季末考核因素、本周準(zhǔn)備金補繳、月底沖信貸規(guī)模導(dǎo)致存款不足、銀行不愿拆出資金……種種因素導(dǎo)致資金面驟然收緊，短期資金各期限利率數(shù)日全線大漲。周一，央行向部分公開市場一級交易商詢問逆回購需求，逆回購的期限為14天。
　　昨日，央行展開了950億元的14天期逆回購操作，利率低于二級市場兩周品種利率。有分析認(rèn)為，本次逆回購操作，基本能保證資金面到月底不至于太緊張。
　　不過，由于銀行在最后一旬沖存款，導(dǎo)致7月初的準(zhǔn)備金補繳壓力較大。此外，商業(yè)銀行在7月中上旬有分紅派息壓力，財政存款季節(jié)性增加，再加上熱錢流出趨勢不改，7月資金面情況或會延續(xù)6月底的緊張態(tài)勢。數(shù)家機構(gòu)表示7月央行會再度降準(zhǔn)。

　　月末能實現(xiàn)平穩(wěn)過渡

　　昨日(6月26日)，央行以利率招標(biāo)方式展開了14天期950億元逆回購，中標(biāo)利率為4.2%。
　　本次逆回購的背景是臨近6月底，資金面緊張，利率大幅攀升。上周五和本周一，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)短期利率和銀行間市場回購利率均大漲，資金面驟然收緊。
　　本周公開市場到期資金為720億元。宏源證券債券高級分析師何一峰對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“目前的情況是時至6月下旬，商業(yè)銀行信貸沖得比較猛，存款不足，在沖存款。”
　　據(jù)申銀萬國的研究報告顯示，此次資金緊張存在供需兩方面的影響，包括季末考核因素、本周的準(zhǔn)備金補繳，以及月末銀行貸款集中投放、大行融出資金積極性下降等。
　　東海證券分析師鮑慶認(rèn)為，6月份存款增幅較大，銀行需補繳的存準(zhǔn)資金將給銀行間資金面帶來不小的壓力。而國海證券(12.71,0.00,0.00%)分析師馬金良認(rèn)為，季末，資金面趨緊，銀行時點考核的要求使得大量理財產(chǎn)品回表，同時不愿拆出資金，導(dǎo)致市場融資要求上升，致使7天回購利率一路沖高上行，維持在3%以上。
　　何一峰對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“此次逆回購，應(yīng)該可以保證資金面到月底不至于太緊張。”
　　他舉例說，以去年6月為例，該月新增存款約為2萬億，對應(yīng)的存款準(zhǔn)備金補繳約為4000億；逆回購釋放1000億資金，財政存款也有1500億資金的釋放。而去年6月底資金面實現(xiàn)了平穩(wěn)過渡。
　　他進而認(rèn)為，今年6月財政存款釋放的資金或許會更多，加上之前的資金面較寬松，有些余糧，因此基本能實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

　　7月降準(zhǔn)呼聲又起

　　6月底平穩(wěn)過渡后，7月的資金面會呈現(xiàn)何種局面？
　　何一峰表示，6月最后一旬的準(zhǔn)備金補繳在7月5日，而沖存款一般在最后一旬，因此7月5日商業(yè)銀行需要補繳的準(zhǔn)備金數(shù)量會較多。
　　申銀萬國報告認(rèn)為，7月中上旬，各大商業(yè)銀行有接近2000億元的分紅派息壓力，以及國內(nèi)公司海外分紅的壓力。
　　華泰證券進一步分析認(rèn)為，7月公開市場到期資金僅為1500億元。6月下旬存款預(yù)計大幅增加，保守估計在1.75萬億元；7月上旬需補繳的存款準(zhǔn)備金約3500億元，對短期資金面沖擊較大；7月中旬以后，常規(guī)繳準(zhǔn)對資金面的壓力減少了，但與此同時，財政存款季節(jié)性增加。而中美利差在縮小，熱錢流出趨勢持續(xù)，6月份的外匯占款增量可能仍不樂觀。
　　眾多因素均指向6月末資金緊張局面會繼續(xù)。因此有機構(gòu)預(yù)計，7月央行會再次降準(zhǔn)。
　　申銀萬國最新發(fā)布的報告認(rèn)為，央行除了在6月底進行逆回購操作外，很有可能在7月再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，時點將在7月上旬。
　　東海證券鮑慶認(rèn)為，資金面壓力可能并非逆回購操作能夠緩解，而央行的貨幣政策目前依然維持寬松的基調(diào)，故市場對于央行將再次降準(zhǔn)以保證市場資金面穩(wěn)定的預(yù)期較強。
　　昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)3月以下短期利率繼續(xù)全線大漲。隔夜利率上漲22.67個基點，為漲幅之最，收于3.87%；7天利率上漲6.25個基點，收于4.28%；1月利率上漲18.08個基點，收于4.8%。7天回購利率昨日上漲約10個基點，收于4.29%。