“不要期盼非理性投資行為由國家埋單�！焙汀坝卸窘鹑谫Y產(chǎn)”這兩句話在上周被媒體廣泛報道，也牽動了廣大股民的心。
　　上述話語出自證監(jiān)會投資者保護(hù)局近日的答投資者問，今年以來，證監(jiān)會以一種全新的方式不斷向市場和投資者傳遞信息，反復(fù)提倡投資者需要理性投資。
　　內(nèi)容大致是提醒投資者炒新有風(fēng)險，炒題材有風(fēng)險。
　　最后作出強調(diào)，對于投資績差股，投資者要樹立起“買者自負(fù)”意識，不要期盼非理性投資行為由國家埋單。
　　對于上述的中心思想，我個人是非常贊同，炒題材這種歪風(fēng)目前仍盛行于國內(nèi)的證券市場，深感證監(jiān)會此次改革的任重道路，也十分認(rèn)同它已作出的努力。
　　但作為證監(jiān)會，它的一話一語會對市場形成重大的影響，當(dāng)中有部份說話我個人覺得未能完全表達(dá)清晰，或會對投資者產(chǎn)生一定的誤導(dǎo)。
　　筆者認(rèn)為，不能籠統(tǒng)以市盈率的高低來評定一只股票是否“有毒”，若投資者不細(xì)心研究企業(yè)的基本面，盲目買入一只低市盈率的股票，很大機會會蒙受巨大的投資損失。

　　低市盈率或會有風(fēng)險

　　證監(jiān)會方面說，即便是最好的公司，不管有什么樣的題材，如果其股票價格已經(jīng)過高，那也不值得購買。市盈率30倍，就是說30年的收益才能等于現(xiàn)在投入的資金，你是否能接受這種結(jié)果？至于市盈率為40倍、50倍的股票，絕大多數(shù)會成為“有毒的金融資產(chǎn)”，除非你確定它就是蘋果或微軟式的公司。
　　“有毒金融資產(chǎn)”說法也被媒體廣泛引述，可能有的投資者看完后，會覺得低市盈率才是“理性投資”。
　　其實不然，絕大部份情況下，低市盈率的股票下跌的機會是高于高市盈率的股票，如果單看市盈率低買入某只股票，很可能會讓你的投資蒙受極大的損失。
　　證監(jiān)會這句話所表達(dá)的中心思想是絕對正確的，但沒提及了一個重要因素，股價走向是以“未來”為重心，而市盈率是反映著“過去”。
　　舉個例子，海螺水泥在去年的股價高峰時，29元左右，其市盈率只有10倍左右。一只大藍(lán)籌股，然后配上低市盈率，該不該買？
　　實際上，有經(jīng)驗的投資者會選擇在當(dāng)時的低市盈率下賣出，因為海螺水泥業(yè)績創(chuàng)新高的背景是行業(yè)產(chǎn)能整合，產(chǎn)能減少導(dǎo)致水泥價格不斷升高。業(yè)績造好，高的每股收益讓市盈率看上去很低。但這個市盈率對股票投資毫無參考價值，因為它代表著過去的事情。

　　往后發(fā)生什么事？

　　海螺水泥的股價從去年7月的29元高價一直暴跌至目前的16元，股價下跌，市盈率卻升高了。
　　因為水泥的市場售價高只是短暫的現(xiàn)象，看到有利好圖，各廠商會積極投放產(chǎn)能獲利，得到的必然結(jié)果是供應(yīng)增多，水泥售價逐步下降至合理水平。從一季度業(yè)績看，海螺水泥的凈利潤已比去年同期下降了一半。
　　與此同時，股價提前半年暴跌也反映了這個業(yè)績轉(zhuǎn)差的預(yù)期，有經(jīng)驗的投資者提前開溜了。
　　若在去年海螺水泥經(jīng)營最高峰時，看準(zhǔn)它的低市盈率買入，投資者會蒙受很大的投資損失。

　　高市盈率或會暗藏機會

　　與此相反的，高市盈率很多時候意味著有“好事情”發(fā)生。
　　第一類高市盈率的股票是業(yè)績確定性高的明星企業(yè)。如：貴州茅臺、東阿阿膠、張裕A等等。
　　市盈率可以簡單描述為股票的價格，便宜沒好貨這個定律，在股票市場同樣適用。上述的明星企業(yè)大家都知道業(yè)績增長好，價格多年來一直不便宜。
　　若某一天它們很低的市盈率時，投資者不要盲目買入它們的股票，可能低市盈率會預(yù)示著其好日子已到頭了，未來或會有“壞事情”發(fā)生。
　　另一類高市盈率也值得買的股票是即將迎來業(yè)績翻轉(zhuǎn)的企業(yè)，比如說2008年的伊利股份，受三聚氰胺一度業(yè)績大幅虧損，并戴上ST的帽子。
　　但ST伊利并不是績差股，在當(dāng)時，品牌和市場占有率還是牢固的，若投資者在它2008年困境時買入，后續(xù)業(yè)績轉(zhuǎn)好帶來的投資回報是相當(dāng)可觀的。
　　當(dāng)然，我上面舉的例子，只是想說明市盈率不是唯一判定標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵是投資者對投資標(biāo)的的基本面有充分了解。
　　大部份情況下，高市盈率的股票是有毒的，極低市盈率的股票也可能是有毒的。