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28日晚間，新華保險(xiǎn)發(fā)布2011年年度報(bào)告，至此，四大上市險(xiǎn)企2011年年報(bào)全部披露完畢。受去年資本市場震蕩和國內(nèi)壽險(xiǎn)市場調(diào)整影響，四大險(xiǎn)企總體表現(xiàn)差強(qiáng)人意，2011年共實(shí)現(xiàn)凈利潤489.18億元，相較2010年的617.44億元，平均同比下滑20.77%。
新華保險(xiǎn)公布的首份上市后“成績單”顯示，2011年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤27.99億元，同比增長24.5%，業(yè)績增速居首，每股收益1.24元，同比下降34%；中國平安去年凈利潤194.75億元，同比增長12.5%，每股收益2.5元/股，同比增加8.7%；中國太保去年凈利潤83.13億元，每股收益0.97元，兩項(xiàng)指標(biāo)均同比下降2.9%；中國人壽去年凈利潤183.31億元，每股收益0.65元，同比均下降45.5%。
對于今年的投資環(huán)境，各險(xiǎn)企大多持審慎態(tài)度。新華保險(xiǎn)認(rèn)為，在當(dāng)前的國內(nèi)外環(huán)境下，指望經(jīng)濟(jì)基本面和資本市場有較大驚喜顯然不切實(shí)際。中國人壽認(rèn)為，今年市場依然會(huì)比較復(fù)雜，他們將考慮適度控制權(quán)益類投資占比特別是股票投資占比。中國太保表示，今年將延續(xù)去年的策略，對權(quán)益資產(chǎn)比例進(jìn)行控制，總體處于防御狀態(tài)。中國平安表現(xiàn)“相對樂觀”，雖然今年股市有不確定性，但與去年相比，性質(zhì)有所不同——去年是宏觀政策、經(jīng)濟(jì)增長、信貸情況等都不明朗，今年這些因素均已明朗，只是問題的解決需要一個(gè)過程。因此今年投資總體上依舊維持去年策略，加大固定收益投資，同時(shí)將審慎抬高權(quán)益?zhèn)}位。
加大固投降低權(quán)益 去年投資以防御為主
顯而易見，去年資本市場總體低迷的行情在很大程度上拖累了各家險(xiǎn)企的業(yè)績。盡管后期險(xiǎn)資多奉行以防御為主的投資策略，大幅提高固定收益類配置，降低權(quán)益類風(fēng)險(xiǎn)，但最終的結(jié)果依然只能讓人一聲嘆息。
中國人壽去年凈投資收益率為4.28%，但考慮股權(quán)型投資減值等因素后，公司總投資收益率僅為3.51%，同比回落1.60個(gè)百分點(diǎn)。在各渠道占比上，定期存款比例由2010年同期的33.05%提升至34.84%，股權(quán)型投資比例由2010年同期的14.66%下降至12.17%，但權(quán)益類資產(chǎn)的倉位在三家上市公司中依然最高。
2011年太保實(shí)現(xiàn)凈投資收益率4.7%，比上年提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，總投資收益率3.7%。2011年末固定收益類資產(chǎn)占比85.6%，較上年末提高2.9個(gè)百分點(diǎn)，新增固定收益類資產(chǎn)871.09億元，重點(diǎn)配置于收益率較高的協(xié)議存款、銀行次級債和債權(quán)投資計(jì)劃。
新華保險(xiǎn)去年凈投資收益率為4.1%，較上年的3.8%有所上升，但因投資資產(chǎn)減值損失等，當(dāng)年總資產(chǎn)收益率下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至3.8%。具體來看，新華保險(xiǎn)去年大幅提高定期存款的投資比重，定期存款在投資資產(chǎn)中占比為32.9%，同比提高14.0個(gè)百分點(diǎn)；債權(quán)型投資在投資資產(chǎn)中占比為50.9%，同比降低5.3個(gè)百分點(diǎn)；股權(quán)型投資在投資資產(chǎn)中占比為7.8%，同比降低5.5個(gè)百分點(diǎn)；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物在投資資產(chǎn)中占比為5.6%，同比降低3.7個(gè)百分點(diǎn)。
中國平安年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年凈投資收益率4.5%，總投資收益率為4.0%，低于2010年的4.9%。中國平安副首席投資執(zhí)行官陳德賢在分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)指出，如果再加上可供出售金融資產(chǎn)浮虧43億元，調(diào)整后全年的綜合投資收益率只有1.66%。但由于公司第3季首次將深發(fā)展并表后銀行類資產(chǎn)的影響提升，因此也難以直接與去年同期的數(shù)字做對比。
銀行股最受青睞
2011年，險(xiǎn)資延續(xù)以往對金融股，尤其是銀行股的一貫偏好。除繼續(xù)持有工行、建行、農(nóng)行外，中國平安去年下半年又新進(jìn)了交行和浦發(fā)；中國人壽的十大重倉股中有民生、招行、建行、農(nóng)行、工行、浦發(fā)；中國太保則在去年上半年已配置建行、工行、農(nóng)行、招行的基礎(chǔ)上新增了交行，最近，太保更以42.16億元買下浦發(fā)銀行5.06億股。
“目前銀行股估值水平仍處于低位�！痹�27日舉行的業(yè)績說明會(huì)上，中國人壽副總裁劉家德表示。
除了估值低，穩(wěn)定的高分紅也是險(xiǎn)資集體重倉銀行股的主要原因。中國平安副首席投資執(zhí)行官陳德賢在年報(bào)發(fā)布當(dāng)日稱，分紅穩(wěn)定、信用評估穩(wěn)定、盈利增長穩(wěn)定、有一定流動(dòng)性是他們選股的標(biāo)準(zhǔn)，而銀行股恰好能同時(shí)滿足這四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在去年股市疲弱的情況下，中國平安擲368億買入的銀行股不僅沒有虧，還分得8億紅包。他還稱，今年仍然看好銀行股。
