6月8日傍晚，博時(shí)基金向持有人們發(fā)送了一條簡(jiǎn)訊——
“明日打開的博時(shí)裕祥A約定年化收益率為一年定存+1.5%，今晚降息后一年定存變?yōu)?.25%，博時(shí)裕祥A的約定年化收益率變?yōu)?.75%。”
由于央行臨時(shí)下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，多數(shù)分級(jí)基金A類份額的約定收益直接受影響。
約定收益率受利息影響
分級(jí)基金的A類份額一直以低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定為特點(diǎn)。盡管A類份額不會(huì)出現(xiàn)虧損，但對(duì)于有明確收益預(yù)期的持有人來(lái)說(shuō)，分級(jí)基金A類（保守類）份額也存在風(fēng)險(xiǎn)。
目前公募基金行業(yè)總共有48只分級(jí)基金。分級(jí)基金穩(wěn)健類份額的收益并不一致，有些基金提供固定的絕對(duì)收益率，例如長(zhǎng)城中小板300指數(shù)分級(jí)基金，其久兆穩(wěn)健類份額的約定收益為5.8%。
“一年的利潤(rùn)是3.5%，五年的存款利率是5.5%，這個(gè)比例的穩(wěn)健收益率已經(jīng)比較高了。”北京一位基金分析師說(shuō)。
在整個(gè)公募市場(chǎng)上，這種約定具體收益率的分級(jí)基金并不多。多數(shù)分級(jí)基金穩(wěn)健份額并不提供絕對(duì)固定的收益率，而是參照存款利率來(lái)設(shè)定。當(dāng)存貸基準(zhǔn)利率下調(diào)時(shí)，這類分級(jí)基金穩(wěn)定份額的約定收益會(huì)相應(yīng)下調(diào)，造成投資者心理落差。
6月9日打開的博時(shí)裕祥分級(jí)就是此類基金。按照合同約定，博時(shí)裕祥A的年化收益率為一年定存+1.5%。存款基準(zhǔn)下調(diào)0.25%，博時(shí)裕祥A的約定收益由5%變成4.75%。對(duì)于看準(zhǔn)5%收益的持有人來(lái)說(shuō)，收益率的臨時(shí)變更即是最大風(fēng)險(xiǎn)。
而目前市場(chǎng)上多數(shù)分級(jí)基金的A類份額收益率均是以存款利率為參照的。目前，分級(jí)基金A類份額規(guī)模最大的銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金，其穩(wěn)健類份額為36億份，約定收益率為“一年期定存利率+3%”。國(guó)投瑞銀瑞福優(yōu)選也一樣。
大成景豐分級(jí)債券A約定收益率為“三年期銀行定存+0.7%”，富國(guó)天盈分級(jí)債券A約定“一年期定存利率×1.4”，鵬華豐澤A約定“一年期銀行定存×1.35%”，計(jì)算均約在4%至6%。
銀華金利A、招商大宗商品指數(shù)分級(jí)A的約定收益率均為“一年期定存利率+3.5%”。從目前存款基準(zhǔn)利率3.25%的水平來(lái)看，這兩只基金的年化收益將達(dá)到6.75%，是目前分級(jí)基金中收益較高的產(chǎn)品。
二級(jí)市場(chǎng)交易折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
由于分級(jí)基金的實(shí)質(zhì)是將“A類份額的錢借給B類做投資”，如果市場(chǎng)回暖，B類份額的投資取得較大收益，A類份額相對(duì)的收益率較小，錯(cuò)過(guò)賺取超額收益的機(jī)會(huì)，這也是A類份額的風(fēng)險(xiǎn)。
由于個(gè)別分級(jí)基金是封閉式基金，A類份額可以在二級(jí)市場(chǎng)交易。當(dāng)B類份額在二級(jí)市場(chǎng)異常火爆時(shí)，往往正是A類份額在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下跌的時(shí)候，折價(jià)率隨之?dāng)U大。
分級(jí)基金的面世時(shí)間較晚，因而有一整年收益率可查的分級(jí)基金A類僅5只。如號(hào)稱“永不虧損的基金”一般，這5只基金在2011年均獲得正收益。其中，國(guó)聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級(jí)A在2011年收益率為5.47%，天弘添利分級(jí)債券A收益率為4.14%，大成景豐分級(jí)債券A3.96%、富國(guó)匯利分級(jí)債券A收益率3.85%。
保本基金到期才保本
對(duì)于追求絕對(duì)穩(wěn)健的投資者來(lái)說(shuō)，“保本”的名字顯然帶來(lái)很好的心理效應(yīng)。但保本基金并非絕對(duì)保本，基金公司與投資者有一個(gè)協(xié)議時(shí)間，到期才能保證基金本金安全。
這一期限通常是三年。因而，對(duì)于購(gòu)買保本基金的投資人來(lái)說(shuō)，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
保本基金的操作主要將資金分成兩份，其中比例較大的一份作為安全墊部分，另一份為風(fēng)險(xiǎn)投資部分。安全墊部分占比通常能達(dá)到80%甚至90%。
投資操作時(shí)，這筆90%的資產(chǎn)將投資固定收益產(chǎn)品，以確保三年后增值為100%的資金，這樣就保證了本金不虧。而另外10%的資金用來(lái)做風(fēng)險(xiǎn)更高的投資。
“只要能保住安全墊，組合就可以忍受波動(dòng)。一旦有一波趨勢(shì)機(jī)會(huì)，我們就可以把業(yè)績(jī)做出來(lái)�！鄙钲谝晃槐１净鸾�(jīng)理說(shuō)。保本基金最壞的可能是，10%的風(fēng)險(xiǎn)投資全部被虧完，而90%的安全墊增值到100%，剛好保證本金。
但是在通脹中，“本金不動(dòng)”本身就是一種貶值。況且，保本基金并不能百分百保證期滿正收益。由于安全墊資金所投的固定收益類產(chǎn)品分不同種類，個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)較高的債券存在投資風(fēng)險(xiǎn)。
如果三年期未滿時(shí)，投資者提出贖回，便極有可能遭受本金損失。能承受三年鎖定期的投資者，才能享受“保本”。保本基金短期投資效果并不理想。
保本基金在2011年開始才發(fā)行比較密集。目前全國(guó)共24只保本基金，其中21只是在2011年發(fā)行的。這24只保本基金中，除了國(guó)泰金鹿三期的保本周期為2年以外，其余保本基金的保本周期均為三年，而眾多保本基金目前還無(wú)完整周期業(yè)績(jī)可查。
此前在2003年、2004年、2010年分別成立的三只保本基金南方避險(xiǎn)增值、銀華保本增值、國(guó)泰金鹿三期，去年一整年的凈值增長(zhǎng)率分別為-1.92%、1.41%、-1.48%。
從2003年6月成立至今，南方避險(xiǎn)的凈值增長(zhǎng)率為269%，同期8只股基的平均凈值增長(zhǎng)率為262%。