雖然資本市場的回暖使得險企的投資收益開始好轉(zhuǎn)，但是，近期相繼披露的上市險企一季報顯示，壽險業(yè)依然要面對保費增長乏力以及退保金增加的局面，以及由此帶來的保險公司凈利潤下滑。
業(yè)內(nèi)人士認為，市場去年底對保險公司業(yè)績改善預(yù)期比較高，但現(xiàn)在看來，困難依舊很大。不過，二季度后，去年利潤基數(shù)的降低將有助于險企今年利潤增速的提升；再加上險企投資收益好轉(zhuǎn)，將令保險產(chǎn)品吸引力增強，今年險企業(yè)績也存在大幅反彈的可能。
凈利保費增長雙雙乏力
業(yè)內(nèi)人士分析認為，去年下半年股市不濟導致今年一季度資產(chǎn)減值損失增加，可能成為A股上市險企一季度業(yè)績普遍不佳的主因。
四險企一季報數(shù)據(jù)顯示，中國人壽歸屬于股東凈利潤為56.25億元，而去年同期為79.71億元，同比下降29.4%；中國平安歸屬于母公司股東凈利潤為60.64億元，同比上漲4.3%，但依舊遠遜于去年同期27.8%的增長率；中國太保歸屬于股東凈利潤為6.52億元，同比大幅下滑81.1%；新華保險今年一季度歸屬股東凈利潤7.68億元，而去年同期為11.95億元，同比下降35.7%。
對于凈利潤的下降，中國人壽給出的解釋稱，本報告期間股票市場有所回升，但仍持續(xù)低位運行，資產(chǎn)減值損失增加，導致利潤下降。今年一季度，中國人壽加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.84%，相較去年同期的3.78%，減少了0.94個百分點。
與中國人壽的解釋較為一致，新華保險也表示：受一季度資本市場波動影響，總投資收益率下降，最終導致資產(chǎn)減值損失增加。但也有投行觀點認為，新華保險去年將權(quán)益?zhèn)}位降得較低，后在今年一季度期間沒有及時大幅增倉，因而可能踏空了一季度的上漲行情。今年一季度，新華保險總投資收益率為0.8%。
中國太保凈利下滑主要緣于退保金和計提資產(chǎn)減值準備的增長。一季度，中國太保的退保金為32.02億元，同比增長95.9%；計提資產(chǎn)減值準備為13.73億元，同比增1034.7%。此外，賠付支出為110.48億元，同比增15.86%。
除了凈利呈現(xiàn)疲態(tài)，另一方面，除新華保險保費保持高速增長，其余三家公司保費增長持續(xù)乏力。
數(shù)據(jù)顯示，1-3月份，新華保險保費收入錄得351億元，同比上漲16.0%；平安人壽保費收入為484億元，同比略增1.7%；太保壽險保費收入為321億元，同比微跌0.62%；壽險業(yè)老大中國人壽下降最為明顯，錄得保費收入為1138億元，同比下降7.5%。
相較一季度成績單，3月單月的表現(xiàn)更加慘淡。除新華保險之外，其他三巨頭3月單月保費均出現(xiàn)負增長。國壽、平安、太保、新華保費同比增速為-10.4%、-20%、-2.9%、12.9%。
對于壽險一季度保費增速乏力的原因，業(yè)內(nèi)認為主要有三條：信貸政策偏緊導致銀行理財產(chǎn)品收益率依然維持在較高水平，銀保僵局依然難解；行業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整也給保費增長帶來壓力，個險新單大幅回落；去年同期基數(shù)較高。
退保跡象有增無減
來自四家保險公司的一季報顯示，今年一季度，中國人壽的退保金為99.16億元，而去年同期為81.77億元，同比增長21.8%；中國平安的退保金為12.6億元，而去年同期為10.51億元，同比增長19.8%；太保壽險的退保金為32.02億元，而去年同期只有16.34億元，同比增長95.9%；新華保險的退保金為47.41億元，而去年同期為30.32億元，同比增加56.4%。
事實上，如此退保跡象在去年年報中就已經(jīng)顯露。數(shù)據(jù)顯示，四家上市險企2011年退保金額共655.15億，而去年這四家險企合計的凈利潤也才489.18億。
