從而導致世界經濟陷入混亂。
年前幾個月，在通脹壓力的逼宮下，新興市場開始進一步實施加息措施。然而，臨近年末，伴隨外部環(huán)境的不斷惡化，新興經濟體央行的調控基調出現了微妙轉向，貨幣當局的注意力由抑制通脹逐漸轉向促進增長。從8月底開始，巴西央行已經連續(xù)3次降息。此外，政府還在年底推出一攬子刺激經濟措施。俄羅斯央行也在今年2月和4月兩次宣布加息0.25個百分點后，一直將基準利率保持在8.25%不變。印度和南非兩國則雙雙面臨滯脹風險。
野村證券駐香港亞洲首席經濟學家蘇博文表示，在經濟增長疲弱的背景下，未來數個月突然減輕的通脹壓力會在2012年給亞洲央行降息亮出綠燈。2012年，泰國、印尼和菲律賓等國央行或至少將其基準利率下調100個基點。
受歐債危機和經濟減速的影響，世界各國傾向于實行寬松的貨幣政策。中國、印度、巴西等新興國家為了抑制通貨膨脹，一度采取了緊縮措施，但其貨幣政策已經發(fā)生轉變。日美歐等發(fā)達國家的央行正在源源不斷地向市場注入資金。不過，寬松的貨幣政策所釋放出的資金有可能會導致原油和糧食價格的飆升。
法國興業(yè)銀行研究報告表示，新興市場的貨幣當局仍有很大的政策空間，那些最關心外部經濟是否會不斷惡化的央行已經很好地利用了這一空間，也就是將政策轉向寬松。伴隨世界經濟面臨嚴重的衰退風險，我們將在明年看到更多新興市場央行采取寬松政策。新興市場面對的好消息是，他們至少仍有政策選項存在，這和G10(十國集團)貨幣當局陷入的政策謎團不同。
美銀美林駐新加坡亞洲新興市場研究主管蔡華賓表示，在2012年，亞洲地區(qū)將開始放松貨幣政策，決策者對于經濟增長的關注將大于通脹。我們認為，印度將在明年降息100基點，印尼、馬來西亞和菲律賓降息50基點，泰國降息25基點。
荷蘭國際集團報告指出，印尼和泰國央行下調了其利率。前者下調利率是一個更廣闊貨幣政策改革的一部分，為的是通過更多地依賴基準利率及匯率，來吸收市場上熱錢壓力。泰國降息是因為洪災對經濟造成嚴重影響。這兩者在2012年仍會繼續(xù)下調利率。其中，印尼央行或將這一系列的寬松政策延續(xù)到2013年。
新興市場股市有望階段性上升
權威機構和經濟學家預期，在全球貨幣政策總體放松的環(huán)境中，今年全球股市的資金供給較為充沛，特別是新興市場股市將實現平穩(wěn)中有階段性上升。
權威機構比較一致地認為，2012年海外市場整體將呈低增長、高流動性、低通脹的狀態(tài)。成熟市場將低度復蘇，上市公司盈余成長率下降，但企業(yè)估值不高。從海外的資金面分析，貨幣政策總體為寬松狀態(tài)，歐美日等成熟市場積極寬松，新興市場由緊轉松，全球資金總體充沛�！�
瑞信集團高級顧問羅伯特·帕克指出，預期2012年全球股市走勢將以橫盤震蕩為主，不排除有小幅走高的可能，但下行風險將較為有限。帕克表示，2011年大部分時間里，全球投資者主要擔心五大風險，即美國經濟重返衰退、中國經濟硬著陸、歐元區(qū)資本市場崩盤、歐元區(qū)銀行破產以及對企業(yè)業(yè)績負面前景的擔憂。2011年資本市場特征是投資者手握大量現金，并重點投資于公認的避險品種。但在最近4個月里，全球資本開始緩慢流向企業(yè)和高收益?zhèn)约肮上⒏摺⒇搨实�、現金充足的防御性股票，防御性股票的表現已明顯勝于周期性股票。
帕克認為，投資者行為的這種變化，一定程度上是市場風險轉變導致的結果。目前美國經濟衰退風險已明顯減弱，今年1月份美國消費者信心指數升至74，與國內生產總值(GDP)增長近2.5%的表現相符；中國經濟硬著陸的可能性也已降低，去年第四季度中國GDP同比增長8.9%，2012年中國經濟增長8%至9%的預測仍有可能實現；歐洲央行近期為歐元區(qū)銀行業(yè)增加了流動性供應，起到了穩(wěn)定意大利和西班牙國債收益率的預期效果；各銀行通過處置資產改善了資產負債狀況，市場平穩(wěn)地消化了歐元區(qū)國家評級被下調的負面消息；美國和新興經濟體經濟增長加速，抵消了企業(yè)業(yè)績增長驟降的風險，目前大型企業(yè)仍能順利進入債券市場融資。
