受新股發(fā)行體制改革指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)、退市制度征求意見(jiàn)、交易費(fèi)用下調(diào)等利好政策刺激，“五一”小長(zhǎng)假后股市出現(xiàn)一波上漲行情。有關(guān)機(jī)構(gòu)的策略報(bào)告指出，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面尚有待確認(rèn)，相關(guān)政策仍是影響市場(chǎng)短期走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)因素。機(jī)構(gòu)表示，短期的投資策略要關(guān)注兩大主題：一是改革主題，二是低估值的藍(lán)籌股。

　　政策利好仍將持續(xù)

　　機(jī)構(gòu)表示，從目前最新的情況看，對(duì)于支撐前期指數(shù)上行的兩方面因素?zé)o論是政策進(jìn)一步放松的預(yù)期，還是國(guó)內(nèi)制度改革對(duì)資本市場(chǎng)形成的制度紅利，均未發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。雖然受國(guó)內(nèi)制度改革刺激走強(qiáng)的部分題材股一度出現(xiàn)退溫跡象，但在政策改革不斷推進(jìn)的背景下，該方面因素仍將對(duì)A股市場(chǎng)形成持續(xù)的、長(zhǎng)期的利好。從這個(gè)角度看，滬深指數(shù)短期內(nèi)出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性依然較小。
　　中信證券表示，從政策面的角度看，在前期貨幣政策調(diào)整之后當(dāng)前財(cái)政政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度也有望增大，較為明顯的跡象便是3月份后發(fā)改委對(duì)重大建設(shè)項(xiàng)目審批速度有所加快。雖然當(dāng)前管理層再度啟動(dòng)大規(guī)模投資的可能性依然較小，且其對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用仍有待觀察，但就短期而言，其將對(duì)市場(chǎng)心理產(chǎn)生較強(qiáng)的暗示作用，同樣有利于滬深指數(shù)運(yùn)行。
　　平安證券表示，匯豐公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)為49.3，高于3月份終值的48.3并升至兩個(gè)月以來(lái)高點(diǎn)。雖然該指數(shù)仍位于50的榮枯分水嶺以下，但在國(guó)內(nèi)官方PMI連續(xù)上漲的背景下，其當(dāng)前的反彈較為明顯地表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)正逐步好轉(zhuǎn)。對(duì)于A股市場(chǎng)而言，前期政策的調(diào)整使得當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向?qū)ふ一�本面的積極跡象，因此該指標(biāo)的反彈無(wú)疑將對(duì)市場(chǎng)形成積極的影響。
　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為另外一個(gè)積極因素是，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)的一些積極跡象預(yù)計(jì)也將對(duì)資本市場(chǎng)形成偏正面影響。繼年后國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)成交量顯著回升的小陽(yáng)春后，近期政策面出現(xiàn)的一些變化也有利于后期地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。如銀行首套房貸款利率打折情況的再現(xiàn)、二三線城市住房公積金貸款上限的提高以及最近傳出的住建部正研究刺激樓市剛需入市的政策等，均表明國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的環(huán)境正逐步改善。

