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盡管去年業(yè)績大降，今年一季度業(yè)績?nèi)晕�，但在券商�?chuàng)新概念的刺激下，貌不驚人的國海證券已經(jīng)成為了今年以來最牛的股票之一，上半年上漲幅度已經(jīng)超過200%，目前高居A股“榜眼”位置。在這只“妖股”背后，中信建投、招商證券等等機(jī)構(gòu)身影惹眼，而國海證券自身一邊定向增發(fā)一邊高送轉(zhuǎn)的做法，更是疑云重重。
業(yè)績倒數(shù) 竟成今年第二牛股
自2011年8月9日成功借殼上市以來，截至今年6月13日收盤，國海證券已經(jīng)累計(jì)上漲了157.21%，2012年以來的累計(jì)上漲幅度更是達(dá)到了驚人的201.73%，在兩市所有股票中漲幅僅次于海潤光伏(203.2%)位列第二，在券商股中更是一騎絕塵，大幅領(lǐng)先位列第二的宏源證券(68.4%)，成為2012年以來最牛的股票之一。截至2012年6月13日收盤，國海證券的市盈率(TTM)高達(dá)160倍，總市值則達(dá)到了240億元。
然而，同國海證券股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)上的所向披靡相比，這家剛剛借殼上市的券商在財(cái)務(wù)報(bào)表上卻不那么具有吸引力。公開資料顯示，2011年，國海證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.71億元，同比下降32.95%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7552.87萬元，同比下降83.46%。2012年第一季度，國海證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.51億元，同比下降1.96%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6511萬元，同比下降18.42%。
2011年，受到宏觀基本面等種種不利因素的影響，向來“靠天吃飯”、依賴于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的中國券商業(yè)整體業(yè)績大滑坡。2011年全年，111家證券公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1363.8億元，同比2010年下滑了29.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤則為390億元，同比2010年大幅下滑了50.2%。
即便如此，從19家上市券商2011年報(bào)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，國海證券在營業(yè)收入上位列倒數(shù)第七位，在凈利潤上則位列倒數(shù)第二位，僅高于虧損的東北證券。而在收入構(gòu)成中，在手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入中，國海證券列上市券商第11位，在證券承銷業(yè)務(wù)凈收入中列第13位，在受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入中則列第16位。
既然如此，國海證券為何能成為今年以來A股第二牛股？一位證券行業(yè)分析師對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，國海證券今年以來的表現(xiàn)，也比較出乎他們的意料。他認(rèn)為，從公司的基本面來看，國海證券的股價(jià)偏高毫無疑問。他認(rèn)為，國海證券今年以來牛氣沖天，和其流通盤較小有很大關(guān)系。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，國海證券流通市值僅為49億元，僅大于西部證券和東吳證券。上述分析師認(rèn)為，正是因?yàn)楸P子較小，才使得其成為了炒作的對(duì)象，導(dǎo)致股價(jià)節(jié)節(jié)高升。
多機(jī)構(gòu)操作 40次榮登龍虎榜單
來自東方財(cái)富網(wǎng)的龍虎榜單數(shù)據(jù)顯示，自2011年8月9日成功借殼之后，國海證券已經(jīng)累計(jì)40次登上了龍虎榜單。從歷次成交的席位來看，機(jī)構(gòu)總共出現(xiàn)了39次，其中買入席位17次，賣出席位22次。從時(shí)間段來看，機(jī)構(gòu)的密集買入出現(xiàn)在2011年9月中旬和2012年4月中旬，賣出則集中在2012年3月底。而自今年5月份之后，機(jī)構(gòu)就很少出現(xiàn)在龍虎榜單上。北京的一位券商業(yè)人士對(duì)記者表示，目前參與國海證券炒作的主要是游 資，機(jī)構(gòu)很少參與。
盡管如此，在券商研報(bào)中，依然可以看到推高國海證券股價(jià)的身影。公開資料顯示，自2012年以來，包括興業(yè)證券、招商證券和中信建投證券在內(nèi)的多家券商密集發(fā)布了利好于國海證券的研究報(bào)告。其中中信建投在今年的3月28日和4月27日分別發(fā)布了《國海證券：國債承銷品牌牢固，非公開發(fā)行提升發(fā)展空間》和《國海證券：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向好 投行資管高增》的報(bào)告，給予了國海證券“買入”和“增持”的評(píng)級(jí)。而招商證券則在3月9日和3月28日分別發(fā)布了《國海證券：小券商也有春天》和《國海證券：固收業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯，創(chuàng)新業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)》的研究報(bào)告，均給予了國海證券“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。