機構認為，相比成熟市場，海外新興市場的發(fā)展?jié)摿θ圆蝗莺鲆�。一些新興市場國家相對于發(fā)達國家而言，有著低赤字和低債務比率，新興市場有著更大的政策放松空間，新興市場總體估值較為合理。所以，部分海外新興市場表現值得期待�！�
需要注意的是，黑石對2012年金磚國家的股市相當看好。維恩預計，中國、印度與巴西股市將上漲至少15%。這是因為低市盈率導致發(fā)展中國家股市上漲。盡管受中國和巴西經濟增長放緩影響，追蹤21個新興市場國家的MSCI新興市場指數去年跌幅20%，但指數市盈率已跌至10.8，遠低于歷史平均水平�！�
同樣樂觀的還有花旗。該銀行新興市場股票策略師丹尼斯稱，2011年刺激資金撤離新興市場因素已緩和，預計2012年新興市場股市將有25%～30%漲幅。更重要的是，利率和通脹不會在2012年上漲，將為股市上漲提供動力。其中，去年中國通脹飆升導致政府收緊貨幣政策，結果傷害了股市，預計這種情況在2012年將得到緩和。預計2012年中國通脹將降至4.1%，預計中國央行至多下調8次存款準備金率，共400個基點�！�
貴金屬投資被看好
中國國際期貨研究院認為，隨著宏觀環(huán)境的惡化以及黃金價格大漲，黃金等貴金屬的投資在國內逐漸受到投資者的廣泛追捧，2011年僅上海黃金交易所的黃金交易量就達到了2.5萬噸左右，比2010年增長0.2萬噸，成交金額增加37%。
2012年對于黃金長期走勢來講將會是非常重要的一年，歐債危機大規(guī)模爆發(fā)，美國經濟挑戰(zhàn)依然巨大。美元能否大幅反彈將直接影響今年黃金市場走勢。
據分析，今年一、二季度歐元區(qū)將有大規(guī)模債務到期，債務違約在所難免，歐元區(qū)各國銀行流動性問題也逐漸浮出水面，引起市場普遍憂慮。歐盟以及歐洲央行能否出臺有效的解決措施以幫助歐洲各國渡過難關，將直接影響到國際金融市場的后期走向。雖然近期美國的經濟數據有所好轉，然而能否持續(xù)下去依然是未知數，經濟復蘇仍然面臨很大的困難�？傮w來看，2012年國際宏觀環(huán)境仍不容樂觀，金融市場面臨巨大的壓力。
部分機構分析認為，如果美國繼續(xù)弱勢美元，并推出新一輪量化寬松政策，將會為黃金提供一定的上漲動力，黃金將繼續(xù)維持強勢，再創(chuàng)新高。反之，美元大幅反彈將會使黃金牛市結束，進入漫長的下跌通道�？傮w來看，今年黃金將會走出一輪先抑后揚的行情。
德意志銀行等認為，2012年的宏觀大環(huán)境仍然明顯有利于黃金，歐美需要超低利率和適度寬松的貨幣政策，年內升息幾無可能；美國經濟有二次探底的可能，世界經濟逐漸陷入衰退。世界各國貨幣量化寬松預期不斷加大，世界經濟形勢依然非常有利于黃金在調整后的低點恢復上行趨勢，2012年金價可能會先抑后揚，重要的行情或許會在下半年到來。建議投資者適當配置貴金屬投資比例、逢低買入使自己的財富保值、增值。
專家還建議，投資者應時刻關注宏觀面的動態(tài)，尤其是美國的貨幣政策將會直接影響到黃金價格走向，在具體操作中嚴忌過分追漲或追跌，嚴格設好止損。
展望今年大宗商品市場，業(yè)內專家認為，全球商品期貨市場走勢將會在震蕩當中趨于分化。銀河期貨宏觀經濟研究員劉瑾表示，首先整體的大宗商品應該呈現一個先上漲再回落的全年趨勢。上漲很有可能是出現在上半年，尤其是第一季度，而下跌很大的概率是出現在下半年，判斷大宗商品第一無非是分析它的供需，另外是分析它的資本市場的走勢，而供需其實最終是由經濟的基本面來決定的。
在全球經濟下滑的趨勢下，供需應該是穩(wěn)定情況下略微下滑的態(tài)勢。供給從來不是問題，而需求比如我們以銅來舉例，中國的銅需求是占全球需求的40%左右，應該是最大的需求方，如果中國的需求是呈現一個穩(wěn)步下滑的態(tài)勢，那整體的銅價應該是略微下滑的走勢。然而整個在現在的經濟結構里面來看，影響有色金屬價格最大的因素并不是供需，而是歐債危機。
機構同時認為，今年全球貨幣刺激政策實施的幅度和延續(xù)的時間并不會很長，所以大宗商品可能到了下半年就會呈現緩慢回落的態(tài)勢。