周線七連陽的火紅走勢好像還在眼前，一轉(zhuǎn)眼大盤已經(jīng)是周線三連陰了。特別要命的還在于，被認(rèn)為是反映大盤中線走勢的重要標(biāo)志之一的半年線，上周五也被跌破。無疑，市場已經(jīng)進(jìn)入了階段性調(diào)整。
    如果說不久前，大家還在向往著股指沖擊2500點，那么現(xiàn)在則是要考慮2300點能否守住。

    多重利空交織呈放大效應(yīng)

    當(dāng)然，話也要說回來。股市之所以會突然出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，還有著多種原因。就拿上周來說，日線四連陰。每次大盤下跌，都可以找尋到具體原委。比如說，上周二，發(fā)改委提高成品油價格。這本來是預(yù)期到的，但是因為調(diào)整幅度比較大，同時又是在股市剛走出前周三暴跌的陰影的時候?qū)嵤�，其利空作用就被放大�？陀^上，很多投資者還據(jù)此預(yù)測，資源品價格的改革將會加快進(jìn)行，這樣全年的消費者物價指數(shù)（CPI）就不會太低。順此推導(dǎo)下去，則會想象到宏觀政策的松動余地恐怕也不會太大。因此，提高成品油價格的利空，就從一個行業(yè)利空演繹為全市場利空。
    但是，影響上周股市的利空還不僅僅是這一條。像在上周末公布的匯豐版3月份采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）指數(shù)48.1%，大幅度低于2月份1.5%，從而結(jié)束了該指數(shù)連續(xù)3個月的上漲。問題還在于，以往3月份的PMI指數(shù)大都是往上的，10年平均漲幅約為0.6個百分點。這次的下跌就有反季節(jié)的特點，說明實體經(jīng)濟(jì)狀況很差，特別是中小型企業(yè)的經(jīng)營狀況仍然很嚴(yán)峻。應(yīng)該說，這在其它一些數(shù)據(jù)中也得到證明，像進(jìn)出口指標(biāo)、新增信貸指標(biāo)等，最近都比較差。顯然，此刻的投資者看清楚了，去年銀根緊縮的作用現(xiàn)在正逐步顯現(xiàn)出來。由于實體經(jīng)濟(jì)運行不理想，所以股市上漲會受到更多的制約而非支撐。順便提一下，對業(yè)績因素依賴比較大的藍(lán)籌股，之所以在輿論一片唱多聲中步履蹣跚，恐怕也與實體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳有關(guān)。
    另外，由于市場心態(tài)不好，上周利好的消息也會被當(dāng)作利空解讀。上周二公布廣東千億養(yǎng)老金獲準(zhǔn)入市，這應(yīng)該被認(rèn)為是大利好。甚至還有人認(rèn)為，這是有關(guān)方面用于對沖成品油價格上漲的措施，具有“救市”的味道。但是，仔細(xì)分析，人們發(fā)現(xiàn)情況并不那么簡單，因為這些資金明確是主要用于投資固定收益類品種，真正買股票的數(shù)量極少。而且，由此大家不免想到，開始于年初的對養(yǎng)老金入市的預(yù)期可能過于樂觀。而且所謂的引導(dǎo)長線資金入市，現(xiàn)在看來也僅僅是起步，尚沒有相應(yīng)的規(guī)模，并且短期內(nèi)也不太可能達(dá)到。這樣一來，人們對于后市的判斷，尤其是對于藍(lán)籌股行情的判斷，自然會發(fā)生些許變化。乃至在一定程度上，把千億養(yǎng)老金入市當(dāng)作利空看待——因為真正入市的規(guī)模太小了。也許，作出這樣的判斷是短視的，但是有的時候，市場就是這樣集體短視。因此，千億養(yǎng)老金入市的消息，沒有能夠改變股市下跌的走勢，相反產(chǎn)生了“利多出盡是利空”的作用。

    以弱勢調(diào)整為主要特征

    顯然，這三周來股市的下跌，主要還在于投資者對于實體經(jīng)濟(jì)以及政策面向好的預(yù)期超越了市場實際，結(jié)果不可避免地受到了市場的懲罰。應(yīng)該說，由于實體經(jīng)濟(jì)景氣度不高，如果再這樣繼續(xù)下去，會影響到“穩(wěn)增長”等目標(biāo)的實現(xiàn)，所以有關(guān)方面存在加快宏觀政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”節(jié)奏的可能性。現(xiàn)在也有很多權(quán)威人士提出，應(yīng)該及時并較大幅度地降低存款準(zhǔn)備金率。換句話來說，政策進(jìn)一步松動的機(jī)會在加大。只是在面對太多的失望，以及目睹實體經(jīng)濟(jì)令人失望的表現(xiàn)之后，投資者的信心明顯不足。這些反映在股市上，就是投資者無心戀戰(zhàn)，紛紛選擇撤出。大盤在3月14日暴跌時曾經(jīng)有過放量，兩市合計成交金額超過了3276億元。而在這以后就一直縮量，上周末只有1402億元。這可以視為人氣指標(biāo)完全走弱。有鑒于此，雖然人們可以預(yù)測，盡管近階段走勢不理想，但這是暫時的，后市未必會很差。誠然，作出這樣的想象并非沒有道理，但至少在現(xiàn)階段是不那么容易被認(rèn)同。
    形態(tài)上，行情已經(jīng)呈現(xiàn)下跌破位的格局。至少在短期內(nèi)，如果沒有超預(yù)期利好出現(xiàn)，股市還會以弱勢調(diào)整為主要運行特征，同時成交量也將進(jìn)一步萎縮。一般來說，滬市考驗2300點、深市考驗9700點將是大概率事件。所以，即便投資者對后市仍然較為樂觀，但時下還是需要適當(dāng)降低倉位，同時減少操作頻率，以度過這段調(diào)整期。也許這段調(diào)整期還不是太短。很多時候，股市行情是等出來的，現(xiàn)在確實需要等待：等待宏觀面進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，等待實體經(jīng)濟(jì)見底回升以及等待資金重新回流股市。也許，各方面條件比較配合的話，我們下個月將能夠看到股市結(jié)束弱勢調(diào)整，走出反彈行情。