然而，令人浮想聯(lián)翩的是，自2011年第三季度起，中信建投旗下的精彩理財(cái)新經(jīng)濟(jì)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃就已經(jīng)進(jìn)入了國海證券。2011年三季度末，該計(jì)劃持有國海證券25萬股股票。到了2011年年末，該計(jì)劃持有的國海證券股票數(shù)則達(dá)到了121萬股，占流通股比例為0.82%。但到了今年一季度末，該計(jì)劃已經(jīng)悄然賣出了低位建倉的國海證券。
招商證券旗下的招商證券智遠(yuǎn)避險(xiǎn)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃也在2012年一季度進(jìn)入了國海證券，持股75.5萬股。
除了券商之外，國海證券本身也有推高股價(jià)的嫌疑。今年1月20日，國海證券公布了非公開發(fā)行股票的預(yù)案，計(jì)劃以不低于10.12元/股的價(jià)格向特定對(duì)象非公開發(fā)行不超過49408萬股股票，募集資金總額不超過50億元，用于增加公司資本金、補(bǔ)充公司營運(yùn)資金，以擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模特別是創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模。在5月31日公布的2011年年度權(quán)益分派實(shí)施公告中，國海證券每10股送紅股13股，派1.50元人民幣現(xiàn)金(含稅)；同時(shí)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增2股。
有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，國海證券定向增發(fā)融資同時(shí)高送轉(zhuǎn)，聯(lián)手機(jī)構(gòu)暴炒刺激股價(jià)，很可能是為了使定向增發(fā)能夠?qū)焊鼮橛欣?/P>
創(chuàng)新鏡花水月 “妖股”還能走多遠(yuǎn)
一位券商分析師對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，在目前涉及券商業(yè)務(wù)的創(chuàng)新中，短期來看，能夠?qū)θ痰氖杖氘a(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響的只有直投和融資融券業(yè)務(wù)，其他如并購基金、高收益?zhèn)痛N金融產(chǎn)品等在短期內(nèi)很難對(duì)券商行業(yè)的整體業(yè)績產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。今年以來，券商股的上漲，更多的是在政策紅利的影響和炒作下產(chǎn)生的，在基本面上并不具備支撐。
實(shí)際上，就在5月19日，國海證券發(fā)布的《關(guān)于提示投資者關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)的公告》稱，公司董事會(huì)關(guān)注到，近期媒體報(bào)道了較多關(guān)于證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展方面的利好消息，如：加大債券市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，放松證券營業(yè)部組織形式等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)監(jiān)管，鼓勵(lì)證券公司理財(cái)類產(chǎn)品創(chuàng)新、放松直接投資業(yè)務(wù)限制、融資融券轉(zhuǎn)常規(guī)等多個(gè)方面。同時(shí)，相關(guān)網(wǎng)絡(luò)媒體也對(duì)公司送轉(zhuǎn)事項(xiàng)給予了高度關(guān)注。國海證券董事會(huì)認(rèn)為，媒體報(bào)道的有關(guān)行業(yè)利好處于探討階段，相關(guān)創(chuàng)新措施尚未正式實(shí)施。同時(shí)，受制于我公司現(xiàn)有的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)規(guī)模，相關(guān)創(chuàng)新措施實(shí)施之后，并不會(huì)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)換為公司的收入及利潤。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，雖然券商行業(yè)盈利渠道在不斷拓寬，但享受制度紅利優(yōu)先權(quán)的大型券商在這一階段能夠依賴自身的先發(fā)優(yōu)勢(shì)獲得較好的市場(chǎng)機(jī)遇，豐富盈利渠道，獲得盈利增長，而中小券商則要更多的面臨全方面競爭。