盡管市場(chǎng)逐漸低位企穩(wěn)，但５月份以來黃金白銀等貴金屬跟隨大宗商品的加速下挫仍讓眾多投資者心存余悸。在美聯(lián)儲(chǔ)新一輪量化寬松政策（ＱＥ３）搖擺不定、主要經(jīng)濟(jì)體依舊低迷的背景下，黃金還是不是“避風(fēng)港”？投資者應(yīng)該如何看待黃金資產(chǎn)？
投資者撤離黃金 金價(jià)連跌四月
數(shù)據(jù)顯示，到５月３０日收盤，紐約商品交易所８月份交貨的黃金期貨合約收于每盎司１５６５．７美元，５月份累計(jì)下挫逾６％。
這已是國(guó)際金價(jià)連續(xù)４個(gè)月錄得下跌。今年紐約市場(chǎng)金價(jià)僅１月份保持了持續(xù)上行的態(tài)勢(shì)，從２月下旬開始，市場(chǎng)隨即開始了持續(xù)下挫的漫漫長(zhǎng)路，從最高接近每盎司１８００美元一度跌至１５５０美元下方，基本回到去年末的水平。
以往每當(dāng)歐債危機(jī)升溫，投資者總是涌向黃金尋求避險(xiǎn)，但面對(duì)希臘可能退出歐元區(qū)，西班牙等經(jīng)濟(jì)體或步其后塵，投資者對(duì)黃金資產(chǎn)的態(tài)度正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)——撤離黃金市場(chǎng)，轉(zhuǎn)持美國(guó)國(guó)債、德國(guó)國(guó)債。
“黃金價(jià)格回落，最重要的是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推出ＱＥ３的預(yù)期減弱�！惫ど蹄y行金融市場(chǎng)部副總經(jīng)理沈士生在此前的上海衍生品市場(chǎng)論壇上說，新一輪量化寬松的預(yù)期在去年長(zhǎng)期存在，但今年２月份美聯(lián)儲(chǔ)并未實(shí)施寬松政策，尤其是近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體出現(xiàn)較大改善，也打壓了黃金價(jià)格。
從歷史上來看，黃金也并非對(duì)所有風(fēng)險(xiǎn)事件都具有避險(xiǎn)功能�！耙恍┫到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，比如雷曼兄弟破產(chǎn)，最后還是美元和美國(guó)國(guó)債是避險(xiǎn)天堂�！鄙蚴可f，“隨著原油等大宗商品價(jià)格的下跌，作為兼具商品屬性的黃金也難獨(dú)善其身。”
“現(xiàn)在市場(chǎng)更青睞美元而不是黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)�！睎|證期貨分析師陸兼勤認(rèn)為，這波歐債危機(jī)不同于以往，市場(chǎng)開始擔(dān)心希臘“閃退”歐元區(qū)的可能性。黃金雖然也是“硬通貨”，但不可能替代紙幣，相反，美元流動(dòng)性和靈活性都更好。當(dāng)危機(jī)來襲，市場(chǎng)必然拋售黃金持有美元。
陸兼勤說：“目前歐債危機(jī)還在進(jìn)一步發(fā)酵。如果危機(jī)繼續(xù)蔓延，歐洲央行很可能拋售黃金來填補(bǔ)資金短缺，因此黃金短期內(nèi)還可能面臨下跌。”
流動(dòng)性成標(biāo)尺 金市迎來“牛轉(zhuǎn)熊”？
黃金價(jià)格持續(xù)低迷，貴金屬市場(chǎng)的牛市是否終結(jié)？
光大期貨研究所分析師孫永剛表示，黃金一直是衡量全球流動(dòng)性水位高低的標(biāo)尺，全球流動(dòng)性肆意蔓延必然會(huì)給貴金屬生長(zhǎng)提供足夠的營(yíng)養(yǎng)，如果沒有流動(dòng)性，貴金屬也難有較強(qiáng)的表現(xiàn)。
在南非標(biāo)準(zhǔn)銀行的分析師看來，正是流動(dòng)性源源不斷地注入，黃金的中長(zhǎng)期仍被看好�！安还苁遣皇怯校眩牛�，黃金價(jià)格都還會(huì)上漲�！睒�(biāo)準(zhǔn)銀行分析師沃爾特看好黃金的表現(xiàn)。他說，一般認(rèn)為通脹預(yù)期影響金價(jià)的表現(xiàn)，但是從過去幾十年的歷史來看，倒不如說是全球的流動(dòng)性決定了金價(jià)。
在沃爾特看來，在流動(dòng)性因素上，一方面美聯(lián)儲(chǔ)印鈔過多，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的商品和服務(wù)就會(huì)顯得更貴；另一方面，由于中國(guó)、日本、德國(guó)等經(jīng)濟(jì)體不斷積累大量的外匯儲(chǔ)備，當(dāng)美國(guó)沒有能力為這些商品和服務(wù)付費(fèi)時(shí)，他們就不得不提供更多的國(guó)債。從長(zhǎng)期來看，美元的數(shù)量和全球的流動(dòng)性是推高金價(jià)的主因。
陸兼勤也認(rèn)為，中長(zhǎng)期來看，黃金也不會(huì)“牛轉(zhuǎn)熊”。目前歐元區(qū)面臨的根本問題，是統(tǒng)一的貨幣政策和獨(dú)立的財(cái)政政策之間的矛盾，這個(gè)問題不解決，歐債危機(jī)的陰霾就不可能徹底散去。如果希臘退出歐元區(qū)，可能面臨黃金和美元聯(lián)袂上漲的局面。
一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，隨著黃金價(jià)格上漲后下跌，舊金的回收卻并未隨之增加�！斑@代表著投資者普遍預(yù)期黃金價(jià)格可能會(huì)達(dá)到更高的位置�！狈治鋈耸糠Q。
黃金投資：相對(duì)價(jià)值的較量
眾多分析人士表示，短期黃金下跌的風(fēng)險(xiǎn)仍未消除。作為資金動(dòng)向的“風(fēng)向標(biāo)”，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的持倉(cāng)報(bào)告顯示，截止到５月２２日的當(dāng)周，包括對(duì)沖基金、退休基金以及其他管理基金仍在減持黃金多頭的頭寸。
與包括股票、債券等在內(nèi)的其他資產(chǎn)相比，黃金不分紅不計(jì)息，唯一的機(jī)會(huì)是獲利套現(xiàn)。面對(duì)宏觀環(huán)境的不確定，金價(jià)的大幅波動(dòng)考驗(yàn)著投資者的操盤技巧。
“現(xiàn)在貴金屬投資方式不是單純地購(gòu)買黃金白銀，通過低買高賣才能賺錢。”上海銀行理財(cái)專業(yè)人士戴勇介紹說，比如參與貴金屬延期交易，如果準(zhǔn)確判斷了這幾個(gè)月的下跌趨勢(shì)，也能賺錢。
北京中匯安高咨詢有限公司分析師范俊表示，除了紙黃金、實(shí)物黃金，有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者還可以嘗試有杠桿的Ｔ＋Ｄ交易，但由于短期風(fēng)險(xiǎn)較大，建議仍不要輕易“抄底”。
“投資者尤其需要關(guān)注重點(diǎn)指標(biāo)的變化，比如全球流動(dòng)性盛宴何時(shí)結(jié)束將會(huì)是一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)�！狈治鋈耸恐赋�，一旦美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率回歸正常水平，金融體系的信心得到恢復(fù)，黃金貴金屬將會(huì)面臨賣壓，資金流入的狀況可能會(huì)發(fā)生反轉(zhuǎn)。