盡管中國(guó)證券市場(chǎng)“坐莊”的時(shí)代已經(jīng)遠(yuǎn)去，但長(zhǎng)期以來(lái)，公募基金憑借其雄厚的資金實(shí)力，在以散戶為主的A股市場(chǎng)“抱團(tuán)取暖”，對(duì)單只股票集中持股形成籌碼優(yōu)勢(shì)，甚至同一家基金公司旗下的多只產(chǎn)品集中持有單只股票形成高度控盤(pán)，這些在重組類和一些題材概念的股票中都司空見(jiàn)慣。但隨著A股市場(chǎng)制度的日益完善，這種新的“坐莊”模式正在遇到越來(lái)越多的挑戰(zhàn)。
王亞偉出走 重組股再無(wú)機(jī)會(huì)
隨著王亞偉離開(kāi)華夏基金和范勇宏的退居二線，中國(guó)公募基金業(yè)也進(jìn)入了一個(gè)新的階段。
王亞偉在離職前曾公開(kāi)回應(yīng)了外界對(duì)于其長(zhǎng)期以來(lái)擅長(zhǎng)重組類股票操作的質(zhì)疑。王亞偉表示，雖然市場(chǎng)認(rèn)為對(duì)重組類投資是其一個(gè)特點(diǎn)，但是從14年的時(shí)間來(lái)看，投重組股只是自己投資生涯中一個(gè)很短的階段，而且其投資的重組股，無(wú)論是從數(shù)量上，還是說(shuō)從投資的比例上，都只占很小的一部分。重組股對(duì)于其基金的整體業(yè)績(jī)影響不大。
王亞偉認(rèn)為，在中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的特定階段，重組股可能會(huì)存在機(jī)會(huì)。但投資強(qiáng)調(diào)與時(shí)俱進(jìn)，現(xiàn)在重組股整體來(lái)看沒(méi)有超額收益，而且可能是風(fēng)險(xiǎn)大于收益。所以自身相應(yīng)的做出了調(diào)整，這個(gè)調(diào)整背后是對(duì)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)發(fā)生變化的判斷。
實(shí)際上，從2005年12月執(zhí)掌華夏大盤(pán)精選起，王亞偉先后重倉(cāng)投資了浙江廣廈、中航電子、勝利股份、吉林森工、中航精機(jī)、海南高速、陜國(guó)投A、中恒集團(tuán)、國(guó)陽(yáng)新能、樂(lè)凱膠片等重組概念股，期間很少失手。正是借著這些重組概念的成功投資，王亞偉的華夏大盤(pán)精選在過(guò)去的6年中獲得了驚人的超額收益，成為了中國(guó)基金業(yè)的傳奇。
以岳陽(yáng)興長(zhǎng)為例，2006年三季度，王亞偉建倉(cāng)該股并連續(xù)三個(gè)季度增持，截至2006年末華夏大盤(pán)持有岳陽(yáng)興長(zhǎng)317.63萬(wàn)股。2006年12月，岳陽(yáng)興長(zhǎng)因重組事宜宣布停牌；2007年2月12日，公司宣布與湖南高橋公司達(dá)成重組意向。復(fù)牌之后，岳陽(yáng)興長(zhǎng)接連走出10個(gè)漲停板，王亞偉也借此聲名大噪。
一位基金業(yè)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，王亞偉離開(kāi)的原因除了他自身所說(shuō)之外，還同整體市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化有關(guān)。在退市制度出臺(tái)以后，A股長(zhǎng)期以來(lái)的重組概念股票炒作的土壤正在消失。
退市警鐘敲響 公募基金重傷
長(zhǎng)期以來(lái)，在A股市場(chǎng)，作為長(zhǎng)期投資者，卻熱衷參與或者發(fā)起重組概念的股票的炒作，已經(jīng)成為了中國(guó)公募基金業(yè)的一道獨(dú)特的“風(fēng)景線”。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)基金2011年年報(bào)披露的持股明細(xì)，在剔除了指數(shù)型基金之后，截至2011年末，仍有82只基金合計(jì)持有ST類股票2.11億股，持股總市值達(dá)到了17.83億元。從對(duì)ST類股票的持有狀況來(lái)看，部分基金持有的股票占流通股的比例已經(jīng)到達(dá)了很高的程度，同一家基金公司旗下的多只基金也有集體重倉(cāng)形成高度控盤(pán)的情況。
從公司來(lái)看，*ST領(lǐng)先被基金持有最多，是一只典型的基金“抱團(tuán)取暖”的股票。包括匯添富價(jià)值精選、建信恒久價(jià)值、銀華優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)、華夏藍(lán)籌核心等20余只基金合計(jì)持有3380.81萬(wàn)股，占流通股的比例達(dá)到了44.56%，持股市值高達(dá)6.5億元。*ST天成有被包括博時(shí)精選、華夏大盤(pán)精選等數(shù)十只基金共同持有，持股總數(shù)達(dá)到了2344.89萬(wàn)股，占流通股的比例達(dá)到了14.97%，持股市值為2.38億元。*ST中基則被鵬華普天收益等數(shù)十只基金共同持有，持股合計(jì)1354.89萬(wàn)股，持股總市值為6205.40萬(wàn)元。
