中國股市中有句諺語“五窮六絕七翻身”，而在華爾街則流傳著“SELL IN MAY AND GO AWAY”（在五月賣出后離場）的生存智慧。經(jīng)過4月份的持續(xù)反彈之后，A股目前似乎步入了瓶頸期，在政策性利好邊際效應(yīng)遞減的情況下，市場對經(jīng)濟持續(xù)放緩、政策效果不如預(yù)期以及歐債危機的再次浮現(xiàn)心存憂慮。
　　在隔夜歐美股市受政府換屆帶來不確定性因素而大幅震蕩的背景下，昨日滬深兩市順勢調(diào)整，滬綜指跌幅逾40點，代表藍籌股的滬深300指數(shù)也下跌1.91%。在滬深兩市主要行業(yè)板塊中，除國防軍工板塊逆市收紅外，其余均大幅下跌，而前期的強勢板塊有色金屬與煤炭行業(yè)均跌幅居前。有分析認為，煤炭與有色的偃旗息鼓基本意味著反彈的終結(jié)，此前的“藍籌風”面臨著夭折的窘境。
　　這種擔心不無道理。一方面，自4月份反彈以來，滬綜指最多累計上漲了8.94%，而期間并未出現(xiàn)明顯的調(diào)整，而2400點上方是前期的密集成交區(qū)，存在大量的套牢盤，2478點與年線的技術(shù)壓制較為明顯。短期來看，KDJ、SKDJ、MACD、RSI等常用技術(shù)指標均出現(xiàn)超買信號，市場確實需要一次有一定力度的調(diào)整以實現(xiàn)籌碼的充分換手。另一方面，上周末歐洲多個國家均進行了政府換屆，其中法國新任總統(tǒng)奧朗德對于歐洲債務(wù)危機解決方式上與前任總統(tǒng)薩科齊存在分歧，這或?qū)Υ饲暗姆ǖ侣?lián)盟形成一定負面影響。而在希臘議會大選中，左派政黨聯(lián)盟出人意料地獲得16.78%的選票而成為議會第二大黨，法希兩國政壇“向左轉(zhuǎn)”的傾向越來越清晰，這表明兩國民眾對財政緊縮政策明顯不滿。有分析人士認為，財政緊縮是歐洲重債國接受援助的先決條件，對此政策的否定和倒退，無疑將危及本已逐步走入正軌的歐洲債務(wù)危機解決進程。去年歐債“黑天鵝”展翅對A股帶來的負面影響還歷歷在目，投資者此時的謹慎確也合情合理。
　　不過，在當前的時點一味渲染可能存在的潛在風險也并不可取。首先，昨日市場的調(diào)整更像是一種主動性的休整，從盤面表現(xiàn)來看，盡管指數(shù)跌幅較大，但滬深兩市僅有2只跌停個股，其中一只為ST股，而漲停個股則多達17只；滬深兩市跌幅超過5%的個股僅有31只，表明主力資金對于昨日的調(diào)整并不恐慌。其次，盡管累積了一定的漲幅，但當前的周期性藍籌股的估值水平仍處于低位，并不存在“泡沫”，這就意味著市場大幅下跌的空間基本不存在，藍籌股股價的調(diào)整僅僅是漲多了之后正常的技術(shù)性調(diào)整。
　　退一步來講，如果本輪調(diào)整仍將延續(xù)而調(diào)整空間又相對有限，那么此時選擇殺跌不見得敢于在一個更便宜的位置上撿回來。因此，如果投資者持股心態(tài)足夠穩(wěn)定，那么忽略價值藍籌股單日的小幅波動而長期持有不失為上策，畢竟藍籌股相對較低的估值就已具備了天然的防御性，其價值也將隨著時間周期的拉長而逐漸回歸。

　　“五月魔咒”或為紙老虎

　　那么，A股究竟會否重蹈歷史覆轍，再次陷入“五窮”的窘境呢？盡管大概率上歷史是重復(fù)的，但一味遵從歷史規(guī)律也有“刻舟求劍”之嫌，畢竟此一時彼一時，至少從今年5月份影響市場的政策面與基本面來看，“五月魔咒”發(fā)威的可能性并不大。
　　首先，前期管理層出臺的一系列針對股市制度的完善與改革措施無疑將從中長期對A股的建設(shè)形成利好，場外增量資金對藍籌股的建倉也在進行中。此前困擾A股的資金面與政策面都出現(xiàn)了顯著向好的轉(zhuǎn)變，唯一掣肘A股表現(xiàn)的是貨幣政策放松力度。有分析指出，實施預(yù)調(diào)微調(diào)政策的持續(xù)性及空間有多大將是決定二季度后期A股走勢的關(guān)鍵。目前，制約預(yù)調(diào)微調(diào)政策延續(xù)性和空間大小的核心矛盾仍來自廣義通脹壓力。在國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)下行趨勢的背景下，美聯(lián)儲是否會實施新一輪量化寬松政策構(gòu)成了國內(nèi)廣義通脹壓力的核心外部風險。而降準的一拖再拖難免令投資者懷疑4月份CPI可能再度出現(xiàn)反復(fù)，不過，市場人士普遍認為，盡管3月份CPI略有反彈，但整個二季度物價水平的下降趨勢基本確定，具體可能取決于食品價格變動是否出現(xiàn)超預(yù)期情況。
　　其次，從經(jīng)濟基本面的角度來看，即將出臺的4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)大概率仍將呈現(xiàn)經(jīng)濟繼續(xù)放緩的局面。不過，經(jīng)濟指標的持續(xù)下行基本已在市場預(yù)期之內(nèi)，其對市場走勢的影響或充其量只是盤中的波動。而二季度經(jīng)濟見底的預(yù)期較強，當前已接近5月中旬，經(jīng)濟底日益趨近，如果因為此時對“五月魔咒”的恐懼而在黎明之前撤離，那么未來或許又要因為“踏空”而產(chǎn)生懊惱。