盡管一波三折，甚至幾度“難產(chǎn)”，但歐洲拯救行動(dòng)還是憑借著浩大的聲勢(shì)將歐元從一年多來(lái)的低點(diǎn)迅速拉起，同時(shí)，其他高收益貨幣也在2012年一季度獲得了不同程度的漲幅。但這并不意味著投資者就此可以對(duì)歐債危機(jī)釋懷。反而前途存在太多的暗礁，等待著這艘?guī)捉?jīng)修補(bǔ)卻依然千瘡百孔的歐元“大船”。
　　進(jìn)入2012年，歐元驟然轉(zhuǎn)強(qiáng)使市場(chǎng)驚訝，畢竟在新年假期前夕，市場(chǎng)還是另一番景象。其時(shí)人們不但廣泛探討歐元后市將跌向何處，甚至熱衷于“歐元崩潰論”。然而假期過(guò)后，投資者對(duì)于希臘第二輪救助以及債務(wù)減記計(jì)劃的預(yù)期漸濃。這也幫助歐元對(duì)美元觸底反彈，并重返1.30水平上方。
　　即便如此，非美貨幣仍躲不開(kāi)質(zhì)疑的眼神。之前無(wú)論是希臘還是歐盟遲緩?fù)享车淖黠L(fēng)都令人心有余悸。果不其然，歐洲在此次希臘第二輪救助以及債務(wù)削減談判的過(guò)程中同樣未能擺脫陋習(xí)。先是希臘內(nèi)閣討論決議千呼萬(wàn)喚始不出，隨后歐盟對(duì)于希臘新一輪救助的評(píng)估屢現(xiàn)分歧，協(xié)議也一拖再拖。歐元及其他風(fēng)險(xiǎn)貨幣的新年第一輪升勢(shì)就此暫告一段落。
　　2月份前半段，匯市轉(zhuǎn)入了橫盤整理階段。在此期間，好消息與壞消息夾雜而出，投資者情緒陰晴難定。一方面，標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)等國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)接連調(diào)降歐洲債務(wù)重災(zāi)國(guó)的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，重創(chuàng)市場(chǎng)冒險(xiǎn)情緒，歐元慘遭拋售，引領(lǐng)其他高息貨幣展開(kāi)回調(diào)。但同時(shí)投資者又篤定歐債危機(jī)形勢(shì)越加危急，越會(huì)逼迫希臘和歐盟就范，反而可以催促救助協(xié)議的達(dá)成，這又限制了歐元的調(diào)整幅度。
　　就在希臘瀕臨無(wú)序違約之際，希臘第二輪救助協(xié)議最終達(dá)成。歐元一躍而起，對(duì)美元一舉創(chuàng)下自去年12月5日以來(lái)的新高，澳元也錄得了近半年多來(lái)的高點(diǎn)。
　　進(jìn)入3月份，圍繞美聯(lián)儲(chǔ)新一輪量化寬松政策(QE3)的消息幾乎接管了匯市的基本面，而主角無(wú)疑是美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克。
　　在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上，伯南克未就QE3的前景留下只言片語(yǔ)，此舉極大的刺激了市場(chǎng)的敏感神經(jīng)。部分投資者猜測(cè)之前被反復(fù)談?wù)摰腝E3可能已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)。受此鼓舞美元多頭展開(kāi)反撲，收復(fù)對(duì)多數(shù)主要貨幣的全部跌幅。隨后美聯(lián)儲(chǔ)在3月的貨幣政策會(huì)議上繼續(xù)保持著相同的口風(fēng)，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告亦傳來(lái)利好，也印證了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，QE3必要性下降的判斷。
　　然而，美元的強(qiáng)勢(shì)也未能擺脫“短命”的命運(yùn)，美元指數(shù)升至80.74高點(diǎn)戛然而止。本不算起眼的美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)為依舊對(duì)QE3抱有幻想的投資者提供了炒作的證據(jù)。該數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹仍在可控范圍之內(nèi)，為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步釋放流動(dòng)性創(chuàng)造了寬松的環(huán)境。
　　頗為戲劇性的是，與勞動(dòng)力市場(chǎng)的回暖不同，美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)卻低迷依舊，加之美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在一次演講中一改之前的論調(diào)，被市場(chǎng)解讀為美聯(lián)儲(chǔ)并未排斥實(shí)施QE3的選項(xiàng)(但現(xiàn)在看來(lái)更像是市場(chǎng)的一廂情愿)。美元空頭得償所愿，推動(dòng)高收益貨幣展開(kāi)新一輪上漲行情。
　　而隨著德國(guó)態(tài)度的轉(zhuǎn)變，歐元區(qū)“防火墻”規(guī)模最終擴(kuò)容至8000億歐元。歐元區(qū)內(nèi)債務(wù)重災(zāi)國(guó)西班牙、意大利順利標(biāo)售國(guó)債。歐洲風(fēng)險(xiǎn)事件的逐一化解，安撫了市場(chǎng)的緊張情緒，進(jìn)一步提振歐元市場(chǎng)人氣。
　　展望未來(lái)，我們認(rèn)為，短時(shí)期內(nèi)匯市將依舊圍繞歐債危機(jī)、QE3兩大主題運(yùn)轉(zhuǎn)。從剛剛公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要來(lái)看，盡管聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于QE3的熱度有所降低，但市場(chǎng)卻不會(huì)就QE3話題失去興趣，這也預(yù)示著美元的反彈將不會(huì)一帆風(fēng)順。但西班牙、意大利仍處在發(fā)債高峰期內(nèi)，葡萄牙是否會(huì)成為下一個(gè)“希臘”，同樣可視為歐元前途的“暗礁”。
　　歐美經(jīng)濟(jì)的差異化或成為市場(chǎng)新的焦點(diǎn)，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出優(yōu)于其他經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)，美元將會(huì)在與高風(fēng)險(xiǎn)貨幣的反復(fù)爭(zhēng)奪中脫穎而出。