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經(jīng)濟數(shù)據(jù)不理想 不妨多一份謹慎
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2012-05-11 作者：民族證券 徐一釘 來源：經(jīng)濟參考報
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隨著兩只滬深300ETF基金建倉接近尾聲，短期內很難再出現(xiàn)百億級資金集中建倉，再加上技術指標嚴重超買，2450點之上密集成交區(qū)的壓力，以及兩市成交量遲遲不能放大，后續(xù)資金的匱乏決定了反彈暫告結束，藍籌股也將隨300ETF建倉結束而進入調整期。未來幾周，A股市場的主基調是震蕩調整，并再次考驗3月底的低點2242點。
值得關注的是，國內經(jīng)濟景氣度已滑入“偏冷”區(qū)間。3月份的10個警情指標中，工業(yè)企業(yè)增加值當月增速、工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入增速、發(fā)電量當月增速、財政收入當月增速等4個指標處于趨冷的淺藍燈區(qū)，M1月末增速和進出口總額當月增速等2個指標處于過冷的藍燈區(qū)。而一致指數(shù)和綜合警情指數(shù)持續(xù)回落，表明我國經(jīng)濟景氣持續(xù)下滑。當前經(jīng)濟景氣持續(xù)回落，主要是宏觀經(jīng)濟政策主動調整和外需疲弱等因素造成的，也是抑制通貨膨脹、房價過快上漲，以及促進國內經(jīng)濟結構調整和轉型所付出的代價。
最新數(shù)據(jù)：今年前4個月，中國出口總值5932.4億美元，同比增長6.9%。其中，4月出口同比增長4.9%，進口同比增長0.3%，遠低于市場預期。這加重了投資者對中國經(jīng)濟增速放緩的擔憂，而低迷的進口數(shù)據(jù)也加重了對中國內需的擔憂。此外，5月5日結束的第111屆廣交會，受國際經(jīng)濟環(huán)境不景氣影響，中短單占絕大部分，成交額出現(xiàn)2009年春交會以來的首次下滑，累計出口成交360.3億美元，環(huán)比和同比分別下降4.8%和2.3%。在廣交會歷史上，這種情況也很罕見，反映出二、三季度出口形勢也不樂觀。
國內鋼材市場也是中國內需市場的晴雨表。五一期間，國內多家主導鋼廠紛紛下調出廠價格，并且出臺一些優(yōu)惠政策。隨著預期轉弱，需求終端的采購熱情再度下滑，市場實際成交迅速萎縮。目前，國內鋼鐵產(chǎn)能的釋放量龐大，始終壓不下來，再加上巨大的庫存壓力，“金三銀四”的傳統(tǒng)鋼鐵需求旺季，需求并不盡如人意，5月、6月份的需求更不容樂觀，國內鋼市繼續(xù)走弱的可能性極大，從另一個側面反映出國內房地產(chǎn)調整加劇，導致投資需求下降，消費需求放緩。
雖然管理層對宏觀政策進行了預調、微調，但最新公布的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)很嚴峻，金融危機和歐債危機影響持續(xù)，中國外貿形勢十分嚴峻，而實體經(jīng)濟疲弱、欲震乏力，消費動力不足。鑒于目前內需、外需的形勢，我們認為，二季度上市公司業(yè)績依然低迷，目前宏觀面并不支持A股市場出現(xiàn)持續(xù)上漲。由于出口增速放緩拖累中國經(jīng)濟增長，預期管理層可能會推出更多的刺激經(jīng)濟增長的措施，特別是刺激出口的措施。鑒于目前處于國內經(jīng)濟結構性調整和轉型中，宏觀政策的調整力度會較為溫和。
美國、歐洲經(jīng)濟形勢也不樂觀。美4月非農就業(yè)人數(shù)增加11.5萬，增幅為半年來最少的一次，遠低于市場預期，已連續(xù)兩個月疲弱。盡管失業(yè)率意外降至三年來的低點8.1%，美國制造業(yè)PMI指數(shù)升至10月高點，但就業(yè)市場依然堪憂。歐元區(qū)制造業(yè)PMI創(chuàng)下近三年來新低，已連續(xù)9個月處于榮枯分界線下方，歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)疲弱且債務風險擴散。英國經(jīng)濟今年第一季度收縮0.2%，英國經(jīng)濟自金融危機以來第二次陷入衰退。此外，歐債危機面臨再度惡化的風險。
歐元區(qū)債務危機爆發(fā)后，西班牙銀行業(yè)壞賬與呆賬進一步加劇，西班牙第三大銀行告急。目前西班牙國債收益率升至6%以上，反映出投資者對解決西班牙銀行業(yè)問題的成本不斷上升持謹慎態(tài)度。目前希臘深陷政治僵局，投資者擔心如果希臘不遵守其援助計劃的附加條件，可能被迫脫離歐元區(qū)，這將在歐元區(qū)引發(fā)動蕩，并進一步拖累歐元區(qū)的經(jīng)濟。本周，美國、歐洲股市、國際大宗商品期貨均大幅下跌，美元指數(shù)已進入中期反彈。雖然對滬深股市暫時影響不大，但如果歐美股市、國際大宗商品繼續(xù)下跌，A股市場很難獨善其身。
近期證監(jiān)會發(fā)布了下調期貨、股市交易手續(xù)費等政策等一系列利好股市的政策，鑒于美國、歐洲復雜的經(jīng)濟、金融環(huán)境，國內宏觀政策調整的不確定性，預期二季度上市公司業(yè)績并不樂觀，美國、歐洲股市似已進入中期調整等因素，目前投資者不妨多一份謹慎�？匆豢�，宏觀政策進一步預調、微調的力度有多大。
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