據(jù)了解，退保情況集中于銀保渠道銷售的三年期、五年期躉交型短期分紅險產(chǎn)品，約占八成左右。退保率上升的第一個原因是因為分紅收益的下降，特別是去年保險投資收益不高，整個行業(yè)分紅險的分紅水平都很難達到此前承諾的水平；若再將之與銀行短期理財產(chǎn)品對比，消費者會發(fā)現(xiàn)分紅險無論是在流動性，還是收益率等方面，都無法與后者匹敵。
長久以來，分紅險一直是壽險市場的主力產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2010年分紅險在我國壽險市場占比約70%；2011年上半年，這一數(shù)據(jù)則猛增至91.6%。但是在業(yè)務(wù)高速增長的背后卻是不斷擴大的分紅險退保潮。此前，某網(wǎng)站曾做過一項“您對分紅險滿意嗎？”的調(diào)查；結(jié)果顯示，對于分紅險的收益58.58%的網(wǎng)友表示不滿。有退�？紤]的網(wǎng)友比例也達到了58.58%，更有5.86%的網(wǎng)友表示已經(jīng)辦理了退保。
長城證券研究報告指出，我國壽險產(chǎn)品80%都是投資型產(chǎn)品，保險產(chǎn)品的需求與其投資收益率正相關(guān)，但從投資業(yè)績好轉(zhuǎn)到產(chǎn)品收益率提升進而提高產(chǎn)品吸引力需要一段時間的傳導�！岸�，保險產(chǎn)品具有長期性，應(yīng)該從長期來看；而由于消費者信心不足，一旦覺得這個保險產(chǎn)品的收益不如其他產(chǎn)品，就可能引發(fā)退保�！北本┠澈腺Y險企的孫女士說。
除了分紅收益的下降，銀保渠道的銷售誤導，以及保險公司的客戶服務(wù)跟不上也在很大程度上導致了保險公司退保的增加。
政策利好或助業(yè)績回暖
對于全年壽險回暖預(yù)期，業(yè)內(nèi)存在較大分歧。分析人士認為，除新華保險外，中國人壽、中國平安和中國太保這三家上市保險公司保費收入下滑的趨勢在一季度沒有明顯改觀。而從最近保監(jiān)會點明嚴打壽險銷售誤導這點來看，今年保監(jiān)會的監(jiān)管政策總體趨嚴；加上保險公司去年投資收益率較低，保險產(chǎn)品競爭力下降；而且，因收入提升緩慢導致業(yè)務(wù)員增員乏力等因素將影響今年整年的壽險保費增速。
不過，也有觀點認為，在今年資本市場表現(xiàn)好于去年、投資收益回暖的背景下，二季度后，去年利潤基數(shù)的降低將有助于險企今年利潤增速的提升。與此同時，險企投資收益好轉(zhuǎn)，將令保險產(chǎn)品吸引力增強，那么今年銀保的保費增速也存在大幅反彈的可能。
此外，從資產(chǎn)配置角度看，一直制約壽險公司資產(chǎn)負債匹配的金融市場結(jié)構(gòu)將逐步改善。今年初以來，監(jiān)管層大力發(fā)展直接融資特別是債券市場融資，這對于過半資產(chǎn)配置于債市的保險公司具有重大意義，普遍存在的資產(chǎn)負債久期錯配問題將得到改善。
更重要的是，備受行業(yè)關(guān)注的個人稅收遞延型養(yǎng)老保險漸行漸近，這是保險業(yè)今年最值得期待的政策利好。國務(wù)院副總理王岐山日前在上海調(diào)研保險業(yè)并主持召開保險業(yè)改革與發(fā)展座談會。據(jù)媒體報道，保險監(jiān)管人士在會上透露，就個人稅收遞延型養(yǎng)老保險一事，目前保監(jiān)會已與財政部達成基本共識，力爭年內(nèi)在上海試點。同時，各地都在積極爭取試點，預(yù)計個人稅收遞延型養(yǎng)老保險向全國鋪開的時間可能早于預(yù)期。中金公司分析認為，個稅遞延型年金如果上海試點推出，預(yù)計將提升壽險業(yè)未來十年保費復(fù)合增長率約3%，提升壽險公司估值水平10%-15%。
或許，隨著保費基數(shù)的變低、監(jiān)管政策的變化，壽險保費增速有望逐季回升�！皬慕衲瓯ｋU監(jiān)管政策來看，我們預(yù)判全年呈現(xiàn)前緊后松的態(tài)勢。即上半年主抓壽險銷售誤導，下半年則積極推動個人延稅型養(yǎng)老保險試點工作�！倍辔煌缎腥耸坑纱祟A(yù)計，今年全年的壽險行業(yè)保費增速將有望呈現(xiàn)“先抑后揚”的態(tài)勢。