受到創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺(tái)的影響，周一創(chuàng)業(yè)板大幅下挫，拖累滬深指數(shù)低位震蕩。雖然水泥建材、航天軍工、外貿(mào)等板塊表現(xiàn)活躍，勉力拉抬股指，但無(wú)奈午后保險(xiǎn)券商等板塊沖高回落，致使股指震蕩下行。最終滬指下跌0.76%，失守2400點(diǎn)關(guān)口，成交量較前一交易日略有放大。
    上周市場(chǎng)在券商、保險(xiǎn)、區(qū)域題材等相關(guān)板塊的帶動(dòng)下繼續(xù)上漲，連續(xù)第三周收出周陽(yáng)線。從短期看，上證指數(shù)已觸及前期成交密集區(qū)域，上方壓力加大，有休整要求。而創(chuàng)業(yè)板、ST等板塊受到政策打壓，對(duì)指數(shù)也有拖累作用。但從盤(pán)面上來(lái)看，目前市場(chǎng)仍保持了較高活躍度，強(qiáng)勢(shì)特征明顯，行情有望呈現(xiàn)指數(shù)震蕩、個(gè)股活躍的格局。

    經(jīng)濟(jì)向下 政策向上

    一季度GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）增速為8.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期。從進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，一方面，與工業(yè)密切相關(guān)的鐵礦石、成品油、鋼材、天然橡膠等商品進(jìn)口增速大幅下滑，顯示國(guó)內(nèi)內(nèi)需較為疲軟；另一方面，外需同樣不振，委托企業(yè)收縮生產(chǎn)，減少原料供應(yīng)，導(dǎo)致加工貿(mào)易出口下滑進(jìn)而拖累了出口增速。從消費(fèi)來(lái)看，一季度居民消費(fèi)意愿較去年底有所回落，雖然通脹的下行有助于居民消費(fèi)意愿的提升，但整體來(lái)看，消費(fèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)仍然較為疲弱。投資方面，3月份信貸超預(yù)期增長(zhǎng)，對(duì)投資的拉動(dòng)有一定正面作用，近期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐步復(fù)工，投資有望在政策的引領(lǐng)下逐步企穩(wěn)。綜合來(lái)看，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不甚理想，目前仍難言經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底。在經(jīng)濟(jì)基本面不確定性較大的情況下，A股市場(chǎng)是否能由資金推動(dòng)向經(jīng)濟(jì)周期推動(dòng)順利過(guò)渡仍有待觀察。
    在經(jīng)濟(jì)增速下滑的背景下，政策逆周期調(diào)整的預(yù)期有所提升。目前國(guó)內(nèi)通脹水平逐漸步入下行通道，釋放了政策預(yù)調(diào)微調(diào)的空間。在3月CPI（消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)）小幅反彈之后，市場(chǎng)普遍預(yù)期4月CPI將出現(xiàn)回落，屆時(shí)存款準(zhǔn)備金率有望下調(diào)，市場(chǎng)流動(dòng)性將有所改善。從近期管理層的舉動(dòng)來(lái)看，“穩(wěn)中有進(jìn)”的調(diào)控思路正在付諸實(shí)施，3月份銀行新增信貸超萬(wàn)億，鐵路基建項(xiàng)目逐漸復(fù)工，十二五規(guī)劃有序推進(jìn)，向市場(chǎng)發(fā)出了政策趨暖的信號(hào)。另一方面，此次金融改革聲勢(shì)浩大，涉及券商、保險(xiǎn)、期貨等多個(gè)行業(yè)以及浙江、上海、深圳、天津等多個(gè)地區(qū)，對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生了廣泛的提振作用。

    指數(shù)震蕩 個(gè)股活躍

    綜合來(lái)看，目前經(jīng)濟(jì)向下而政策向上，大盤(pán)中期走勢(shì)取決于經(jīng)濟(jì)基本面的走向和政策支持的力度。隨著指數(shù)的逐漸走高，超跌反彈的空間逐漸被消耗，指數(shù)震蕩幅度將會(huì)有所加大。短期來(lái)看，目前指數(shù)觸及前期成交密集區(qū)域，上方壓力逐漸加大，加上創(chuàng)業(yè)板、ST板塊近期受政策打壓，指數(shù)可能難有大的作為。不過(guò)從昨日盤(pán)面來(lái)看，仍有22只非ST個(gè)股漲停，市場(chǎng)活躍度較高，成交量也逐步放大，顯示市場(chǎng)仍然保持了強(qiáng)勢(shì)特征。因此我們預(yù)計(jì)，短期內(nèi)指數(shù)震蕩個(gè)股活躍的格局仍有望延續(xù)。
    從操作上來(lái)看，目前投資者可精選個(gè)股，建議關(guān)注以下幾個(gè)方面。首先，金融改革受益板塊仍可持續(xù)關(guān)注。此次全國(guó)范圍內(nèi)的金融改革對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)有著深遠(yuǎn)的影響，對(duì)于相關(guān)受益板塊具有長(zhǎng)期和積極的作用。作為金融改革直接受益的券商和浙江等板塊近期積累了較多的獲利盤(pán)，不宜過(guò)多追漲。近期市場(chǎng)資金有向其他相關(guān)板塊轉(zhuǎn)移的跡象，如期貨、保險(xiǎn)等板塊，投資者可持續(xù)關(guān)注尚未過(guò)度炒作的相關(guān)受益板塊；其次，近期證監(jiān)會(huì)對(duì)于沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的板塊有所打壓，前期漲幅不大但業(yè)績(jī)良好的消費(fèi)類(lèi)板塊有望迎來(lái)補(bǔ)漲，如醫(yī)藥生物、食品飲料等板塊；第三，關(guān)注近期業(yè)績(jī)逐漸企穩(wěn)的早周期行業(yè)，如煤炭、有色金屬等。