今年二季度的前兩個月，大盤先揚后抑，讓不少投資者在短短39個交易日里坐了一次過山車。一季度繼續(xù)超額配置食品飲料行業(yè)的證券投資基金，“酒足飯飽”并未帶來多少愉悅，其中聯(lián)手重倉瀘州老窖的116只基金，在短短15天賬面累計蒸發(fā)掉26.21億元。在瀘州老窖下跌的同時，有超過4.15億元基金等機構資金凈賣出該股，相當于有37只基金已經全身而退。
“目前高端白酒銷售形勢嚴峻，大多數(shù)白酒企業(yè)盈利預測未來都將下調，瀘州老窖必然受到經濟形勢影響，銷售增速將下滑。有消息透露，瀘州老窖方面同意減少經銷商的全年銷售任務，國窖1573減少1500噸，這對于市場的高預期算是較大的打擊�！北本┮皇称凤嬃蠘I(yè)證券分析師在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時表示，“逢高出逃，對基金來說無可厚非，但是目前尚未形成集體大規(guī)模出逃的跡象，在這種形勢下，也不排除有機構逢低建倉�！�
15天最大跌幅17.22%
經過對基金季報行業(yè)配置結構數(shù)據(jù)的匯總整理，我們發(fā)現(xiàn)，基金在一季度的行業(yè)配置結構上發(fā)生一定變化，繼續(xù)超額配置食品飲料行業(yè)，超配率略低于去年四季度，但126%的超配率仍處于歷史高位。一季度，食品飲料行業(yè)標準配置比例為5.29%，本期基金配置食品飲料行業(yè)的比重為11.99%，超配明顯。統(tǒng)計食品飲料行業(yè)歷史超配率，不難發(fā)現(xiàn)，自2004二季度開始，食品飲料行業(yè)一直處于超配狀態(tài)，而自2010年二季度以來，超配率一直保持在90%以上。
其實，基金超配食品飲料業(yè)對基金來說還是正確度選擇，該板塊5月份累計上漲1.75%，雖然整體成功跑贏上證指數(shù)（同期大盤累計下跌1.01%），但卻有瀘州老窖、五糧液、雙匯發(fā)展、洽洽食品、等股票股價跌幅超過6.5%。尤其是領跌的瀘州老窖，5月份跌幅9.56%，在《證券日報》基金周刊重點跟蹤觀察的143只重倉股（68只股票的基金持倉占流通股本比例超過15%，75只股票的基金持股市值超過10億元）中漲幅居倒數(shù)第四，僅稍強于大商股份（月跌13.93%）、永輝超市（月跌11.02%）、華夏銀行（月跌9.84%）。
在5月8日至5月28日區(qū)間，瀘州老窖累計下跌12.46%，為143只重倉股的跌幅冠軍；期間，股價最大跌幅17.22%。瀘州老窖5月份的持續(xù)下跌，令重倉基金有點迷糊。
116只基金腰包縮水26億元
據(jù)《證券日報》基金周刊及同花順iFinD最新統(tǒng)計，2012年一季度末，共有116只基金持倉瀘州老窖，總共持有32244.47萬股，持股市值合計126.04億元，占公司流通市值比例的23.13%。對比上一季度，基金對瀘州老窖的熱情有增無減，持股基金數(shù)目增加28只，持股量增加5101.30萬股，持股市值增加24.80億元。
具體來看，今年一季度末，總共有39家基金公司選擇重倉瀘州老窖。其中，廣發(fā)、易方達、景順長城三基金公司旗下重倉該股市值最大，分別持有6016.82萬股、3527.46萬股、3521.09萬股，期末持倉占流通股本比例分別4.31%、2.52%、2.52%，持股市值分別達235197.46萬元、137888.46萬元、137639.52萬元。值得注意的是，重倉該股的三家基金公司在一季度均選擇不同程度的增倉。
二季度以來的前兩個月，基金持有瀘州老窖整體出現(xiàn)賬面浮虧，持瀘州老窖倉位越重，吃虧也就越大。
若持股不發(fā)生變化，按瀘州老窖5月7日最高價計算，廣發(fā)基金最高持股市值為277134.68萬元，與一季末相比浮盈41937.22萬元；但時至5月28日，該股盤中最低38.50元，持股市值則僅231647.57萬元，短短15天浮盈縮水45487.11萬元。也就是說，前兩個月廣發(fā)基金從中浮虧3500萬元左右。其中，廣發(fā)聚豐股票持有瀘州老窖倉位最重，按一季度3190.20萬股的持股量計算，短短15天浮盈縮水24117.89萬元。
