適合匯金公司增持四大行的時(shí)間窗口再次打開(kāi)——四大行股價(jià)已經(jīng)逼近今年一季度的最低價(jià)。也就是說(shuō)，即使按照理論最低值計(jì)算也已經(jīng)逼近匯金公司今年增持的成本價(jià)。而且，從估值上看，四大行逼近去年10月匯金高調(diào)宣布增持時(shí)候的估值。目前剩下惟一的問(wèn)題就是，匯金何時(shí)再度出手？
    當(dāng)然，市場(chǎng)不能忽略另一大機(jī)構(gòu)投資者——保險(xiǎn)資金，險(xiǎn)資同樣是在去年四季度和今年一季度大舉增持銀行股，如今險(xiǎn)資自然也面臨成本線(xiàn)考驗(yàn)。而且與本意就是長(zhǎng)期持有四大行的匯金公司不同的是，面臨半年報(bào)檢驗(yàn)的險(xiǎn)資恐怕要更為計(jì)較投資得失，所以市場(chǎng)更為關(guān)注險(xiǎn)資是否HOLD不住并選擇補(bǔ)倉(cāng)。

    連續(xù)兩個(gè)季度匯金險(xiǎn)資聯(lián)袂增持

    從去年四季度宣布增持四大行至今年一季度末，匯金公司增持四大行的行動(dòng)預(yù)計(jì)耗資已經(jīng)超過(guò)25.4億元，其中今年一季度中國(guó)銀行被增持的股權(quán)數(shù)量最多。
    去年10月10日，四大行已經(jīng)對(duì)匯金的增持行為發(fā)布公告，匯金當(dāng)日通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入工行1458.40萬(wàn)股，農(nóng)業(yè)銀行3906.83萬(wàn)股，建設(shè)銀行738.43萬(wàn)股和中行350.96萬(wàn)股。匯金公司同時(shí)承諾在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份。
    和匯金有著同樣眼光的是保險(xiǎn)資金，去年四季度多家銀行股成為險(xiǎn)資“圍獵”的對(duì)象。2011年年報(bào)顯示，平安人壽旗下的傳統(tǒng)普通保險(xiǎn)產(chǎn)品在去年四季度大筆買(mǎi)入6.7億股農(nóng)業(yè)銀行、4.99億股工商銀行和3.04億股建行。人壽保險(xiǎn)旗下的個(gè)人分紅產(chǎn)品也在去年四季度買(mǎi)入4.8億股農(nóng)行、0.54萬(wàn)股中行以及136余萬(wàn)股浦發(fā)銀行。另外，太平洋人壽旗下的普通保險(xiǎn)產(chǎn)品增持了214萬(wàn)股中信銀行。
    今年一季度，匯金公司又在二級(jí)市場(chǎng)增持工行5032萬(wàn)股、中行8363萬(wàn)股、農(nóng)業(yè)銀行2940.85萬(wàn)股、建設(shè)銀行2267.37萬(wàn)股。同時(shí)險(xiǎn)資繼去年第四季度抄底后，也在今年一季度再度大舉增持四大行。
    以工商銀行為例，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司－傳統(tǒng)－普通保險(xiǎn)產(chǎn)品一季度持股數(shù)量由期初的19.998億股增至期末的23.217億股，大增3.219億股，耗資約14億元。另外，中國(guó)人壽旗下兩險(xiǎn)資產(chǎn)品也在一季度增持工商銀行，各自增持了8700萬(wàn)股和1.06億股。

    工行建行成本線(xiàn)“失守” 四大行估值全面“潰敗”