值得注意的是，在上述三只重組概念的股票當(dāng)中，基金的增減持行為呈現(xiàn)出高度的一致性。在*ST領(lǐng)先當(dāng)中，2011年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)顯示，僅有7只基金當(dāng)期減持了209.17萬(wàn)股，相比之下，當(dāng)期增持的就達(dá)到了392.95萬(wàn)股，首次進(jìn)入的則達(dá)到了1013.82萬(wàn)股。在*ST天成中，當(dāng)期減持的僅有兩只基金，減持總量?jī)H為80.41萬(wàn)股，但當(dāng)期增持和首次進(jìn)入的則分別達(dá)到了364.34萬(wàn)股和825.50萬(wàn)股。
從基金公司來(lái)看，在*ST領(lǐng)先當(dāng)中，建信基金旗下的建信恒久價(jià)值、建信內(nèi)生動(dòng)力、建信核心精選在2011年下半年集體建倉(cāng)，建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力則同期增持了128.24萬(wàn)股。在*ST天成中，華夏基金旗下的華夏藍(lán)籌核心下半年建倉(cāng)246.84萬(wàn)股，旗下的華夏大盤(pán)精選、華夏策略精選、華夏回報(bào)和華夏回報(bào)2號(hào)則集體增持了*ST天成。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月4日到3月7日，*ST領(lǐng)先從14.66元一路上漲至30.20元，上漲了106%。
實(shí)際上，就在五一起期間滬深交易所公布主板和中小板退市制度后，5月2日進(jìn)行交易的124只ST類股票中，有107只出現(xiàn)了下跌，67只當(dāng)日以跌停收盤(pán)。僅在5月2日當(dāng)日，上述107家ST公司的市值蒸發(fā)就達(dá)到了89.63億元。在這場(chǎng)市值大蒸發(fā)中，向來(lái)偏好重組股的基金業(yè)損失慘重。
黑天鵝頻出 基金持股集中度驟降
從2012年一季報(bào)披露的情況來(lái)看，在剔除了指數(shù)型基金后，基金抱團(tuán)取暖的情況雖然依然存在，但持股集中度卻已經(jīng)有了明顯的下降。在基金全部重倉(cāng)持有的814只股票中，基金持股占流通股比例在30%以上的有5家，分別為伊利股份、新華保險(xiǎn)、亞廈股份、宋城股份和羅萊家紡，持股占流通股比例在20%以上的則有36家。
相比之下，2011年末，基金共計(jì)重倉(cāng)持有830只股票，其中基金持股占流通股比例30%以上的有9家，持股占流通股比例在20%以上的則有53家。而2011年三季度末基金的重倉(cāng)持股中，基金持股占流通股比例30%和20%以上的股票也分別有9只和53只。從今年一季度末持倉(cāng)的情況來(lái)看，基金對(duì)單只股票的持股集中度正在明顯降低。
一位基金評(píng)價(jià)業(yè)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，長(zhǎng)期以來(lái)，由于A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者整體力量不大，散戶占據(jù)了主導(dǎo)地位，手握3萬(wàn)億資金的公募基金在整個(gè)市場(chǎng)中沒(méi)有力量相當(dāng)?shù)牟┺膶?duì)象，因而其行為也缺少制約。2011年以來(lái)，A股市場(chǎng)“黑天鵝”頻出，包括雙匯發(fā)展、重慶啤酒、吉林敖東等在內(nèi)的多只基金集中持有、高度控盤(pán)的股票均因突發(fā)性的事件或者概念炒作失敗而經(jīng)歷了暴跌，公募基金在其中損失慘重，集中持股、獨(dú)門(mén)重倉(cāng)和“抱團(tuán)取暖”的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)集中顯現(xiàn)，這可能是基金持股集中度下降的重要原因之一。
“總的來(lái)看，隨著A股市場(chǎng)制度的不斷完善，在包括退市制度在內(nèi)的一系列制度改革不斷推出后，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)基金集中炒作重組概念、題材股的土壤正在逐漸的消失。中國(guó)的公募基金業(yè)應(yīng)當(dāng)把更多的精力發(fā)到對(duì)于市場(chǎng)和公司價(jià)值的研究當(dāng)中，真正的成為組合投資者、長(zhǎng)期投資者。”他說(shuō)。