近期A股市場持續(xù)受到利好消息、利好預(yù)期的刺激，先是QFII、RQFII擴(kuò)大規(guī)模，隨后溫總理表示“盡快出臺預(yù)調(diào)微調(diào)措施”和溫州金融改革試點(diǎn)，再到深圳可能出臺系列重大金融創(chuàng)新，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前市場對二季度密集出臺預(yù)調(diào)微調(diào)政策的預(yù)期越來越強(qiáng)烈，刺激此前一些觀望的資金積極介入，推動A股市場持續(xù)反彈。
　　目前中國一些主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)雖然有所回落，但仍然處在合理水平，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展。但2012年1至2月份我國社會消費(fèi)品零售總額33669億元，同比名義增長14.7%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長10.8%，略低于商務(wù)部對消費(fèi)全年增長15%的預(yù)期。而一季度樓市成交整體不佳，目前樓市成交量的增長，僅是“以價(jià)換量”下的恢復(fù)性增長。受房地產(chǎn)市場調(diào)控的影響，目前開發(fā)商投資的熱情非常低，2012年房地產(chǎn)投資增速同比將有較大回落。盡管如此，我們認(rèn)為，貨幣政策、房地產(chǎn)政策很難出現(xiàn)大的調(diào)整，預(yù)調(diào)、微調(diào)力度比目前市場預(yù)期的要低。
　　今年3月CPI同比增長3.6%，環(huán)比上升0.2%。隨著上月發(fā)改委宣布上調(diào)油價(jià)，國內(nèi)很多商品價(jià)格出現(xiàn)上漲，特別是與生活相關(guān)的商品。今年居民階梯電價(jià)將在全國推開，間接成為潛在物價(jià)上漲的因素。隨著我國資源價(jià)格改革步伐的加快，意味著本輪物價(jià)回落的時(shí)間和空間都比較有限，未來一段時(shí)間CPI很難回到3%以下。我們預(yù)計(jì)，二季度CPI將在3%以上，而8月CPI增速將見底回升，這也直接限制了央行貨幣政策放松的空間。二季度央行降息的可能性很小，為刺激信貸增加而降低存款準(zhǔn)備金率的次數(shù)也很可能減少至1次。
　　截止到4月10日，1570家上市公司公布年報(bào)，占總數(shù)的66%，這些公司2011年凈利潤同比增長14.17%。其中，有72家虧損，占比4.59%。若剔除銀行、石化，上市公司凈利潤將出現(xiàn)負(fù)增長。而可比的360家中小板、116家創(chuàng)業(yè)板2011年凈利潤同比增長3.88%、19.66%。2011年上市公司年報(bào)低于預(yù)期，而2012年1季報(bào)預(yù)期也不樂觀，目前一些機(jī)構(gòu)不斷修正對2012年盈利的預(yù)期。如果機(jī)構(gòu)不斷調(diào)低盈利預(yù)期，A股市場面臨繼續(xù)下行的壓力。應(yīng)該說，目前上市公司業(yè)績預(yù)期并不支持滬深股市的大幅上漲。
　　歐債危機(jī)在平靜一段時(shí)間后，西班牙成為歐債危機(jī)新的關(guān)注點(diǎn)。伴隨著金融危機(jī)爆發(fā)，西班牙持續(xù)十年的房產(chǎn)泡沫破滅，國內(nèi)銀行業(yè)背負(fù)了沉重債務(wù)。由于大量房地產(chǎn)貸款壞賬未完成撥備，預(yù)計(jì)銀行壞賬問題將繼續(xù)惡化。歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體西班牙可能成為繼希臘、愛爾蘭和葡萄牙之后的第四個(gè)需要申請金融援助的歐元區(qū)成員國，歐元區(qū)市場本周陷入新一輪動蕩，歐洲、美國股市和國際大宗商品大幅下跌。雖然A股市場沒有受此拖累，但若美國、歐洲股市出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，最終A股市場恐怕也難不受影響。
　　值得注意的是，清明過后股指期貨主力合約空頭大幅減倉，前20大多空凈持倉從節(jié)前的凈空單9559張，兩個(gè)交易日減至凈空單2887張，且隨后在大盤反彈中，空頭并沒有大幅增倉。本周四，主力合約前20大多空凈持倉又減至凈空單2686張。同時(shí)，股指期貨各合約總持倉量為58885張，為近階段的持倉地量。多空雙方博弈熱情降低，空頭主力大舉離場，透視出：1、A股市場積極因素增加，至少目前不適宜出重拳做空，似乎在等待新的做空時(shí)機(jī)的出現(xiàn)；2、主力多頭做多也不堅(jiān)決，說明資金缺乏方向性選擇。
　　目前宏觀面和上市公司業(yè)績并不支持A股市場出現(xiàn)大幅上漲，但因市場對政策利好預(yù)期有很強(qiáng)的期待，滬深股市短期內(nèi)還將延續(xù)技術(shù)性反彈。近期券商板塊走勢很強(qiáng)，成為引領(lǐng)大盤近期反彈的強(qiáng)勢板塊之一，不妨把該板塊的走勢看做近期大盤強(qiáng)弱的風(fēng)向標(biāo)。