對于各類金融機構(gòu)而言，龐大的現(xiàn)金管理市場歷來是兵家必爭之地。盡管與動輒超過30%的權(quán)益投資收益率相比，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的收益率并不起眼，但從“絕對收益”的角度而言，大資金往往愿意將相當一部分資金配置在具有“保本”色彩的現(xiàn)金管理市場中。
銀行是現(xiàn)金管理市場毫無爭議的“老大”，信托、保險、公募基金、券商依次排列其后。不過，從去年四季度開始，銀行在現(xiàn)金管理市場的地位似乎有些“松動”。業(yè)內(nèi)人士預計，隨著公募基金、券商等機構(gòu)的紛紛發(fā)力，未來現(xiàn)金管理市場整體格局或?qū)l(fā)生巨變。
銀行“一家獨大”格局生變
“7天短期理財產(chǎn)品，年化收益率7%—8%，最低認購門檻5萬元，欲購從速�！泵糠暝履�、季末、年末，或是長期前夕，類似的短信總是鋪天蓋地般發(fā)往每一位銀行客戶手中，懂行的人都知道，銀行之間的“攬儲大戰(zhàn)”又爆發(fā)了。
銀行需要資金。在監(jiān)管部門嚴厲的“存貸比”考核壓力下，銀行只有吸引到更多的存款，才能放出更多的貸款，從而獲得更多的利潤。正所謂重賞之下必有勇夫，在考核的“關(guān)鍵時點”發(fā)行高息短期理財產(chǎn)品，成為各大銀行迅速回籠社會閑散資金的“獨門武器”。
時間短、收益高、保本保息。憑借這個“獨門武器”，銀行在剛剛過去的2011年獨霸現(xiàn)金管理市場，購買銀行短期理財產(chǎn)品，儼然成了一種時尚。
不過，事情似乎正在開始發(fā)生變化。2011年四季度伊始，中國銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于進一步加強商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)風險管理有關(guān)問題的通知》。通知強調(diào)，商業(yè)銀行不得通過發(fā)行短期和超短期、高收益的理財產(chǎn)品變相高息攬儲；銀監(jiān)會主席尚福林在銀監(jiān)會第四次經(jīng)濟金融形勢通報分析會上要求，原則上不允許發(fā)行1個月及以下期限的理財產(chǎn)品，并重申，要嚴格執(zhí)行存貸款指標日均考核要求，嚴禁通過發(fā)行短期理財產(chǎn)品變相高息攬儲，規(guī)避監(jiān)管要求進行套利。
值得關(guān)注的是，文件下發(fā)之后，各大商業(yè)銀行逐漸停發(fā)30天以內(nèi)的高息理財產(chǎn)品�！安皇钦f現(xiàn)在買不到現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，而是買不到高息的短期理財產(chǎn)品�！闭猩蹄y行上海金橋支行的一位客戶經(jīng)理告訴記者，客戶想要買到年化收益率在5%以上的理財產(chǎn)品，資金至少鎖定31天；7天、14天、21天的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品依然在銷售，只不過平均年化收益率剛過4個百分點。
現(xiàn)金管理市場機遇乍現(xiàn)
對于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品而言，4個百分點的收益并不難實現(xiàn)。銀監(jiān)會叫停高息短期理財產(chǎn)品發(fā)行的動作，事實上給了券商和公募基金帶來了千載難逢的發(fā)展良機。
“公司年底在總部剛剛開了一次會，要求所有營業(yè)部在年底階段盡量引導核心客戶將閑散資金認購成貨幣基金。”華東某大型券商的一位上海營業(yè)部經(jīng)理表示，與銀行短期理財產(chǎn)品相比，貨幣基金原本占不到任何優(yōu)勢�！懊康郊灸⿺埓娓叻澹y行可以發(fā)售年化收益率高達6%、7%的超短期理財產(chǎn)品，而貨幣基金根本不可能給出那么高的收益。于是每逢季末，券商、基金總是很受傷，因為絕大多數(shù)投資者都會選擇贖回貨幣基金、轉(zhuǎn)而認購短期銀行理財產(chǎn)品�！�
然而，現(xiàn)在的情況已經(jīng)不同。據(jù)統(tǒng)計，2011年末的兩周時間，年化收益率超過5%的貨幣性基金數(shù)量多達15只，其中，易方達貨基的年化收益率更是超過了7%。由于貨基贖回只須T+2個工作日，更是遠遠少于銀行理財產(chǎn)品的31個工作日，流動性優(yōu)勢極為明顯。
“超短期高息銀行理財產(chǎn)品禁發(fā)的消息，對整個現(xiàn)金管理市場產(chǎn)生了重大影響，貨幣基金重新成為寵兒�！币晃毁Y深基金銷售對記者表示，在股票型基金基本發(fā)不動的情況下，公募基金只能依靠貨幣基金沖刺規(guī)模�！皹I(yè)內(nèi)傳說一家資產(chǎn)管理規(guī)模只有20多億的小型公募基金，短短3個月規(guī)模激增至50億，多出來的30個億就是靠賣貨基實現(xiàn)的�！�
