牽一發(fā)而動(dòng)全身。
歐債危機(jī)愈演愈烈。西班牙債務(wù)問題尚未尋出出路，希臘退出歐元區(qū)的可能也不斷加大，歐元持續(xù)弱勢。
相反，4月以來，美元指數(shù)一路走強(qiáng)，創(chuàng)兩年來高點(diǎn)。
國際資本紛紛撤出歐洲大陸，包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體亦受牽連。為求避險(xiǎn)，投資者紛紛轉(zhuǎn)投美元。然而，美元又投去了哪里？
美元走強(qiáng)皆因其他貨幣疲弱
“美元走強(qiáng)并非美國基本面轉(zhuǎn)好，而是其他貨幣太弱，美元是被走強(qiáng)�！�
花旗中國零售銀行研究與投資分析主管邱思甥在接受理財(cái)周報(bào)記者采訪時(shí)表示。
談及近期美元的變化，大華銀行集團(tuán)經(jīng)濟(jì)師全德健說，美元最近一個(gè)月兌各主要貨幣都處于漲勢，主因是希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)加劇再加上西班牙銀行業(yè)陷困，使大量資金轉(zhuǎn)投傳統(tǒng)避險(xiǎn)工具如美元，日元，美國國債，德、英國債等等。這也催化了美元指數(shù)(DXY)的漲幅，在一個(gè)月內(nèi)上升了5.4%，為2011年九月以來最大月漲幅度。
邱思甥說，歐債的問題愈演愈烈，歐元在下跌，一度跌到1.2288，跌破了去年10月創(chuàng)下的最低點(diǎn)1.2356，不是因?yàn)槊涝�，而是歐元不好。希臘退出歐元區(qū)的幾率越來越大、時(shí)間越來越近�；ㄆ祛A(yù)估，2013年1月希臘會退出歐元區(qū)，希臘退出歐元區(qū)的比例也從從預(yù)估的50%上升到70%，也就是說3/4的機(jī)會會退出歐元區(qū)。
美元走強(qiáng)，外匯市場劇烈震蕩。了解外匯市場的人均知，一旦美元走強(qiáng)，代表市場對風(fēng)險(xiǎn)的敏感度增加。從K線圖上看出，其他風(fēng)險(xiǎn)貨幣，像過去漲得多的澳元、紐元下降幅度明顯，避險(xiǎn)貨幣日元有所上漲，過去的一個(gè)月里歐元、英鎊、加幣、澳幣紐幣跌了5%，日幣升值了1.4%。
考量美元走強(qiáng)對外匯市場的影響，渣打銀行(中國)有限公司個(gè)人銀行部投資建議及策略主管馮博認(rèn)為，歸根到底還是要看歐元走勢，或者說希臘的去留。
“如果希臘繼續(xù)留在歐元區(qū)，則G10貨幣（如澳元、紐幣和瑞朗）勢必將強(qiáng)力反彈。之前，澳元兌美元曾經(jīng)因?yàn)楸茈U(xiǎn)情緒和對中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂而承壓，一旦希臘的問題轉(zhuǎn)向積極方向發(fā)展，則有利于澳元重新回升至均衡水平。就中國方面來看，政府的公開立場也傾向于保增長。綜上，希臘退出歐元區(qū)、中國經(jīng)濟(jì)硬著陸這些尾部風(fēng)險(xiǎn)的驟降，都將為商品貨幣，尤其是澳元，提供強(qiáng)力支撐�！�
“另外，由于該情形下尾部風(fēng)險(xiǎn)驟減，風(fēng)險(xiǎn)偏好將大幅上升，美元兌歐元匯率將有所回落。但這樣的形勢恐難持久，因?yàn)闅W洲畢竟仍處于衰退之中，且第三季度可能會降息。美元兌日元匯率稍后則可能上升到82-83，理由是美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善和日本央行進(jìn)一步的貨幣寬松政策�！�
馮博認(rèn)為，如果希臘退出歐元區(qū)，且恐慌情緒得到控制，則歐洲央行勢必采取大規(guī)模貨幣寬松。而這將使歐元失去支撐，可能跌破1.1876美元的水平，甚至下探1.15。而美元兌日元匯率也將大規(guī)模下滑至78-79區(qū)域。再往下不太可能，因?yàn)槿毡狙胄袆輰⒊鍪鄹深A(yù)，而希臘出局歐元區(qū)也將觸發(fā)美元的全面走強(qiáng)。最壞的情形，將是希臘退出歐元區(qū)且恐慌蔓延。該情形下，歐洲央行、美聯(lián)儲和中國央行預(yù)計(jì)都將會采取寬松政策來緩解該事件對于經(jīng)濟(jì)的沖擊。而歐洲央行的行動(dòng)卻仍將不足以抑制歐元/美元匯率的下跌。美元/日元恐怕也將重新試探75.35的歷史低位。
美元大量流入國債
歐元疲軟，美元撤資。股市大跌，大宗商品市場和新興市場也未見美元的身影。美元究竟去了哪里？
“債券市場。”受訪的外匯專家一致認(rèn)為。
“所有的美元都跑到公債市場去了。美國10年期的公債創(chuàng)下了98年來的新低，這幾天最低點(diǎn)到1.45，現(xiàn)在為1.57左右，2008年的時(shí)候最低也不過跌到2%，不管是2010年還還是30年期的公債，錢跑到這里來了。跑到美元的資金買了美債，流到歐元的資金買了歐洲的債券，流到日本的跑去買了日債，目前大部分國家的10年期公債的利率都創(chuàng)下新低。”邱思甥說。
全德健認(rèn)為，在避險(xiǎn)的情況下，一般的資金都會流向被視為比較安全的產(chǎn)品如美債和德國國債。這也導(dǎo)致美國十年利率在上星期五跌到1.452%，為60多年的新低。而德國的2年利率已低至0。為何會有如此現(xiàn)象呢？這是因?yàn)樵谀壳暗那闆r下，投資者的首要考量是保本，而回報(bào)為次要。再加上真正AAA特優(yōu)等級的產(chǎn)品稀少，使得美國、德國、日本、英國，甚至澳洲等國債受到追捧。另一個(gè)渠道造成美元短缺就是美元回流到美國本土的金融機(jī)構(gòu)，而這些機(jī)構(gòu)將流動(dòng)性轉(zhuǎn)回去美聯(lián)儲的超額準(zhǔn)備金戶頭，賺取無風(fēng)險(xiǎn)的0.25%。
馮博說，近期避險(xiǎn)資金從股市、大宗商品市場等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中持續(xù)流出，流入美元、美國債券等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
媒體援引全球資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR的數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日的過去一周內(nèi)，資金持續(xù)流出歐洲以及新興市場股基，而美國債券基金則連續(xù)24周錄得資金凈流入。該機(jī)構(gòu)追蹤的美國貨幣市場基金的資金流入量在截至5月30日的一周內(nèi)達(dá)到25周最高，美國債券基金則錄得資金流入15億美元。
另外，EPFR追蹤的新興市場股基連續(xù)一月流出資金，這是繼去年第三季度以來錄得的持續(xù)時(shí)間最長的資金流出。其中，印度股基在過去的12周當(dāng)中有11周均錄得資金流出，巴西股基則在過去11周當(dāng)中有9周錄得資金流出，而俄羅斯股基則在過去8周中有7周錄得資金流出。中國股基則在上周錄得今年最差的周表現(xiàn)。