中國太保董事長高國富也在業(yè)績會(huì)上公開表示看好銀行股，銀行股投資依然成為太保十分看重的投資標(biāo)的。
加大新渠道投資項(xiàng)目開發(fā)
值得關(guān)注的是，除了常規(guī)投資外，各公司還紛紛加快推進(jìn)新渠道投資能力建設(shè)及投資實(shí)踐。2011年，太平洋資產(chǎn)管理公司先后發(fā)起設(shè)立五個(gè)債權(quán)投資計(jì)劃，合計(jì)金額156億元，保持了在債權(quán)投資計(jì)劃業(yè)務(wù)方面的保險(xiǎn)行業(yè)領(lǐng)先地位。投資總額為40億元的“太平洋——上海公租房項(xiàng)目債權(quán)投資計(jì)劃”是保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)第一個(gè)不動(dòng)產(chǎn)金融產(chǎn)品；投資總額為210億元的北京不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃是公司協(xié)調(diào)保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)多家資產(chǎn)管理公司共同發(fā)起的、迄今為止規(guī)模最大的債權(quán)投資產(chǎn)品。2011年末另類投資在投資資產(chǎn)中占比為7.3%，較2008年末提高了5.0個(gè)百分點(diǎn)。
中國人壽去年在保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)率先通過股權(quán)投資能力備案，為開展另類投資創(chuàng)造條件。完成業(yè)內(nèi)第一單股權(quán)基金投資項(xiàng)目，向北京弘毅貳零壹零年股權(quán)投資中心承諾投資金額15億元(截至去年底已向其支付8.80億元)；加大基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃配置力度，新增投資項(xiàng)目14個(gè)，債權(quán)計(jì)劃投資同比增長129.1%，項(xiàng)目金額154.1億元；認(rèn)購北京市不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃，投資金額33億元�！�
中國平安副總經(jīng)理兼首席保險(xiǎn)業(yè)務(wù)執(zhí)行官李源祥也透露，在不動(dòng)產(chǎn)投資領(lǐng)域，2012年公司將繼續(xù)積極參與保障房建設(shè)，目前正在尋找機(jī)會(huì)，部分項(xiàng)目已在談判中。
償付能力普遍下降
在去年行業(yè)減速和資本市場持續(xù)動(dòng)蕩的影響下，部分公司償付能力出現(xiàn)下滑。年報(bào)顯示，中國人壽2011年的償付能力充足率為170.12%，盡管高于150%的監(jiān)管要求，但對比2010年211.99%的償付能力充足率已有較大幅度下滑。
劉家德表示，去年10月中國人壽發(fā)行300億元人民幣的定期次級債務(wù)，提升中國人壽償付能力50個(gè)百分點(diǎn)左右。今年擬在境內(nèi)向符合相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的合格投資者發(fā)行不超過380億元人民幣次級定期債務(wù)，屆時(shí)中國人壽償付能力可望達(dá)到200%左右，這是比較合適的水平；同時(shí)，擬在境外發(fā)行80億人民幣或等值外幣的融資工具。不過，該計(jì)劃目前來看還有一定的不確定性，需要監(jiān)管部門的審批。而且在境外融資上商業(yè)銀行做得比較多，但保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)使用此工具較少。
中國平安2011年末償付能力充足率為166.7%，此前平安宣布未來將擬發(fā)行不超過260億元的A股可轉(zhuǎn)債。對此，平安集團(tuán)總經(jīng)理任匯川表示，260億元資本的補(bǔ)充將會(huì)使中國平安集團(tuán)的償付能力提升約24個(gè)百分點(diǎn)至190%，可以滿足集團(tuán)2-3年的資金需求。
但由于可轉(zhuǎn)債從審批到發(fā)行大約歷時(shí)6至9個(gè)月，“遠(yuǎn)水救不了近火”，因此部分分析人士稱不排除中國平安在發(fā)可轉(zhuǎn)債之前會(huì)再發(fā)次級債以補(bǔ)充資本金，建銀國際高級分析師余君峻預(yù)計(jì)平安將再發(fā)行至多不超過110億元人民幣的次級債。
數(shù)據(jù)顯示，2010年底，新華保險(xiǎn)的償付能力僅為34.99%；去年公司通過上市前股東增資和A+H發(fā)行上市，償付能力充足率已躍升至155.95%，但仍然是四險(xiǎn)企中償付能力最低的一個(gè)。29日下午，新華保險(xiǎn)總裁兼首席財(cái)務(wù)官陳國鋼表示，公司已向保監(jiān)會(huì)申請了100億元的次級債和50億元的混合資本債。目前正在審批中，爭取二季度得到答復(fù)。
比起上述同仁，太保顯然是手中有糧，心里不慌。數(shù)據(jù)顯示，盡管2011年底太保償付能力充足率較上半年下降14個(gè)百分點(diǎn)至284%，但仍處于行業(yè)中較高水平。高國富表示，該公司自2007年A+H股上市集資500多億元，并于2011年末安排太保壽險(xiǎn)發(fā)行了80億元次級債，至今向旗下壽險(xiǎn)及產(chǎn)險(xiǎn)公司注資400億元左右，目前手頭還有180多億元的資本金，因此短期沒有增資方案。高國富表示，保監(jiān)會(huì)希望國內(nèi)各保險(xiǎn)公司以創(chuàng)新手段來實(shí)現(xiàn)資本補(bǔ)充，未來太保的增資方案將會(huì)有更多的選擇。
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