近期，保本基金、創(chuàng)新型的貨幣基金等紛紛受到市場的追捧。面對股市震蕩筑底未見底、債市相對穩(wěn)健的市場環(huán)境，投資者避險情緒仍在繼續(xù)。

　　保本再扎堆　避險需求不減

　　“我國或繼2011年再度迎來保本基金發(fā)行成立的高峰，”上海某證券分析師在其最近的一份報告中這樣指出。
　　據(jù)統(tǒng)計，上周新發(fā)基金數(shù)量仍保持增長勢頭，2只保本型、2只股票型、1只QDII以及1只債券型共計6只基金發(fā)行。從新發(fā)行的產(chǎn)品類型來看，保本基金再度受到基金公司的青睞。
　　據(jù)了解，目前有5只保本基金正在集中發(fā)行，東吳、平安大華的保本基金均已獲批，而長盛基金、中銀基金、招商基金的保本產(chǎn)品在排隊審批之中。
　　保本基金一般通過多種策略達到保本目的，目前國內(nèi)基金產(chǎn)品運用最廣泛的一種是CPPI策略。市場人士介紹，該策略的原理是將大部分資產(chǎn)投入固定收益證券，以保證保本周期到期時能收回本金。同時將剩余的小部分資金運用杠桿投資權(quán)益類標的以博取更高收益，由此實現(xiàn)保本基金的保值與增值。
　　在過去的2011年，保本基金已經(jīng)經(jīng)歷一輪迅速擴容，全年成立的產(chǎn)品多達18只。而截至2011年底，保本基金規(guī)模突破437億元，是前一年的3.3倍多。不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前保本基金在基金產(chǎn)品中的總數(shù)并不多，截至目前已成立的保本基金有22只，規(guī)模達487.37億元，僅占整個基金市場規(guī)模的2.14%。
　　Wind統(tǒng)計顯示，目前市場上有7只基金已完成一個或兩個完整的保本周期，且均實現(xiàn)保本，據(jù)統(tǒng)計其平均年化收益率超過16%。今年以來截至5月16日，運作中的21只保本基金平均復權(quán)單位凈值增長率為2.54%，排名靠前的4只基金分別為：招商安達保本、東方保本、國泰保本、興全保本。歷經(jīng)了股權(quán)變動、高管變更的金元惠理旗下保本混合型基金在近三月也位列超額收益排行榜第三位，“一季度債券市場延續(xù)了去年四季度的漲勢，但品種表現(xiàn)開始分化。保本混合基金因勢利導，降低了利率品種占比，提高了信用債和轉(zhuǎn)債的比例，債券投資上取得了良好效果，”該公司表示。
　　業(yè)內(nèi)人士指出，當市場表現(xiàn)較好時，保本基金可以參與股市投資，或通過股指期貨的杠桿作用來獲得更多超額收益。但是，由于投資股票、權(quán)證等風險資產(chǎn)占保本基金資產(chǎn)的比例不高于40%，所以不能指望股市大漲時，保本基金的收益像股票型基金一樣有爆發(fā)性上升空間。