　　短期市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)上行

　　機(jī)構(gòu)總體認(rèn)為，在政策利好下，兩市指數(shù)在經(jīng)過(guò)近期的風(fēng)險(xiǎn)釋放后，后期仍有繼續(xù)上行可能。從更長(zhǎng)的時(shí)間看，當(dāng)前A股指數(shù)的上漲依然源于市場(chǎng)對(duì)各種預(yù)期的反應(yīng)，而后期滬深指數(shù)真正上升趨勢(shì)的確立仍有待更多基本面數(shù)據(jù)的觀察，具體指標(biāo)包括流動(dòng)性改善的程度、宏觀經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底時(shí)間點(diǎn)的進(jìn)一步確立以及微觀企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況的改善等，而這類數(shù)據(jù)的明確則仍需等待。
　　銀河證券的報(bào)告指出，從經(jīng)驗(yàn)的角度看，與金融改革相關(guān)的政策熱點(diǎn)預(yù)計(jì)還將繼續(xù)推出，從而為熱點(diǎn)板塊持續(xù)提供政策刺激。熱點(diǎn)板塊的持續(xù)性將在很大程度上決定此輪反彈的力度和高度。短期內(nèi)仍看好市場(chǎng)，但從技術(shù)面的角度看，預(yù)計(jì)指數(shù)將在滬指2450點(diǎn)至2470點(diǎn)一帶面臨一定壓力。
　　報(bào)告認(rèn)為，對(duì)市場(chǎng)短期走勢(shì)而言，理解A股近期行情的關(guān)鍵仍應(yīng)回歸到“政策市”的命題。與基本面數(shù)據(jù)仍不樂(lè)觀形成鮮明對(duì)比的是近期在政策端利多信息不斷，券商創(chuàng)新、金融試驗(yàn)區(qū)、貨幣政策微調(diào)等不勝枚舉。更為重要的是，這種政府主導(dǎo)下的政策或改革一方面在相當(dāng)程度上分散了市場(chǎng)前期對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)心和焦慮，另一方面也讓投資者感受到政策維穩(wěn)的良苦用心。由此造成的樂(lè)觀預(yù)期是當(dāng)前市場(chǎng)的最為核心的主導(dǎo)邏輯。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，這種相對(duì)利多于股市的政策氛圍仍將延續(xù)。
　　另外，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)基本面仍未見(jiàn)到確定性的見(jiàn)底企穩(wěn)的跡象。尤其是對(duì)于此前公布的3月份貸款數(shù)據(jù)，市場(chǎng)傾向于將大超預(yù)期的1.01萬(wàn)億元解讀為利好信息，但是如果進(jìn)行更為深入的結(jié)構(gòu)分析可以發(fā)現(xiàn)，3月較之2月新增的3000億元貸款額中，有50%以上屬于居民部門短期貸款，結(jié)合季節(jié)性因素，機(jī)構(gòu)認(rèn)為清明節(jié)前后的居民消費(fèi)可能是短期貸款激增的主要原因。而對(duì)比之下，企業(yè)部門的短期貸款小幅增長(zhǎng)，反映了自然的生產(chǎn)備貨的需要，但是中長(zhǎng)期貸款仍然處于萎縮狀態(tài)。從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，企業(yè)擴(kuò)張的意愿仍然較弱，貸款的猛增更多是季節(jié)性因素所導(dǎo)致。
　　展望后市，銀河證券等機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)通脹壓力將大概率繼續(xù)下降，屆時(shí)對(duì)于貨幣政策更大程度調(diào)整的預(yù)期將繼續(xù)利多A股。

　　關(guān)注兩大主題

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期的投資策略要關(guān)注兩大主題：一是改革主題，二是低估值的藍(lán)籌股。
　　從行業(yè)配置上看，雖然短期依然看好A股的反彈趨勢(shì)，但由基本面改善所主導(dǎo)的邏輯仍不具備投資的價(jià)值，行業(yè)配置的邏輯需要密切關(guān)注改革主導(dǎo)的方向。從改革的邏輯看，與金融改革相關(guān)的行業(yè)與個(gè)股將是短期配置的首選。同時(shí)，由于基本面的情況仍不十分清晰，在對(duì)傳統(tǒng)大類板塊的選擇上，仍需配置一部分業(yè)績(jī)確定的行業(yè)。從這個(gè)角度看，食品飲料、餐飲旅游較為值得關(guān)注。從全年的配置角度看，機(jī)構(gòu)依然看好將受益于資源品價(jià)格改革的天然氣板塊。
　　平安大華基金投資總監(jiān)顏正華表示，“今年我們的A股整體策略為在底部寬幅震蕩中尋找跌出來(lái)的機(jī)會(huì)。只要控制住通脹，在度過(guò)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛之后，下半年乃至明后年A股市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)較好的投資階段。這些機(jī)會(huì)主要為階段性的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)體現(xiàn)在立足藍(lán)籌，把握新興�！鳖佌�華認(rèn)為，無(wú)論是社保資金入市還是QFII，首選的肯定是低估值的藍(lán)籌股，新股發(fā)行制度改革減少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資金抽血也有利于藍(lán)籌股估值提升，而寬幅震蕩中以新興成長(zhǎng)為代表的主題投資策略將是階段行情的主線。