受隔夜外圍市場(chǎng)暴跌影響，周三兩市大幅低開(kāi)，滬指重返5日均線下方，早盤略作震蕩后在地產(chǎn)股再次發(fā)力的帶動(dòng)下快速翻紅。雖然地產(chǎn)股有所表現(xiàn)，但金融、有色、石油等權(quán)重板塊依舊低迷，令股指反彈受到牽制，滬指隨后圍繞2300點(diǎn)展開(kāi)窄幅震蕩。

　　資金面不支持大幅反彈

　　近期量能依舊維持較低水平，顯示市場(chǎng)整體參與程度不強(qiáng)，盡管個(gè)別品種有脈沖式表現(xiàn)，但從市場(chǎng)整體格局來(lái)看，市場(chǎng)熱點(diǎn)不突出，板塊轉(zhuǎn)換頻繁，強(qiáng)勢(shì)品種延續(xù)性差，說(shuō)明市場(chǎng)調(diào)整的內(nèi)在動(dòng)力仍然較強(qiáng)。
　　從資金面看，當(dāng)前市場(chǎng)面臨最突出的問(wèn)題是缺乏長(zhǎng)期而穩(wěn)定的資金來(lái)源。政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑容忍度的提高使得貨幣政策短期內(nèi)很難大規(guī)模放松。在產(chǎn)能利用率下降及企業(yè)盈利下滑的背景下，一季度產(chǎn)業(yè)資本的大幅減持的趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。市場(chǎng)情緒的下降、市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好下降等，對(duì)新增資金及存量資金入市將產(chǎn)生負(fù)面影響。增量資金來(lái)源尚且有限，同時(shí)新股、再融資、解禁壓力持續(xù)存在，這些因素決定市場(chǎng)持續(xù)向好的動(dòng)力不足。
　　技術(shù)上，目前指數(shù)仍處于下降通道中，均線處于明顯的空頭排列中，而20日、60日和120日三條中期均線的距離越來(lái)越近，有形成交叉的趨勢(shì)。近期市場(chǎng)在2300點(diǎn)附近維持震蕩走勢(shì)，但不宜在2300點(diǎn)過(guò)于糾纏。短期內(nèi)若做多力量始終不能達(dá)成共識(shí)，市場(chǎng)無(wú)法有效突破并站穩(wěn)2300點(diǎn)之上的話，2300點(diǎn)將可能成為短期壓力區(qū)。

　　大盤股估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)

　　近期市場(chǎng)難覓整體性機(jī)會(huì)，已經(jīng)經(jīng)歷大跌的銀行和地產(chǎn)板塊在一季報(bào)利好支撐下顯現(xiàn)出良好的防御配置價(jià)值。銀行一季報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３州^高增長(zhǎng)，同比增速將在20%以上，行業(yè)凈息差仍保持高位，一季度銀行和非金融企業(yè)利潤(rùn)增速差距將繼續(xù)擴(kuò)大。而有關(guān)金融改革將是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，幾年內(nèi)不會(huì)擴(kuò)大到很大的層面。因此，銀行板塊的低估值、業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)在弱勢(shì)行情中表現(xiàn)出很強(qiáng)的資產(chǎn)配置價(jià)值，從匯金和險(xiǎn)資一季度大舉增持銀行股就可見(jiàn)一斑。
　　除了銀行股之外，地產(chǎn)股近期也表現(xiàn)較強(qiáng)，一方面和良好的業(yè)績(jī)披露情況有關(guān)，另一方面宏觀經(jīng)濟(jì)面下行帶來(lái)經(jīng)濟(jì)政策微調(diào)預(yù)期和行業(yè)政策預(yù)期向好。在這兩方面因素的共同影響下，地產(chǎn)股有望溫和走出底部。其中，業(yè)績(jī)保障度高、財(cái)務(wù)安全的企業(yè)具有良好的投資價(jià)值，建議關(guān)注有業(yè)績(jī)支撐、品牌優(yōu)勢(shì)明顯、未來(lái)有擴(kuò)張?zhí)崴兕A(yù)期的龍頭企業(yè)。從近期市場(chǎng)運(yùn)行的熱點(diǎn)和一季報(bào)預(yù)告的情況看，目前市場(chǎng)的投資風(fēng)格仍將偏向大盤股，中小盤股一季報(bào)盈利面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　經(jīng)過(guò)連續(xù)殺跌，大盤再度下跌空間有限，短線大盤步入抵抗式調(diào)整階段，并隨時(shí)有反彈要求。但從目前基本面數(shù)據(jù)、量能、熱點(diǎn)的性質(zhì)看，當(dāng)前市場(chǎng)并不具備連續(xù)上攻的條件，4月很難走出連續(xù)上攻的逼空行情，更多的還是收復(fù)之前重要支撐區(qū)間，用時(shí)間換空間的方式構(gòu)筑止跌平臺(tái)，預(yù)計(jì)近期橫盤震蕩的態(tài)勢(shì)還將延續(xù)。值得關(guān)注的是本周五將公布前3個(gè)月的信貸數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，后半周市場(chǎng)走勢(shì)將與此密切相關(guān)。操作上，建議穩(wěn)健的投資者可繼續(xù)耐心等待形勢(shì)明朗，在趨勢(shì)沒(méi)有改變之前仍以控制風(fēng)險(xiǎn)為主，后市如果要重新回歸上升趨勢(shì)，需要貨幣政策或產(chǎn)業(yè)政策等的刺激。