　　股指弱走勢　創(chuàng)新短期產(chǎn)品受寵

　　過去一周權(quán)重股領(lǐng)跌，股指走勢依舊疲弱，偏股基金也未能有理想的表現(xiàn)；而盡管貨幣基金收益率在下降，但似乎并不妨礙兩只創(chuàng)新型短期基金產(chǎn)品的募集。
　　具體來看，金融、采掘、房地產(chǎn)等強周期板塊大幅回調(diào)，帶動股指擴大跌幅。權(quán)重股配置較多的偏股基金表現(xiàn)較差，而創(chuàng)業(yè)板的連續(xù)反彈讓前期凈值受損嚴重的小市值基金有所回暖。而指數(shù)基金和受香港市場及歐美市場領(lǐng)跌影響的QDII基金跌幅居前。“國內(nèi)市場走勢偏弱，歐債危機再添變數(shù)，全球股指下行風險加大，短期QDII基金風險大于機會，建議投資者適當降低頭寸，待局勢進一步明朗化�！笔袌鋈耸拷ㄗh。
　　固定收益方面，東北證券分析師胡運生指出，伴隨著股市轉(zhuǎn)暖，前期可轉(zhuǎn)債持續(xù)上漲，帶動債券基金凈值連續(xù)幾周飄紅，但上周可轉(zhuǎn)債隨著股市一起轉(zhuǎn)向頹勢，債券基金凈值承受一定損失，全周凈值下跌0.02%。而貨幣基金雖然是各類基金中唯一上漲的類型，但由于資金面的寬松導致資金利率下行趨勢已形成，其收益率也在一路走低，對機構(gòu)資金的吸引力大不如前。
　　新成立基金數(shù)量較多，4只指數(shù)型分級基金，1只債券型分級基金，1只ETF，1只封閉債基，1只股票型基金以及2只貨幣型基金共計10只基金宣告成立。從募集情況來看，兩只貨幣型的創(chuàng)新型短期基金產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模較大，華安月月鑫和匯添富理財30天發(fā)行份額分別為182.21億份和244.42億份。而6只常規(guī)產(chǎn)品均未破10億份。不過，胡運生指出，作為大額資金現(xiàn)金替代工具，逆回購和貨幣基金通常為機構(gòu)投資者廣泛運用，相對于逆回購而言，貨幣基金具有時間成本低、收益穩(wěn)定、資金周轉(zhuǎn)快等特點，平均4%以上的七日年化收益率使得貨幣基金的配置優(yōu)勢凸顯。在全球量寬及國內(nèi)貨幣政策局部寬松大背景下，協(xié)議存款、短融各類券種收益率在逐步走低，貨幣基金收益率下行趨勢明顯。

　　債市牛市有望展開

　　“目前投資經(jīng)理們普遍的觀點是對經(jīng)濟不太樂觀，從中長期看，經(jīng)濟增長到了減速或者說溫和增長的階段。”新華基金基金經(jīng)理崔建波指出。而在目前的市場環(huán)境下，眾多機構(gòu)相對更看好債市，認為未來整體環(huán)境有利于債市。
　　今年以來，截至5月4日，標準股票基金平均取得了8.22%的累計凈值增長率，但滬深300指數(shù)在3月份出現(xiàn)了接近8%的跌幅，A股投資者著實在過山車的行情里心跳了一把。反觀債券基金卻慢步小牛。偏好于積極的大類資產(chǎn)及券種配置的工銀瑞信固定收益部總監(jiān)杜海濤表示，貨幣信貸條件持續(xù)改善，中低等級信用債機會仍將繼續(xù)。他進一步指出，二季度將維持適當?shù)木闷�，繼續(xù)調(diào)整債券持倉，控制中高等級品種的久期。
　　18日起，央行正式下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。本次下調(diào)后，大型金融機構(gòu)存款準備金率降至20%，中小型金融機構(gòu)存款準備金率降至16.5%。泰達宏利認為，下調(diào)存準率有助于通過進一步增加流動性來改善企業(yè)融資環(huán)境、降低融資成本，推動企業(yè)擴大投資，對債市的利好影響大于股市。下調(diào)準備金率后，流動性進一步寬松，銀行間市場利率可能會小幅下降，但再創(chuàng)新低的可能性不大，預(yù)計5月下半月可能會緩慢回升。
　　“對未來銀行間市場利率回升的判斷基于兩個方面：一是財政存款和企業(yè)紅利上交帶來的沖擊，二是央行公開市場有重新凈回籠的可能。由此來看，預(yù)計降準之后7天回購利率仍將在3.5%附近波動，如想穩(wěn)定在3%以下則需繼續(xù)降準。”泰達宏利方面進一步指出，“目前，銀行惜貸的證據(jù)不斷積累，這需要降息和放松銀行監(jiān)管才能解決。從投資的角度看，降準對債市的利好影響要大于股市，債市的牛市有望展開�！