在央行今年首次下調(diào)存款準備金率后，銀行間短期流動性依舊趨于緊張，對債市的利好也未“立竿見影”。但在本周二央票和正回購雙雙暫停的情況下，市場對未來流動性好轉(zhuǎn)的預期進一步加大。業(yè)內(nèi)人士指出，今年首次降準，對已發(fā)理財產(chǎn)品的收益率影響有限，但長期來看，若存款準備金率持續(xù)下調(diào)，新發(fā)產(chǎn)品收益率也將有所下調(diào)。
降準后資金面依舊緊張
2月18日晚間，央行宣布從2012年2月24日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。此前，盡管市場對降準預期一直存在，但降準一直未如期而至，因此，市場對上周六晚間宣布降準的時點仍感意外。
本次存準金率下調(diào)后，約4000億元回流至銀行間市場，但由于實施日是在24日，所以本周前幾個交易日，銀行體系資金面的緊張局面并未得到有效緩解，短期資金仍然緊俏，昨日甚至連隔夜回購加權(quán)平均利率都沖高至5.06%，創(chuàng)下逾1個月的新高。這種流動性趨緊也制約了債市的表現(xiàn)，現(xiàn)券收益率并未出現(xiàn)如期的明顯回落。
盡管如此，隨著央行在公開市場“減壓”，市場對未來寬松資金面仍然可期。繼存準金率下調(diào)后，本周二公開市場雙雙暫停正回購和央票發(fā)行，同時央行還通過國庫現(xiàn)金定存招標向市場注入流動性。因此，在本周五存準金率下調(diào)的實施日，資金面有望寬松。此外，在3月份公開市場到期量猛增至2440億元的背景下，3月流動性有望進一步寬松。
對短期產(chǎn)品收益率影響有限
由于目前大部分理財產(chǎn)品是按歷史成本法做會計處理的，因此，債券市場的市價波動，對當期理財產(chǎn)品收益率基本無影響。記者采訪的一些市場人士認為，下調(diào)存款準備金率后，銀行發(fā)行的短期理財產(chǎn)品整體的數(shù)量以及收益率并不會出現(xiàn)較大的改變。
“降準后，未來資金面寬松是趨勢，但不會對短期內(nèi)理財產(chǎn)品收益率產(chǎn)生影響。因為同業(yè)競爭需要，各家銀行不會立即降低產(chǎn)品的收益率�！眰呒壏治鰩燁櫱甯嬖V記者，但是從中長期看，隨著理財產(chǎn)品新配置資產(chǎn)收益水平的下降，未來產(chǎn)品收益率仍將逐步調(diào)降。
事實上，盡管短期理財產(chǎn)品的發(fā)行量銳減，但預期收益率近期仍微幅上漲。據(jù)普益財富統(tǒng)計，2012年1月份，銀行發(fā)行的1個月以下的理財產(chǎn)品為108款，占比已經(jīng)從去年同期的28.83%大幅下降至7.02%。但平均預期收益率則略微上行，和去年相比則上升約1.11個百分點至4.34%。
普益財富預計，若央行未來繼續(xù)下調(diào)存款準備金率，市場流動性偏緊的情況得到有效緩解，銀行理財產(chǎn)品收益率則可能出現(xiàn)整體下降的情況，預計短期銀行理財產(chǎn)品的收益率將依然維持在平均4%左右。不過，考慮到未來央行進一步下調(diào)存款準備金的可能性，建議投資者在購買此類產(chǎn)品的時候，可以多關(guān)注中長期的產(chǎn)品。