觀察基金一季報，瀘州老窖為廣發(fā)聚豐股票第三大重倉股，也是表現(xiàn)最差重倉股。該基金期末持瀘州老窖市值占凈值比例9.74%，雖然持股占凈值比較高，但廣發(fā)聚豐股票5月以來回報率為2.67%，仍高于同類基金2.26%的平均回報率。“有可能廣發(fā)聚豐已經對瀘州老窖有所減倉，致使業(yè)績影響減弱；但也有可能該基金重倉的其他股票漲勢較好，攤薄了賬面浮虧。”有基金分析師對此表示。記者同時注意到，廣發(fā)聚豐前10大重倉股發(fā)現(xiàn)，有5只重倉股5月逆市上漲，且科倫藥業(yè)、煙臺萬華漲幅分別達22.86%、11.01%，第一大重倉股貴州茅臺也取得7.04%的漲幅。
此外，易方達、景順長城、嘉實等7家重倉該股的基金公司，在5月8日至5月28日期間浮盈縮水均超過1億元。綜合來看，116只基金持倉瀘州老窖，在短短15天賬面市值累計蒸發(fā)掉26.21億元。
或有37只基金已全身而退
股價的快速上漲后再度下跌，令重倉基金逢高出逃。據(jù)《證券日報》基金周刊及財匯資訊統(tǒng)計，在瀘州老窖5月8日志5月31日下跌的同時，以基金為首的主力機構累計凈賣出4.15億元，其中機構買入額、賣出額分別49.92億元、54.07億元。
若按一季度末的持股量及當前股價計算，4.15億元的籌碼相當于37只基金的全部持股市值。也就是說，有可能最多37只基金全身而退。
具體來看，早在5月7日，盡管瀘州老窖股價創(chuàng)出去年9月份以來的階段新高，但機構籌碼卻已經出現(xiàn)松動，當天基金為首的機構資金凈賣出該股1500.99萬元。5月8日至5月11日，該股先是連跌三日，后上漲一天；但機構資金持續(xù)凈賣出該股1267.44萬元、1236.55萬元、2230.00萬元、1047.80萬元。5月14日，該股下跌2.50%，機構資金出現(xiàn)了2047.08萬元的返流；5月15日、5月16日，機構觀望情緒較重，多空雙方幾乎戰(zhàn)平，分別凈賣出597.37萬元、凈買入421.23萬元。5月17日至5月25日，機構資金集中出逃，7個交易日累計凈流出28627.90萬元，日均流失掉4089.7萬元的籌碼，其中5月24日該股大跌6.58%，以基金為首的主力機構累計凈賣出9547.09萬元，買入額、賣出額分別8.92億元、9.87億元。5月28日，機構資金同樣出現(xiàn)了824.73萬元的返流，隨后三天再度持續(xù)凈賣出。
“目前高端白酒銷售形勢嚴峻，大多數(shù)白酒企業(yè)盈利預測未來都將下調，瀘州老窖必然受到經濟形勢影響，銷售增速將下滑。有消息透露，瀘州老窖方面同意減少經銷商的全年銷售任務，國窖1573減少1500噸，這對于市場的高預期算是較大的打擊�！北本┮皇称凤嬃蠘I(yè)證券分析師在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時表示，“逢高出逃，對基金來說無可厚非，但是目前尚未形成集體大規(guī)模出逃的跡象，在這種形勢下，也不排除有機構逢低建倉�！�
據(jù)觀察，瀘州老窖在2011年毛利率同比下滑3%之后，今年一季度雖然營業(yè)收入同比增長54.1%至31.9億元，但其毛利率繼續(xù)下滑，同比下滑約8%。瀘州老窖稱，隨著今年銷量增長，且原材料成本上升，使其營業(yè)成本上升，并且運輸費用及配售酒費用伴隨銷量增長大幅增加使得銷售費用較去年同期增長了68.26%。“近年來，白酒企業(yè)都在通過提價或推動高端產品增加收入和提升品牌形象，基本白酒行業(yè)營業(yè)收入、毛利率都在同比上升，而瀘州老窖卻一反常態(tài)，毛利率持續(xù)不斷下滑，從側面顯示其成本上升較高但提價能力不夠理想。”該分析師如是表示。