投資者的多項選擇題
毫無疑問，證券公司和公募基金也已經(jīng)殺入現(xiàn)金管理市場。
值得關(guān)注的是，券商代銷貨幣基金的熱情也非常高漲。業(yè)內(nèi)人士表示，券商沒有代銷銀行理財產(chǎn)品的牌照，但可以通過代銷公募基金獲得傭金。從自身利益角度出發(fā)，券商自然更愿奉勸客戶認購貨幣基金；此外，部分券商資產(chǎn)管理部門發(fā)行過貨幣性集合理財產(chǎn)品，也試圖借機從中分一杯羹。
“公司貨幣性產(chǎn)品君得利二號原本的持有人只有1萬多戶，但通過最近三個月的持續(xù)營銷，新開戶的持有人數(shù)一下子猛增了5萬戶�！鄙虾┚操Y產(chǎn)管理公司一位銷售向記者證實了這一點。
除了代銷公募貨幣基金、自己發(fā)行貨幣性資產(chǎn)管理產(chǎn)品，券商還有第三種選擇。
2011年四季度，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的“證券公司客戶保證金現(xiàn)金管理計劃”邁開實質(zhì)性一步。中國證監(jiān)會正式批復信達證券“關(guān)于設(shè)立現(xiàn)金寶集合資產(chǎn)管理計劃”的申請，同意信達證券試點開展規(guī)模不超過70億元的客戶保證金現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)。這也是自2004年券商綜合治理以來，監(jiān)管部門首度允許證券公司將客戶保證金納入資產(chǎn)管理范疇。
什么是“證券公司客戶保證金現(xiàn)金管理計劃”呢？這是指在不影響投資者正常證券交易的前提下，券商每天收盤后，將簽約客戶的閑置保證金投向各類銀行存款，以取得高于活期存款的收益。據(jù)了解，目前已有多家大中型券商向監(jiān)管部門提交了客戶保證金現(xiàn)金管理試點方案，而“信達模式”則有幸為業(yè)內(nèi)第一個獲批的樣本。
監(jiān)管部門規(guī)定，信達證券“現(xiàn)金寶”產(chǎn)品，在試點初期的6個月內(nèi)，規(guī)模上限為15億元，推廣機構(gòu)僅限于6家證券營業(yè)部；試點運行6個月后若效果良好，可將規(guī)模上限提高至70億元，計劃推廣機構(gòu)逐步擴大至公司的所有營業(yè)部。
信達證券“現(xiàn)金寶”集合資產(chǎn)管理計劃說明書顯示，集合計劃將資金通過存款組合的方式，全部投資于各類銀行存款，以取得相對較高的收益。其中，商業(yè)銀行活期存款比例為10%-100%，商業(yè)銀行定期存款比例為0-90%。首次參與集合計劃的最低金額為人民幣5萬元，追加參與的最低金額為人民幣1萬元的整數(shù)倍，單一賬戶最高參與上限金額為1000
萬元。
作為管理人，信達證券每年收取0.7%的管理費，集合計劃分紅時和集合計劃終止時，管理人對委托人計提年化收益率超過0.7%的部分，可提取其中的30%作為業(yè)績報酬。
根據(jù)此前規(guī)定，證券公司必須將客戶保證金存放在商業(yè)銀行進行第三方存管，券商和存管銀行都不能挪用。但是，絕大部分投資者都不會滿倉操作，每天股市交易收盤之后，都會有大量沒有買股票的錢閑置在賬戶里。尤其在市場走勢低迷的時候，閑置在賬上的客戶保證金數(shù)量更為龐大。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，券商客戶保證金現(xiàn)金部分的日均規(guī)模接近萬億，券商將這部分閑置現(xiàn)金存放于銀行的客戶保證金托管專戶中，銀行以同業(yè)存款利率(約1.6%)向券商支付存款利息，券商以活期利率(約0.5%)向客戶支付利息，兩者之間的差額形成券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)息差收入。券商全行業(yè)每年被動實現(xiàn)的息差收入約120億元，一旦券商開始主動管理，最終獲得收益無疑會大幅增加，將這一業(yè)務(wù)設(shè)計成集合理財計劃，券商與投資者更能實現(xiàn)“雙贏”。
“很多銀行都盯上了客戶證券交易保證金這塊肥肉，希望將其納入自己的現(xiàn)金管理計劃�！睒I(yè)內(nèi)資深人士表示，“證券公司客戶保證金現(xiàn)金管理計劃”一旦成功推行，那么券商將成為現(xiàn)金管理市場一支非常強大的生力軍�！霸诳梢灶A見的未來，券商、基金、銀行的現(xiàn)金管理市場爭奪戰(zhàn)無疑將會日趨激烈。銀行一家獨大的局面，遲早會演變成為三足鼎立的均衡局面�！