    同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)顯示，昨日工商銀行和建設(shè)銀行股價(jià)均創(chuàng)出了年內(nèi)新低：工商銀行股價(jià)最低跌至4.15元/股，建設(shè)銀行股價(jià)最低跌至4.44元/股。
    雖然此前的公開(kāi)信息并不能明確匯金公司和保險(xiǎn)資金今年增持上述兩家銀行的準(zhǔn)確成本，但考慮到工行和建行昨日股價(jià)已經(jīng)跌至年內(nèi)最低，那么很顯然匯金公司和保險(xiǎn)資金今年增持行動(dòng)的成本線(xiàn)已經(jīng)失守。
    四大行中另外兩家的情況也很不樂(lè)觀。今年一季度，農(nóng)行股價(jià)最低為2.59元/股、中行為2.9元/股，昨日兩銀行的收盤(pán)價(jià)分別為元2.61/股、3元/股。目前的股價(jià)僅僅是略高于一季度的最低價(jià)，雖然理論上不能確定，但實(shí)際上很可能目前股價(jià)也已經(jīng)低于匯金公司和險(xiǎn)資的持股成本了。
    從估值情況看，情況就更加明顯，四大行目前的估值已經(jīng)全面潰敗，甚至遠(yuǎn)低于去年匯金公司和保險(xiǎn)資金啟動(dòng)增次行動(dòng)時(shí)的估值。
    工商銀行去年三季度末每股凈資產(chǎn)2.58元，每股收益0.47元，去年9月30日（即匯金公司啟動(dòng)增持前的最后一個(gè)交易日）的收盤(pán)價(jià)為3.98元，對(duì)應(yīng)的市凈率與動(dòng)態(tài)市盈率分別是1.54和6.3倍；工商銀行今年一季度末每股凈資產(chǎn)2.93元，每股收益0.1756元，昨日的最低價(jià)為4.15元，對(duì)應(yīng)的市凈率與動(dòng)態(tài)市盈率分別是1.41和5.9倍。
    農(nóng)業(yè)銀行去年三季度末每股凈資產(chǎn)1.91元，每股收益0.31元，去年9月30日的收盤(pán)價(jià)為2.46元，對(duì)應(yīng)的市凈率與動(dòng)態(tài)市盈率分別是1.29和5.9倍；農(nóng)業(yè)銀行今年一季度末每股凈資產(chǎn)2.14元，每股收益0.13元，昨日的最低價(jià)為2.61元，對(duì)應(yīng)的市凈率與動(dòng)態(tài)市盈率分別是1.22和5.02倍。
    中國(guó)銀行去年三季度末每股凈資產(chǎn)2.49元，每股收益0.35元，去年9月30日的收盤(pán)價(jià)為2.85元，對(duì)應(yīng)的市凈率與市盈率分別是1.14和6.14倍；中國(guó)銀行今年一季度末每股凈資產(chǎn)2.73元，每股收益0.13元，昨日的最低價(jià)為3元，對(duì)應(yīng)的市凈率與動(dòng)態(tài)市盈率分別是1.11和5.77倍。
    建設(shè)銀行去年三季度末每股凈資產(chǎn)3.12元，每股收益0.56元，去年9月30日的收盤(pán)價(jià)為4.32元，對(duì)應(yīng)的市凈率與動(dòng)態(tài)市盈率分別是1.38和5.78倍；建設(shè)銀行今年一季度末每股凈資產(chǎn)3.48元，每股收益0.21元，昨日的最低價(jià)為4.44元，對(duì)應(yīng)的市凈率與動(dòng)態(tài)市盈率分別是1.2和5.28倍。

    市場(chǎng)期待“國(guó)家隊(duì)”再出手 險(xiǎn)資或先行一步

    “從股價(jià)和估值來(lái)看，目前確實(shí)打開(kāi)了增持的時(shí)間窗口，不過(guò)如果單純從國(guó)際市場(chǎng)和A股市場(chǎng)的趨勢(shì)來(lái)看，增持的時(shí)機(jī)也許并未真正到來(lái)，目前市場(chǎng)更多的是期待”，某市場(chǎng)人士在與記者研討時(shí)態(tài)度謹(jǐn)慎。
    不過(guò)他同時(shí)指出，相對(duì)而言，保險(xiǎn)資金面臨的局面更為尷尬和緊迫。匯金公司作為四大行的大股東，是以長(zhǎng)期持有為目的，顯然不會(huì)特別計(jì)較短期的得失，幾個(gè)月甚至半年的時(shí)間不會(huì)對(duì)其構(gòu)成特別大的壓力。但是保險(xiǎn)資金就不同，其保險(xiǎn)產(chǎn)品類(lèi)似于基金，對(duì)操盤(pán)的負(fù)責(zé)人通常會(huì)有所要求，這要求中自然包括盈虧這項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)。所以，無(wú)論是增倉(cāng)還是減持，保險(xiǎn)資金未來(lái)可能會(huì)先采取行動(dòng)化解風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然在目前的估值背景下，保險(xiǎn)資金增持的可能性還是遠(yuǎn)高于減持的可能性。
    而匯金公司減持的可能性幾乎為零。一方面是規(guī)則限制上市公司大股東短線(xiàn)交易，另一方面匯金公司也不會(huì)輕易砸盤(pán)。