在大盤波瀾不驚背景下，上周A股市場出現明顯分化。消費、環(huán)保、電力等一批業(yè)績增長預期穩(wěn)定的個股脫穎而出，而煤炭、鋼鐵、銀行等中期業(yè)績拐點難以預測的周期類股票則出現明顯下行。分析人士指出，伴隨資金利率進一步下行，如果宏觀經濟預期仍然難以出現明顯逆轉，則市場結構性分化可能繼續(xù)演繹。

　　創(chuàng)業(yè)板呈現相對強勢

　　上周滬深股市整體呈現震蕩格局，從滬綜指和深成指的角度看，市場走勢顯得波瀾不驚。但是，在市場震蕩的背后，卻是市場主要指數間明顯的走勢分化。
　　截至上周五收盤，滬綜指全周上漲1.11%，深成指上漲1.84%。與這兩個指數走勢形成明顯差別的是，創(chuàng)業(yè)板指數和中小板綜指雙雙跑贏大盤。統(tǒng)計顯示，上周中小板綜指上漲3.06%，而創(chuàng)業(yè)板指數則上漲3.97%。也就是說，中小板和創(chuàng)業(yè)板相關指數上周跑贏滬深主板大盤逾兩個百分點。
　　實際上，這種分化在4月份就已悄然展開。統(tǒng)計顯示，創(chuàng)業(yè)板指數在4月24日探出本輪調整的最低點663.92點，在此后近兩個月的時間內，該指數累計上漲7.51%。在此期間，中小板綜指上漲0.82%，滬綜指下跌3.42%，深成指下跌1.89%。
　　創(chuàng)業(yè)板指數最近兩個月的相對強勢引起了投資者的關注。作為近兩年市場調整的主力品種，創(chuàng)業(yè)板指數企穩(wěn)走強是否意味著整體市場弱勢格局即將發(fā)生變化？同時，經過前期持續(xù)下跌后，創(chuàng)業(yè)板很多個股估值大幅回落，這種估值回歸以及仍然存在的業(yè)績高成長預期，是不是對主板市場資金重新產生了吸引力？

　　行業(yè)指數一半海水 一半火焰

　　指數走勢分化的背后，是A股市場個股的明顯分化——周期類股票普遍承壓，而保險、消費、環(huán)保等板塊明顯走強。
　　上周中信一級行業(yè)指數走勢存在較大差異。據WIND資訊統(tǒng)計，上周漲幅居前的三大行業(yè)指數分別為非銀行金融、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)指數，分別累計上漲5.72%、5.53%以及4.81%；鋼鐵和煤炭則成為上周出現逆市下跌的行業(yè)指數，累計跌幅分別為1.55%和0.66%。
　　上周表現強勢的行業(yè)主要可以分為三類：一是醫(yī)藥、餐飲旅游、食品飲料等消費類股票，二是電力這樣的業(yè)績出現反轉預期的行業(yè)，三是保險、券商等有望持續(xù)受益于制度紅利釋放的品種。整體來看，業(yè)績的確定性增長預期以及制度紅利成為上周資金青睞的兩條投資主線。與之相比，鋼鐵和煤炭等板塊的淪落則多少在投資者預期之中。宏觀經濟增速繼續(xù)下行，對重周期股構成顯著壓力。無論是鋼鐵還是煤炭，在需求不振的同時，當前還面臨產能嚴重過剩的問題。既然在供給端和需求端都面臨不利環(huán)境，相關板塊被市場“拋棄”也是在情理之中的。
　　值得注意的是，上周末伊利股份等食品飲料行業(yè)內的部分股票傳來不利信息，這對投資者情緒可能產生一定擾動，上周走強的消費股會不會因此面臨二次分化，值得重點跟蹤。

　　震蕩市道中業(yè)績?yōu)橥?/STRONG>

　　對于當前市場這種明顯的結構性分化走勢，分析人士認為可能在未來一段時間持續(xù)。從資金利率看，本周3個月SHIBOR、票據貼現利率等繼續(xù)下行，考慮到實體經濟需求短期內或將繼續(xù)低迷，資金利率下行仍然具備空間，至少會維持在較低的水平。這意味著股市估值水平會相對提升，因為市盈率的倒數經常被看作股市的預期收益率，該收益率會與廣譜利率同向變動。
　　當然，估值提升并不必然體現為股價的上行，畢竟當前上市公司仍處于業(yè)績增速顯著回落階段，這會對沖掉大部分甚至全部估值提升對股價的提振作用。不過，在A股近2500只股票中，總有一部分個股的成長具備抗周期的特性，比如業(yè)績穩(wěn)定增長的大消費概念。比如行業(yè)景氣度向好的電力、環(huán)保行業(yè)，以及供應端收縮明顯而剛需繼續(xù)存在的地產行業(yè)。此類業(yè)績穩(wěn)定增長預期明確的股票，將是市場估值見底或提升背景下必然的收益品種，它們可能構成市場結構分化中向上的那一部分群體。
　　此外，當前市場中周期股所占權重極大，此類股票顯然還要承受盈利下滑的痛苦階段，在看到一小部分股票保持強勢的同時，也要對未來一段時間多數股票繼續(xù)低迷以及大盤指數的弱勢震蕩做好充分準備。